智通財經APP獲悉,國泰君安(香港)發布研究報告稱,維持長城汽車(02333)“買入”評級,下調2022及23年淨利潤預測20.5%和19.4%,原因是利潤率前景疲軟,調整後預計2021-23年淨利潤將同比增長5.4%/33.1%/28.1%,目標價下調至16港元,相當于13.8倍2022年市盈率和10.3倍2023年市盈率。
報告中稱,公司2021年股東利潤同比增長25.4%至67.3億元(人民幣.下同),與此前的盈利預喜一致。由于強勁的銷量和14.6%的平均售價同比增長,銷售額同比增長32%至1364.1億元。然而,由于材料成本高企和運輸費用重新分類,毛利率在2021年同比下降1.1個百分點至16.2%。高于預期的管理費用和研發費用也進一步擠壓了利潤率。營業利潤率同比下降0.9個百分點至4.7%。
該行提到,長城汽車的增長依然充滿挑戰,這源于1)芯片短缺;2)高端車型銷售疲軟;3)利潤增長可能放緩。短期來看,風險依然在于公司何時能穩産並釋放WEY摩卡、坦克300等新車型的全部潛力。中長期而言,該行因其産品戰略和海外戰略而看好公司的增長。該行預計公司將實現其高端化的雄心,因爲市場比往年更願意接納高端自主品牌。鑒于公司的戰略和增長前景,該行認爲當前估值具有吸引力。