智通財經APP獲悉，浙商國際發布研究報告稱，盡管阿裏巴巴-SW(09988)短期業績承壓，但仍期待其在關鍵策略領域(例如淘特、本地生活服務、社區商業平台以及Lazada等)的持續投入帶來的長期價值兌現。
事件：集團近日公布2021Q3業績，期間實現總營收2007億元，總體保持了穩健增長(+29%YoY)。但受國內消費疲軟和行業競爭加劇影響，若剔除高鑫零售並表的影響，營收同比增速降至16%。
受關鍵策略領域的大幅投入影響，公司盈利能力承壓，季度經調整EBITA與Non-GAAP淨利潤同比下降32%和39%。鑒于國內消費疲軟，公司下調2022財年收入同比增長指引至20%-23%。
浙商國際主要觀點如下：
國內消費疲軟影響整體業績，本財年國內AAC有望破10億
公司本季度實現總營收2007億元，總體保持穩健增長(+29%YoY)。但受國內消費疲軟和行業競爭加劇影響，若剔除高鑫零售並表的影響，營收同比增速降至16%。受關鍵策略領域的大幅投入影響，公司商業分部盈利能力承壓，公司整體季度經調整EBITA與Non-GAAP淨利潤同比下降32%和39%。截至2021Q3，公司全球AAC達到12.4億(+20%YoY)，其中國內AAC達到9.53億，預計本財年有望達到10億。
國內商業分部承壓，海外商業和雲計算業務持續向好
2021Q3國內消費數據疲軟，結合當下電商行業競爭日趨激烈，公司本季度客戶管理收入同比僅增長3%，增速較去年同期大幅下降。商業分部整體受關鍵策略領域投入增大影響，盈利能力承壓，季度經調整EBITA同比下降28%。跨境及全球零售商業收入同比強勁增長33%，Lazada季度訂單量同比增長82%，Trendyol季度GMV同比增長80%。雲計算業務本季度營收同比增長33%，季度經調整EBITA環比提升16%，盈利能力持續提升。
業績承壓下調財務展望，持續投入期待長期價值兌現
阿裏正實現其多引擎驅動的目標，海外市場和雲計算在未來的發展值得關注。當前對于關鍵策略領域的持續投入導致短期盈利承壓，但仍應關注到這些投入的長期價值兌現，例如淘特和淘菜菜對于下沉市場用戶的挖掘、本地生活服務産品矩陣增強用戶粘性和滿足多元化需求以及國內增長疲軟背景下的海外市場開拓。
風險提示：國內反壟斷等監管力度超預期;電商行業競爭激烈導致用戶增長不及預期;新業務發展不及預期。