智通財經APP獲悉,招商證券(香港)發布研究報告稱,維持理想汽車-W(02015)“買入”評級,予5x2022EP/S估值,目標價159港元。當前理想One需求強勁,交付周期長達6-8周,部分地區達10周,另目前常州工廠的供應鏈仍較緊張,預計5月産量仍短暫受壓。考慮北京車展延後,雖然L9具體上市時間仍有不確定性,但該行預計公司有能力確保在叁季度開始交付,當前L9市場關注度高,或有望成爲新的股價催化劑。
招商證券(香港)主要觀點如下:
4月交付因疫情受阻,渠道深化穩步推進
1)交付:公司4月交付4.2千輛,同比減少24.8%,環比減少62.2%,爲21年3月以來最低水平;理想ONE上市以來累計交付量達15.9萬輛,22年累計交付3.6萬輛,此外4月銷量主要受疫情擾動,常州工廠處于長叁角中心地帶,80%的供應商位于長叁角地區,且其中很大比例位于上海、江蘇昆山等地,受4月長叁角供應鏈廠商停工停運影響較大。
2)排名:公司4月交付量位居中國造車新勢力第5名,受疫情和供應鏈的影響,造車新勢力4月無一家交付量破萬輛。
3)渠道拓展:截止至4月末,公司在全國已有225家零售中心,當月淨增加8家;共計覆蓋106個城市,當月淨擴展4個城市,渠道持續向低線城市下沉,另有售後維修中心及授權钣噴中心292家,當月淨增加5家;共計覆蓋211個城市,當月淨擴展10個城市。
4)單店銷量:4月單店銷量爲19輛,環比-62.7%,而一季度單店月銷量爲50輛。
L9拓寬産品線,性能和配置升級
第二款産品L9預售價達45-50萬元人民幣。關注點:1)售價區間較理想ONE上移,降低價格帶重疊,鞏固豪華品牌形象。
2)搭載理想ADMax輔助駕駛系統,感知端包括11顆高性能攝像頭+禾賽AT128激光雷達,智能化能力提升。
3)搭載1.5T四缸增程器,預計市場接受度較理想ONE采用的叁缸機更高。
4)采用“前五合一”+“後叁合一”動力系統,高集成度提升車內空間利用率。
5)增程器熱效率達40.5%,燃油模式下百公裏油耗低至5.9L,低于理想ONE的8.5L,尺寸更大,動力更強,油耗更低。
風險因素:行業景氣度低于預期等。