智通財經APP獲悉,興業證券發布研究報告稱,維持保利物業(06049)“買入”評級,2022-24年營收預測爲140/181/227億港元(同比增長30%/28.9%/25.6%),歸母淨利預測爲10/13/16億港元(同比增長23%/24.4%/25.5%),對應PE爲30/24/19倍,目標價69港元。公司作爲行業內首家建立股權激勵的央企物業,中長期激勵機制完善。首批限制性股票激勵的授出有效提升了薪酬水平在同行業中的競爭力,團結核心人才隊伍,引導員工在業務發展過程中兼顧規模和質量,實現持續穩健的有質增長。
事件:公司公告《限制性股票激勵計劃項下首次授予》,首次授予限制性股票總量爲553.32萬股,分爲兩批次授出,授予價格均25.71港元/股。第一批授出465.42萬股,授予181人,已于4月26日授予;第二批擬授出87.9萬股,激勵對象將由董事會確定,兩批激勵對象不得重複。
興業證券主要觀點如下:
限制性股票激勵計劃覆蓋範圍廣,團結核心人才隊伍:
該限制性股票激勵計劃首批次授予181人,包括公司董事吳蘭玉(獲授11.68萬股)、高級管理人員共6人(共獲授40.32萬股)、及對公司整體業績和持續發展有直接影響的管理骨幹及技術骨幹共174人(共獲授413.42萬股),覆蓋人員兼顧公司高層管理人員和中層骨幹,有利于提高公司薪酬水平在同行業中的競爭力,團結核心人才隊伍。
分叁年解鎖,解鎖條件引導高質量增長:
從限制性股票的解鎖條件來看,公司重視現金流管理,兼顧規模增長與發展質量,力爭保持行業第一梯隊市場地位,解鎖條件既提出對歸母淨利潤、ROE等盈利指標要求,也提出對應收賬款周轉率的要求。
根據公司公告,首次授予將分叁年解鎖,分別爲2022、2023、2024年,解鎖條件爲:1)2019~2022/2020~2023/2021~2024的歸母淨利潤CAGR要求均爲不低于25.5%。
2)2022/23/24年ROE分別要求不低于12%/13.5%/14.5%。3)2022/23/24年應收賬款周轉率要求均爲不低于6.5。
4)上述指標于當年度不低于對標企業75分位值,對標企業包括央企、國企等與公司發展模式相近的同行業企業代表。
風險提示:業務擴張不及預期、物業管理滿意度降低、物業管理費收繳率降低和物業管理費提價受阻。