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投資者已經“涌入”歐洲市場了!利率沖擊下今年看好價值股

股市2022年1月22日 03:46
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© Reuters. 投資者已經“涌入”歐洲市場了!利率沖擊下今年看好價值股

FX168財經報社(北美)訊 2022年迄今為止,歐洲股票基金出現了強勁的資金流入,隨著各國央行開始加息周期和全球債券收益率上升,價值型股票(Value Stock)具有特別的吸引力。

根據美國銀行(BofA)全球研究部本周公布的新數據,上周流入歐洲基金的資金總額為19億美元,使今年迄今的資金總額達到31億美元,是2018年以來最強勁的年初表現。其中,28億美元流入被動型股票基金,主動基金則有3億美元。

上周,金融股的資金流入量最大,為10億美元,只有電信業出現了資金流出,為1億美元。大部分資金流向瑞士,約3億美元,而英國的資金流出最多,為4億美元。

據《金融時報》報道,MSCI價值股指數在今年前三周的總回報基礎上上漲了近5%,而MSCI全球發達市場股票指數則下降了5%。

提高利率

美國銀行的量化策略師Paulina Strzelinska寫道:“貨幣政策趨緊和不斷上升的債券收益率將成為2022年股票市場的關鍵驅動因素。”她指出,在1月18日的全球基金經理調查中,50%的受訪者預計美國聯邦儲備委員會今年將加息三次。

摩根士丹利投資管理公司全球固定收益部宏觀策略主管Jim Caron本周告訴CNBC,目前市場正在對今年美聯儲加息四次或更多進行定價。

此外,上個月安盛投資管理公司預測,大多數央行都將在2022年之前開始加息,韓國、新西蘭、加拿大和英國等國家將啟動加息。

股票影響

更高的利率可能會削弱高增長型股票以及科技股的吸引力。正如AlphaValue的戰略主管Pierre-Yves Gauthier所說:“加息意味著在其他條件不變的情況下,未來的現金流將以更高的利率折現,而其現值將降低。成長型股票(Growth Stock)的凈現值(NPV)很大一部分來自于比如說10年或更長時間的現金流;而對于價值型股票來說,凈現值的大部分來自于未來幾年的現金流。在同等條件下,較高的折現率會對遠期的現金流產生比近期更多的影響。因此,在利率上升的環境中,增長型股票比價值型股票受到更多的懲罰,從而引發從前者到后者的輪換,這是符合邏輯的。”

Gauthier表示這可能解釋為何資金從美國流向歐洲的原因。他說:“通脹壓力在美國比在歐洲更嚴重,英國處于兩者之間。美聯儲顯然是在緊縮的道路上,而歐洲央行仍在觀望。因此,美國國債的利率較高(周五10年期美債利率為1.75%),而且年初至今的利率上升速度也比歐洲快。投資者可能會因此受到誘惑,賣出美國股票以購買歐洲股票,之后可能會看到更多,因為美國股票自然比歐洲股票更偏向于增長。”

未來的波動性

Hargreaves Lansdown的投資分析和研究主管Emma Wall表示:“歐洲相對于美國那些依賴未來估值的股票來說更有吸引力,最近納斯達克的拋售將使投資者受到驚嚇而尋找其他選擇。”

周四(1月20日),GMO聯合創始人杰里米-格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)表示,美國正在接近由大范圍刺激措施引發的包括股票、債券、房地產和商品的“超級泡沫”的終點。在批評美聯儲允許泡沫發展并警告即將到來的痛苦之后,格蘭瑟姆建議:“一個總結可能是盡可能避免美國股票,去看看新興市場和幾個便宜的發達國家的價值股,最明顯的是日本。”

Wall也表示:“投資者應該注意到,今年所有地區的波動性都會增加。在美國,我們已經開始看到這種波動性的增加。市場對刺激政策的結束和美聯儲以比預期更快的速度加息的反應是負面的。市場不喜歡不確定性,所以有一種說法是,央行政策應該在不破壞資產價格的情況下收緊,但是通貨膨脹仍然是一個棘手的問題。盡管最近出現了拋售,但整個資產的估值仍然很高。這些因素的結合意味著2022年美國乃至全球股票極不可能產生與2021年相同的回報。”

原文鏈接

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Benjamin Tsai
Benjamin Tsai 2022年1月22日 5:10
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