智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持京東集團-SW(09618)“買入”評級，雖行業競爭格局加劇，但其營收依然保持較強的韌性，維持2022-24年收入預測爲11358/12891/14716億元，另由于未來會加大物流投入，但其他費用支出將有所下行，因此2022-24年的EPS(經調整)預測6.5/10.3/15.2元保持不變，對應PE爲28.5/18/12.1倍，持續投入雖短期對業績影響，但將構築越來越強的競爭優勢。
事件：公司一季度收入2397億元，同比增長18%;實現Non-GAAP歸母淨利潤40億元，與同期持平，彭博一致預期分別爲2367億元和25.9億元，均超市場預期。
東吳證券主要觀點如下：
各項收入持續增長，物流業務競爭優勢加強：
商品銷售收入同比增長16.6%，3P商戶多元化程度持續提高。物流及其他服務收入176億元，同比增長27.5%，彭博一致預期爲176億元，物流經營利潤率爲-2.4%，相較2021Q4提高3.2pct。本季度京東物流繼續擴大海外倉儲和運輸網絡，並成爲國內物流行業首家在春節期間推出派送服務的公司，逐步提高公司物流業務的競爭優勢。
日百品類仍在繼續擴充，電子家電專賣店下沉打入低線市場：
電子産品及家用電器淨收入1184億元，同比增長13.8%，彭博一致預期爲1172億元;日用百貨商品銷售收入爲860億元，同比增長20.7%。公司自營業務擴品類成效顯著，從低頻、大體積的帶電品類轉向高頻低客單價的百貨商品。
履約費用率降低，規模效應體現：履約費用率6.5%，較同期下降0.3pct，規模效應體現。銷售費用率3.6%，較同期上漲0.2pct，主要系春晚贊助影響，未來銷售費用支出有望進一步降低。
活躍用戶數同增16.2%：1Q22京東活躍用戶數達5.81億，同比增長16.2%，新增活躍用戶1080萬。