智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，首予時代電氣(03898)“買入”評級，預計2022-24年收入爲176201232億元(同比增16.3%14.3%15.5%);歸母淨利潤爲212428億元(同比增2%17%17%)，EPS爲1.451.71.98元，目標價36.92港元。另預計公司的軌道交通裝備業務在2021年觸底後保持穩定增長，2022-24年收入將達135149166億元，采用PE估值法給予249億市值。該行估計功率半導體分立器件業務將顯著增長，2022-24年收入預測爲202737億元，采用PS估值法給予201億市值。
興業證券主要觀點如下：
軌道交通裝備業務觸底：
軌道交通産業作爲公司主業，資源優勢集中，行業地位穩健。公司主要爲機車、動車和城軌等提供牽引變流系統，業績情況和機動車組增量相關，2021年動車采購量接近曆史底部，預計十四五期間動車組數量將迎來反彈。城軌部分由于近年來在建裏程數依然維持在高位，後續投入運營後將帶動城軌收入增加。同時高鐵已經投入運營10余年，存量高鐵自2021年以來逐步進入高級檢修周期，高級檢修數將大幅刺激收入增長。另外國鐵固定資産投資額可以視爲軌交行業複蘇的先行指標，該行觀察2022年第一季度的固定資産投資額可以發現，該指標爲2015年以來新高。
新興業務進入正軌，逐步貢獻收入及利潤：
公司擁有一條6寸雙極器件、一條8寸IGBT以及一條6寸碳化矽芯片生産線，滿産後提供車規級IGBT月産能2萬片、SIC芯片2.5萬片一年。其中6寸和8寸IGBT産線已經在2021年投産，産能提升迅速。同時公司已進入多家車企供應鏈如廣汽、東風、理想、小鵬等，預計未來戶對公司産品需求持續保持旺盛。按照公司産能預測，2022年公司最多可以實現適配240萬輛新能源車。同時公司IGBT産品也可以給光伏風電領域供貨，這將進一步降低IGBT業務波動風險。
風險提示：軌道交通業務無法按期複蘇、功率半導體競爭格局惡化及新能源車滲透率提升不及預期。