滿幫集團(YMM.US)進入高質量發展新階段。
11月18日，中國最大的數字貨運平台滿幫集團發布了2021年的第叁季度財報。數據顯示，公司報告期內的收入爲12.42億元，同比增長68.9%，遠遠超出此前公司做出的增長42%至56.2%的收入指引。
收入的遠超預期，讓市場頗爲振奮，但業績只是結果，其背後的邏輯才是滿幫這份財報裏最關鍵的信息。通過對2020、2021年第叁季度的完成訂單、GTV、收入叁大指標的對比，智通財經APP發現了兩點：
其一，該季度內滿幫的業務擴張極具高質量，無論是完成訂單、平台GTV、亦或是收入，均是在2020年第叁季度已經大幅增長的基礎上再次實現高速成長。其中，完成訂單數量增長78.4%至3530萬單，平台GTV增長48.8%至673億人民幣。
GTV的增長主要由完成訂單的數量驅動，而訂單的增長主要得益兩點，一是貨主平均MAU的提升帶動了需求的增長。雖然在叁季度受到了暫停新用戶注冊、多地疫情反複以及部分地區極端天氣的影響，導致部分地區出現了貨多車少，供需失衡的情況，這對用戶和GTV産生了一定幹擾。
但作爲領先的數字貨運平台，滿幫持續受益于行業的發展，報告期內，滿幫貨主的平均MAU爲161萬，同比增長32.2%，較2020年12月底的130萬亦增長23.85%。
二是履約率的提升。平台對雙端數據了解程度不斷加深後，通過大數據能力和算法的應用，提升了匹配的精准度。報告期內，履約率達到了27%左右，提高了近10個點。
需求與履約率的提升自然在業務端有所體現。報告期內，核心的貨運匹配業務收入爲10.85億元，同比大增102.6%。其中，貨運經紀、貨運挂牌、交易傭金業務的收入均有不同程度的增長，而交易傭金業務則最爲亮眼，其收入同比增長超22倍至1.82億元。增值服務收入的下滑則是因爲戰略客戶激勵計劃以及新的盈利舉措的實施。
其二，在高質量發展的基礎之上，滿幫的商業化程度有所提升，這通過對比收入增速便能有所發現。2020年第叁季度時，滿幫的收入增速較GTV增速落後超50個百分點，但這一現象在2021年第叁季度得到逆轉，該季度內的收入增速高達68.9%，較GTV的增速高出20個百分點。同樣是在GTV大增的情況下，爲何收入增速差距竟如此之大?
在2020年8月以前，滿幫的貨運匹配服務只包括貨運挂牌、貨運經紀兩種服務，貨運挂牌是指貨主支付相關會員費可獲得更多發布貨運信息的機會;貨運經紀指的是滿幫作爲平台，撮合司機與貨主達成交易。
這兩種服務相對交易環節介入較淺，但交易傭金業務則與這一模式有顯著差別。爲拓展抽傭模式，滿幫推出了在線交易服務，使貨主和卡車司機在滿幫的平台上交易。爲提高服務質量和履約率，卡車司機需向平台支付押金，平台亦爲貨主提供實時跟蹤的貨運服務。在這一過程中，滿幫從卡車司機與貨主的交易中抽取一定比例的傭金作爲收入。
由于該業務模式的便捷、高效，以及服務的高質量，因此一經推出便在市場中得以快速推廣。據招股書數據，滿幫自2020年8月開始從杭州、湖州、紹興叁個城市推廣交易傭金服務，僅5個月時間，這叁個城市的總GTV中，已有96.8%是來自于交易傭金服務模式。
之後，滿幫將該模式從這叁個城市迅速向全國推廣，截至9月底，抽傭試點已拓展至95個城市，且抽傭司機次月留存率達到了90%的水平，證明了司機對抽傭的接受程度較高，消費習慣逐漸養成。
