大摩：今年對汽車經銷商是具有挑戰性的一年新車銷售利潤或下跌作者智通財經

大摩：今年對汽車經銷商是具有挑戰性的一年新車銷售利潤或下跌

股市 2022年1月4日 08:34

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智通財經PP獲悉，大摩發表研究報告指出，受惠于利潤擴張及芯片短缺，汽車經銷商2021年下半年盈利增長預期強勁。不過，踏入2022年，盡管大量訂單積壓，該行則對新車利潤看法謹慎。大摩預期，2022年由于芯片供應複蘇，新車銷售利潤可能會下跌或者逐漸回歸正常，再加上豪華汽車需求受抑制等因素，汽車經銷商行業將面臨挑戰。利好的方面是，電動車相關業務開始貢獻盈利及提供估值重估機會。

該行假設2022年上半年新車利潤回複至2020年同期水平，則新車利潤跌幅約20%-25%。考慮到售後服務貢獻，整體毛利或跌5%-10%。雖然市場對汽車經銷商銷售折讓看法保持負面，但因收購等利好因素，該行預期，在今年3月以後，行業會踏入盈利季度。

中升控股 (HK:0881)、永達汽車 (HK:3669)去年獲多個電動車門店授權。大摩預期，2022年有可能見到第叁方經銷商量化電動車效果。如果2022年電動車門店可貢獻顯著的盈利增長，回報率甚至超過了燃油汽車，則經銷商股估值有望獲重估。

報告還指出，“共同富裕”下的一些政策措施，例如加稅等，有可能影響豪華車需求。政府推出的汽車消費刺激措施，也可能會優先考慮本地代工商及電動車品牌，而不是豪華車品牌。總體而言，今年對汽車經銷商而言或是具有挑戰性的一年，但也可期望獲得回報。

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