最近小米集團（SEHK：1810）公布最新業績後股價隨即轉弱，現價距離歷史高位已有逾4成跌幅，值得進場吸納嗎？
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盈利倒退源於非經常性開支 今期小米集團的業績錄得了顯著倒退，即使收入及毛利分別按年增長8.2%及40.6%，經營溢利卻實現了近6成衰退，期內淨利潤更按年下跌超過8成。
不過，盈利大倒退的主要來源是投資公允價值變動。在2021年9月底止季度，「按公允價值計入損益之投資公允價值變動」錄得近20億人民幣的虧損，而2020年同期則錄得了超過30億人民幣的盈利，造成整體盈利大幅波動。實際上，期內經調整淨利潤實現了約25%的同比增長。
盈利能力顯著提升 上述數據可見毛利及經調整淨利潤的增幅均大幅領先於高單位數的收入增長，反映小米的定價能力及營運效益正持續改善。
在今年第三季，小米的毛利率達到了18.3%，按年提升了4.2個百分點，改善幅度可觀，主要反映集團的升級策略持續有進展，當中收入貢獻最大的智能手機業務受惠於高端產品出貨量增加，平均售價因而按年提升6.7%。
此外，收入貢獻不足一成的互聯網服務業務繼續帶來高邊際收益，期內部門毛利率達到了73.6%，按年上升13.2個百分點。
由此可見，撇除了非經常性的投資公允價值波動，小米的業務升級策略持續有進展，為核心盈利能力帶來了支持。
增長前景依然明朗 除了起家的手機業務及互聯網服務業務持續增長，最近小米更踏足了智能電動汽車市場。今期業績中，小米更表示預期可在2024上半年開始量產。
最近蘋果在造車消息支持下創新高，可見市場對於智能電動汽車為科技公司製造價值的能力有信心。展望小米向量產目標持續推進，小米估值有望逐漸復甦。
結語 小米今年第三季業績表面上有衰退，實際上製造價值的能力正持續改善，長線投資者可把握股價調整的機會部署買入。
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