由于交易傭金業務的高價值含量，該業務抽取傭金的比例相對更具彈性，這就意味着該業務具有更高的貨幣化能力。從收入占比來看，2021年第叁季度時，交易傭金業務占總收入的比例已從2020年同期的1.07%升至14.65%，增加超13個百分點。正是由于交易傭金業務收入占比的提升，從而拉高了滿幫的貨幣化能力。滿幫表示，將在繼續提升抽傭覆蓋率的同時，穩步提升抽傭率的水平。
抽傭模式對滿幫的意義也呼之欲出，作爲一種高貨幣化能力的新業務，這不僅是公司爲在行業中打造競爭壁壘而做出的必要戰略布局，亦是滿幫打造的企業新增長曲線。該業務的發展，是在滿幫平台已積累的生態資源下做的拓展，可激發平台活力，促進系統資源的高效利用，平台的規模化效應和運營效率也將隨着該業務的發展逐漸提升。
滿幫在電話會議上對成本上升的解釋亦從側面證明了公司運營效率的改善。其表示，該季度內毛利率的下滑主要是因爲無車承運業務的稅返結算時間的影響，去除無車承運業務後，公司毛利率已升至81%，較去年同期的78.5%提升2.5個百分點，這亦與抽傭模式貢獻收入占比的提升有直接關系。
目前，抽傭模式超22倍的高增長速度也讓市場頗爲期待，其爆發性的成長向市場證明了該業務的價值所在，新增長點的趨勢已經成型。但滿幫集團的成長空間顯然不止于此。
據中投公司的數據顯示，中國擁有全球最大的道路運輸市場，2020 年該市場的規模爲6.2萬億人民幣。其中，整車貨運與零擔占了公路運輸的大部分，2020年兩者的市場規模接近5.3萬億人民幣。其預計，至2025年時，中國道路運輸市場的規模有望增至6.5萬億。
與此同時，中投公司稱，數字貨運平台的滲透率正在快速增長，2020年數字貨運平台的GTV占道路運輸市場總量的比例超過4%，其認爲到2025年這一比例將達到18%，這對應的市場規模高達1.17萬億，即數字貨運平台的GTV從2020至2025年的年複合增速高達36.27%。
萬億級別的市場高速發展，必定帶來曆史性的機遇，滿幫在貨運領域的深度布局及領跑優勢，有望從中切下最大蛋糕。中投公司的數據顯示，滿幫平台2020年注冊的重型和中型卡車司機數量是第二至第五大數字貨運平台的兩倍多。
互聯網最講究規模效應，司機數量的絕對領先將讓貨主有更多的選擇和更高效的匹配效率。通過對數據算法能力的提升，滿幫平台9月的平均成交耗時約15分鍾，同比減少了約29%。
對于時效性要求較高的貨主，其對匹配的效率有嚴苛的要求，這樣的痛點會讓其對滿幫平台有更強的黏性。叁季度末時，滿幫平台貨主會員的12個月滾動留存率保持在85%左右，持續領先行業。基于此，隨着網絡效應的不斷擴大，滿幫集團大概率繼續領跑。
這就意味着滿幫的貨運挂牌、貨運經紀仍將受益于行業而實現高速發展，整個平台的系統資源將持續壯大，高貨幣化能力的交易傭金業務將隨系統的發展而茁壯成長。屆時，原有業務的快速發展疊加交易傭金這個新增長點的高爆發，滿幫集團的業績表現將更加亮眼。
除此之外，考慮到戰略布局的需要以及業務的協同，滿幫已加速拓展其他新業務。比如同城貨運和零擔業務已處在小範圍試點階段，未來幾年將加大投資，在更多城市推出服務。
報告期內，滿幫還與重要的戰略合作夥伴和股東中石化在四川、重慶等地展開合作，爲6萬多名司機提供覆蓋400多座加油站的加油服務，這是公司探索其他增值服務的新方式。未來，滿幫將有選擇的進行戰略投資和收購，進一步探索新能源、企業服務等領域，持續進行物流的基礎設施建設。