智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，維持奈雪的茶(02150)“買入”評級，預計21-23年淨利潤爲-0.7/4.86/8.37億元(前值1.32/5.95/8.45億元)，基于DCF估值法(假設WACC爲9.73%，永續增長率爲1.6%)，予目標價15.48港元(前值18港元)。
華泰證券主要觀點如下：
擴張勢頭不減，但經營杠杆高，短期盈利仍有挑戰
奈雪的茶披露2021年叁季度運營情況及盈利預警，本季度公司淨新增門店90家(其中，標准店3家關停、17家轉爲PRO店，PRO新開93家)且公司認爲受益于更多可選優質門店位置可供選擇，公司預計全年有望新開大約350家奈雪的茶門店。但受到疫情反複及消費需求偏弱影響，公司叁季度8月份以來收入增長表現偏弱，且由于經營費用支出較爲剛性(人工開支、門店運營開支等)，公司預計全年經調整後淨利潤或出現虧損。
門店開店計劃仍較積極
截至2021年9月30日，公司共開設668家奈雪的茶門店(包括474家標准店和194家PRO店)，公司預計全年有望新開大約350家奈雪的茶門店，且其中絕大多數爲PRO店。該行認爲，公司基于PRO店的運營模型持續調整標准店及PRO店的比例，有望隨着經濟恢複，更好的實現盈虧平衡。
經營杠杆較高，短期盈利受到收入下滑影響明顯
公司雖然毛利率較高，但在單店模型中，人工成本、門店租金等固定成本占比高，且爲保持連續運營，相對靈活性較低，在終端需求減弱且銷售下滑的期間，單店盈利受到較大影響。同時，由于2021年新開門店較多，初期費用投入及員工擴招相關支出占比較高，也影響了整體盈利能力。
中長期仍看好單店盈利恢複及整體運營效率提升
隨着茶飲文化逐步滲透，且公司各個地區運營更爲成熟，該行仍長期看好茶飲頭部企業的門店加密及運營恢複。且公司仍計劃在自動化設備及數字化運營方面持續投入，未來效率提升及門店所需人工仍有優化空間。
基于短期外部沖擊下調盈利預測
公司經營杠杆較高，且仍處于擴張期，短期銷售波動導致盈利受到較大影響，該行基于公司的擴張計劃，調整了開店預期，以及成本、費用預期，整體調整利潤預測，基于DCF估值法，調整目標價至15.48港幣(假設WACC爲9.73%，永續增長率爲1.6%)。
風險提示：高端現制茶飲行業市場競爭加劇、門店擴張不及預期等。