快手(HK:1024)公布第三季業績，營業額增長33%，股東應佔虧損為70.9億元人民幣，較去年同期大幅減少76%。業績優於市場預期，因此股價爆升超過一成。
隱憂消錢推動增長力減弱
惟當投資者拆解快手第三季業績，投資者必定發現燒錢不一定能夠推動增長。
快手業務由三個板塊組成，包括網上營銷業務、直播及其他服務組成。第三季快手營業額增長33%，當中線上營銷服務按年增長76.5%，至109億元人民幣。表面上看似無光無限。惟第三季的觀眾打賞的直播業務卻錄得按年下跌。透過觀眾打賞的直播業務並非是有效的業務模式，因為受歡迎的主播供應始終有限。
燒錢支持增長未見改善
何況，和其他互聯網子行業一樣，快手作為直播行業二哥，無可避免要透過燒錢推動增長，第三季業績顯示快手燒錢所產生的效益愈來愈低。
去年全年銷售及營銷開支增長167.5億元人民幣，但營業額增長196.6億元；全年透過燒錢創造效益超過29.1億元人民幣。踏入今年，第一季銷售及營銷開支增長35.6億元人民幣，而營業額增長45.6億元人民幣，燒錢創造效益達10億元，透過燒錢創造增長效益仍然相當不錯。
但第二季燒錢規模按季增加至56.6億元人民幣，但營業額增長62.7億元，燒錢創造效益僅得6.1億元人民幣。
第三季燒錢規模按季減少，惟創造效益更差，僅2.5億元人民幣而已。
如果投資者對嗶哩嗶哩透過燒錢推動增長的效果不滿意，快手如此業績，投資者實屬要留意。
其實，快手主要對手抖音母公司在內地廣告收入已經「不再跳動」，相信快手現時的增長也只屬表面風光。快手上市時以主播帶貨的電商業務作為招股招徠，惟實際上只是網上營銷業務收入，阿里巴巴(HK:9988)最新季度業績顯示網上營銷業務營業額按年僅升3%。
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