FX168財經報社（北美）訊 除了“待在家里”股票的潰敗和債券的回蕩之外，本周市場動蕩的背后還潛藏著另一個關鍵力量，超過3萬億美元的股票期權即將到期。期權到期可能會加劇市場的波動性，但分析師認為驅使美股大跌的主要原因還是來自對美聯儲加息的擔憂。
一個被稱為OpEx的市場現象，多數發生在每個月的中段時間，通常在第三個星期五附近，美國股市會走低，因為那是大多數股票衍生品到期的日子。這一現象已經存在了約有一年的時間。這種現象被指責為期權市場的交易商通過買賣相關股票或指數期貨來平衡其風險，而這個月的OpEx又是一個大項目。
高盛集團(Goldman Sachs Group)估計約有3.3萬億美元的美國股票衍生品將于周五（1月21日）到期。該公司表示，這包括大約1.3萬億美元的單一股票。約1萬億美元與標普500指數掛鉤的合約將到期，還有2400億美元與全球最大的ETF“SPDR S&P 500 ETF Trust”（股票代碼SPY）掛鉤的期權。
當然，期權并不是股票下跌的唯一驅動力，但它們可能增加了波動性。高盛策略師Vishal Vivek在一份說明中寫道：“周五的到期日對擁有大量價內（ATM）期權未平倉權益的股票可能很重要。做市商對沖大型期權的組合將會很活躍，這可能會加劇市場的波動。”
期權交易市場的繁榮也會進一步形成OpEx的動態現象。散戶投資者參與市場的激增和機構專業人員的對沖活動的增加，刺激了交易商活動的增加。OpEx現象已經變得如此之大之明顯，以至于有人猜測股票和期權之間的關系已經被顛覆，衍生品現在驅動著股票市場，而不是反過來。
分析服務機構SpotGamma的創始人Brent Kochuba觀察到，上周和本周早些時候，許多大型價內單一股票看漲頭寸的存在導致了巨大的正Delta傾斜，Delta也就是對沖值，衡量標的資產價格變動時，期權價格的變化幅度。隨著這些頭寸的大部分關閉，這對最近的市場波動起到了作用。現在，周五的到期日有一個相對平穩的Delta頭寸。換句話說，風險敞口現在接近于中性，所以期權到期的影響應該會緩解。
這個過程大致上是這樣的：當一個投資者買入或賣出期權時，該交易的另一方由做市商承擔。這些交易商喜歡中和他們的風險，他們通過交易標的物來做到這一點。在到期前，根據交易商的整體頭寸情況，他們可以作為一種穩定的力量或波動的加速器。然而，這是一個復雜的過程，確切的動態取決于即將到期的期權、新的期權以及相關資產的變動。
Kochuba說：“看漲期權已經被關閉，看跌期權已經被購買，股票價格已經急劇下降。由于這種轉變，我們認為，在我們進入下周三的FOMC時，單一股票的一些賣盤現在可能會消退。”
美國股市在2022年已經經歷了一個動蕩的開始。截至紐約時間周五上午9點44分，三個主要股票指數再次下跌。Cboe波動性指數是衡量標準普爾500指數預期價格波動的指標，又稱為VIX，自本月初以來已躍升約10點至27點。投資者正在適應收緊貨幣政策的前景，拋棄那些看起來昂貴的股票，以及那些預期利潤遠在未來的股票。
薩斯奎漢納國際集團(Susquehanna International Group)衍生品戰略聯合主管克里斯-墨菲(Chris Murphy)說：“期權到期是導致大跌的一個因素嗎？是的。它是主要驅動力嗎？不，美聯儲和去杠桿化才是大跌的原因。”