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平安證券:港股國企板塊將迎來估值修複甚至重估的機會

股市2022年1月23日 22:15
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平安證券:港股國企板塊將迎來估值修複甚至重估的機會

智通財經APP獲悉,平安證券發布港股投資策略稱,港股低估優勢顯著,結構也在持續迎來改善,投資機會突出。建議把握叁大主線邏輯:一是困境反轉領域的估值修複;二是景氣領域的盈利預期改善;叁是政策支持的領域與改革方向。平安證券認爲,做強做大國企一直是近年來政策的重要方向,隨着碳中和的繼續推進以及高質量發展的進一步要求,國企板塊將迎來估值修複甚至重估的機會,特別是在能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等近年國企改革的重點領域。

平安證券主要觀點如下:

第一,上周港股表現強勢,全球股市跌多漲少。上周全球股市大多下跌,新興市場表現相對好于發達市場。發達市場中,英國富時100指數跌幅相對較小,周度漲跌幅爲-0.65%;美股叁大指數均大幅下跌,其中納斯達克指數跌幅最大,周度漲跌幅爲-7.55%;法國、日本、德國股指表現不佳,漲跌幅分別爲-1.04%、-2.14%和-1.76%。新興市場中,巴西股指表現最強,以1.88%的漲幅領跑新興市場;韓國、印度股指則有不同程度下跌,周度漲跌幅分別爲-3.00%與-3.57%;俄羅斯股指跌幅最大,周度漲跌幅爲-5.65%。滬深300上周有所上漲,漲跌幅爲1.11%;以恒生指數爲代表的港股市場表現強勢,周度漲跌幅爲2.39%。

第二,港股行業幾乎全線上漲,地産建築業領漲。上周港股行業板塊幾乎全線上漲。地産建築業領漲,周度漲幅超過6.22%,必需性消費業、資訊科技業、原材料業、金融業、能源業漲幅緊隨其後,漲跌幅爲2.98%、2.85%、2.78%、2.54%、2.49%;非必需性消費業、綜合業周度漲幅在1%-2%之間,工業、公用事業、醫療保健業則有所下跌,周漲跌幅爲-1.63%、-0.76%、-1.85%。總體來說,港股上周整體表現強勢,大多板塊表現亮眼。

第叁,就業消費回落,美國經濟顯露築頂回落迹象。從初領失業金人數創近月新高,零售銷售數據環比轉負可以看出,美國就業和消費出現回落,高通脹開始給美國實體經濟造成“反噬“,高通脹影響下的銷售額會更低。持續擴散的Omicron變異毒株也給美國線下服務業帶來了一定的負面影響,導致美國經濟築頂回落預期加強。與此同時,由于聯儲遠期政策預期進一步趨緊難在3月加息落地前發生,加上基數效應給美國通脹率上漲帶來的壓制作用,通脹預期與十年期美債利率也從高位小幅回落。作爲全球經濟目前相對景氣最高的經濟體之一,美國經濟的築頂回落迹象也給景氣度更弱的其他發達經濟體乃至大多新興經濟體帶來了負面影響。

第四,港股低估優勢顯著,投資機會突出。隨着無風險利率擡升與流動性收緊預期高企,疊加疫情擾動與需求築頂回落的聯合沖擊,包括美股在內的全球股市出現大面積顯著下跌情景。但是,以恒生指數爲代表的港股市場逆勢上漲,成爲全球股市上漲的排頭兵。在恒指過去持續下跌帶來了顯著低估優勢的背景下,港股也可能獲得內地經濟有所承壓、海外流動性趨緊、中美關系這叁大因子邊際改善的帶動。另外,恒生指數的絕對估值與相對估值都有顯著優勢,相較全球其他股指的優勢更爲明顯,結構也在持續迎來改善,存在估值修複機遇。

第五,把握叁大主線邏輯,國企板塊值得關注。從行業的角度來看,恒指估值修複的機會主要有叁大主線。第一,困境反轉領域的估值修複。金融地産在央行寬信用呵護下率先迎來好轉,但考慮到此輪穩經濟更多是“托而不舉“,金融地産大概率會迎來估值修複行情,但反轉向上仍有難度;互聯網板塊則面臨政策底仍未明確的情況,但階段性的估值修複空間也可以看到。第二,景氣領域的盈利預期改善。結合2021年下半年地方轉向債發行的明顯提速,以及過往基建投資增速與新增專項債發行規模的關聯性,新基建産業鏈以及消費細分龍頭(食品飲料、功能服飾、日用雜貨、悅己型消費等細分領域)值得關注。第叁,政策支持的領域與改革方向。做強做大國企一直是近年來政策的重要方向,隨着碳中和的繼續推進以及高質量發展的進一步要求,國企板塊將迎來估值修複甚至重估的機會,特別是在能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等近年國企改革的重點領域。

本文來源于平安證券發布的研究報告;智通財經編輯:文文。

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