智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持首鋼資源(00639)“增持”評級，考慮到2022年穩增長政策發力下焦煤全年高景氣，上調2022/23年EPS至0.69/0.68港元(原0.52/0.51港元)，預測2024年EPS 0.67港元，按行業平均結合30%的港股流動性折價，給予2022年6xPE，目標價由3.12港元升至4.02港元。2021年實現營收71.70億港元(+78%)，歸母淨利25.38億港元(+135%)，業績符合預期。
國泰君安主要觀點如下：
受益行業高景氣，盈利大幅增長。
2021年公司原焦煤産量517萬噸(+4%)，焦精煤産量/銷量爲320/330萬噸(-1%/+1%)，平均焦精煤售價(含稅)2019元/噸(+66%)，Q1-Q4平均售價(含稅)爲1270、1545、2250、2837元/噸，逐季提高。原焦煤生産成本379元/噸(+21%)，其中按售價征收的資源稅費等84元/噸(+75%)，生産成本295元/噸(+11%)，生産成本增加主要由于村民安置、環保支出增加及人工、電力成本增加。
價格彈性開始顯現，全年有望量價雙升。
1)2022年後公司精煤價格調整更市場化，根據公司官網數據，一季度焦精煤平均售價(含稅)2263元/噸(+78%)，明顯高于2021全年平均，業績彈性增加。焦煤供給緊缺延續，價格觸底回升後維持高位，公司對標煤價柳林4號焦煤車板價Q1均價2730元/噸，4月均價進一步提高至3104元/噸，後續隨着穩增長政策發力，焦煤價格有望維持強勢，公司靈活的調價機制將充分受益。
2)Q1公司焦精煤産量/銷量爲95/99萬噸(+30%/27%)，主要受益于精煤洗出率同比大幅提高15pct至72%。量價齊升，公司業績增長可期。
現金儲備充裕，高分紅高股息彰顯投資價值。
截至2021年底，公司現金及等價物44億港元近10年新高，現金儲備充裕下持續高分紅回報股東，2021年全年派息每股40港仙分紅率80%，當前股價對應靜態股息率13.5%，動態股息率高達15.4%。
風險提示：焦煤價格超預期下跌;煤炭産量不及預期。