智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持波司登(03998)“增持”評級 ，公司中報亮眼，品牌升級成果進一步釋放，期待全年業績表現;維持FY2022-2024EPS預測爲0.19/0.25/0.32元人民幣，予FY2022PE33倍，目標價7.56港元。
國泰君安主要觀點如下：
FY2022H1收入利潤同比高增，波司登品牌毛利率大幅改善。
公司發布FY2022中報，報告期內收入同比+15.6%至54.9億元;歸母淨利潤同比+31.4%至6.4億元;毛利率同比改善2.7pct至50.5%。其中，品牌羽絨服業務收入同比+16.2%至34.7億元，占總收入64.5%，仍然是公司最大的收入來源;毛利率同比改善4.7pct至61.1%。波司登主品牌收入同比+19.1%至32.5億元;毛利率同比大幅改善5.5pct至62.6%。
波司登品牌線上私域流量年輕化趨勢明顯，線下門店結構持續優化。
線上，公司積極拓展京東、抖音等渠道，收入同比大幅+31.5%至7.1億元，其中波司登品牌微信公衆號粉絲已超600萬人;抖音平台半年累計粉絲超220萬人;天貓旗艦店會員約488萬人，30歲以下群體占比43.2%，年輕化趨勢明顯。線下，收入同比+16.0%至47.8億元，羽絨服業務鎖定“2+13”城市，門店數量合計4001家，其中直營店1809家，加盟店2192家，約31.0%位于一二線城市，門店結構持續優化。
雙11再創佳績，期待全年業績表現。
FY2022以來，波司登品牌以“全球領先的羽絨服專家”定位爲目標，全方位推進品牌升級：産品端推出風衣羽絨服、登峰2.0系列等高端新品，營銷端官宣新代言人肖戰，利用頂級流量進一步提升品牌知名度。雙11期間，公司品牌羽絨服業務全渠道銷售額同比大幅+53%至27.8億元，預計在外部冷冬環境及內部品牌升級的共同推動下，公司全年業績有望實現高增。