隨着集采的擴容，越來越多的品種被納入集采的範圍，這意味着降價也不遠矣;而對于投資者而言，非集采品種，且競爭格局較好的藥品無疑是最好的選擇。縱觀眼下醫藥市場，核藥便是符合不集采且競爭格局較好的品種其中之一。
或正是由于核藥不集采且競爭格局相對較好疊加業績增長強勢的因素，在恒生醫療保健指數大跌32.23%的情況下，中國同輻(01763)股價跌9.27%，遠遠跑贏指數。
國內核藥發展潛力巨大，中國同輻歸母淨利大增近6成
雖然核醫藥發展已有100多年，但我國從20世紀50年代開始研究，起步較晚，落後于發達國家。根據Frost&Sullivan數據，我國放射性藥物年複合增速僅次于生物藥，增長態勢領先于中成藥和化學藥。未來五年，預計中國放射性藥物行業市場規模將提高，年複合增長率達到21.4%，市場規模于2023年達到78.1億元，是2018年的2.63倍。目前全球市場中，中國市場占比僅爲6%，北美市場達到40%。2017年，我國核藥人均支出爲3.2元，而美國人均支出爲56.5元，是我國的17.66倍。與發達國家相比，我國放射性藥物使用率較低，市場還有超10倍空間。
在整個核藥産業鏈，上遊主要爲放射性核素生廠商。大部分放射性核素，來源于核反應堆輻照生産，小部分來源于醫用回旋加速器。代表公司包括中核集團、NTP Radioisotopes SCO Ltd、National Centre for Nuclear Research Radioisotope Centre POLATOM等。中遊爲核藥生産與配送企業，代表廠商包括中國同輻、東誠藥業(002675.SZ)等。下遊主要爲具有核醫學科室的醫療機構等。
從整個産業鏈環節不難看出，中遊企業的競爭壓力並不大。從收入規模來看，中國同輻2021年營收51.44億元，同比增長20.3%;歸母淨利潤3.36億元，同比增長57.2%。東誠藥業2021年營收38.79億元，同比增長14.4%，歸母淨利潤1.52億元，同比減少63.7%，其中計提煙台大洋制藥、中泰生物商譽合計2.1億元。剔除商譽減值因素，東誠藥業除了雲克注射液僅達到4%的增長外，其他幾款核藥産品均錄得兩位數的增長。
由此可見，核藥業務的增長在國內還是相對強勁。而中國同輻的優勢在于背靠大股東中核集團，因此其不管從技術、研發還是資源上的發展都占據十分明顯的優勢。
智通財經APP了解到，中國同輻是國內最大、品種最全放射源産品生産商，中國醫用钴[60Co]的首個及唯一國內供應商，國內第叁大輻照服務供應商。另外，國內唯一一家提供輻照設備上遊生産及下遊設計安裝的服務商，其兩家子公司是環保部批准輻照EPC服務提供商叁家中的兩家。業務基本涵蓋了核技術應用領域全産業，主要分爲藥品、放射源、輻照、獨立醫學實驗實驗室服務四大板塊。
從業績上來看，2021年中國同輻各業務板塊均取得快速的發展。藥品板塊收入37.53億元，同比增長26.0%;放射源板塊收入5.2億元，同比增長15.1%;輻照業務收入1.44億元，同比增長40.4%;放射治療設備及相關服務收入3.9億元，同比增長69.3%;獨立醫學檢驗實驗室服務收入2.28億元，同比增長77.0%。
各項業務的大增，一方面源于2020年業績不佳，基數低;另一方面，公司積極開拓市場，截至2021年12月31日，公司與中華醫學會核醫學分會共開展了63家醫院的項目啓動工作，核醫學臨床診療應用加快普及，有效助力公司産品拓展市場。
從生産能力來看，2021年公司加快推薦項目建設，年內，公司加快推進項目建設，汕頭、青島、昆明等3家醫藥中心建成投産，累計投産數量達到20家;汕頭、徐州、濟南、石家莊、成都等正電子藥物生産線完成取證，可供應正電子藥物的醫藥中心達到12家;7家醫藥中心進入生産取證階段，5家醫藥中心正在建設階段，遍布32個主要城市的全國性網絡布局已經成形。
除了推進銷售與生産能力以外，在研産品方面，截至2021年12月31日，中國同輻擁有7種在研發的顯像診斷及治療用放射性藥品，其中2種處于臨床試驗階段的放射性藥品(即碘131I-MIBG注射液、氟18F化鈉注射液)，2種待批准進入臨床試驗的治療用放射性藥品(即钯103Pd密封籽源、68Ga-Dotatate注射液)，3種處于各研發階段的顯像診斷及治療用放射性藥品。
由此可見，中國同輻在各方面均已做足工作，充分應對未來發展的需求。
被市場低估，欲回A提“身價”
雖然中國同輻在國內是核藥的龍頭企業，但苦于流動性問題，公司的市場估值要低于東誠藥業。
多年來，在港股上市的中國同輻估值一直在20倍左右徘徊。不僅如此，在市場普遍不好的情況下，由于是非港股通標的，中國同輻股票流動性更差，全天成交額僅3.2萬港幣，在港股醫藥板塊中堪稱“冷門”標的。
而反觀A股上市的東誠藥業，盡管近一年多以來，公司股票市值蒸發大半，但目前依舊維持65倍的市盈率，且市值超90億人民幣，遠高于中國同輻的64億港幣。究其原因，一方面，港股市場普遍估值偏低，加上市場行情不好，過于悲觀，未被納入港股通的標的成交額低是常態。另一方面，盡管中國同輻深耕行業30多年，並且背靠實力雄厚的中核集團，在未來市場開發和産品研制中將占據無法替代的行業地位，但在創新藥、疫苗、新冠特效藥的鋒芒掩蓋下，核藥屬于冷門領域，自然難吸引注意力。
爲了提高自身的“身價”，中國同輻也積極尋求回A。
智通財經APP了解到，早在去年1月份公司便發公告稱公司董事會批准啓動建議發行A股股份及于上海證券交易所科創板上市的相關工作，目前正在國資委審批過程中。公司方面表示，下一步爭取盡快取得國資委批複，抓緊向上交所遞交申報材料，力爭今年有更好進展。
事實上，關于中國同輻回科創板上市的計劃似乎早有預示。2020年5月20日，公司附屬子公司原子高科股份有限公司在新叁板上市，這在進一步推動了公司核醫藥業務産能、布局及核心競爭力提升，也在一定程度上爲中國同輻未來“H+A”上市做出鋪墊。
倘若中國同輻能夠成功實現H+A股的“華麗轉身”，那麽中國核藥市場的兩大寡頭便均已完成A股上市。不僅如此，中國同輻和東誠藥業正着手進行核藥房之間整合，進行戰略卡位。同時，雙方也正在實現旗下不同企業之間資源、渠道、産品共享，未來短半衰期核素藥物如果想打入中國市場，則必須借助國內核藥房網絡(同輻或者東城)進行生産和銷售，而中國同輻當下正以超過40%的市占率占據絕對優勢。
綜合來看，中國同輻作爲特殊行業下的國字企業，在行業內起着舉足輕重的作用。但由于所處賽道相對冷門，且在港股市場流動性較差，估值常年相對較低，若能順利回A，公司的身價也將得到大幅提升。