智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告，維持中芯國際(00981)“強推”評級，上調2021-23年歸母淨利預測96.91/104.10/121.31億元至100/108.02/125.19億元，對應EPS1.27/1.37/1.58元;考慮到目前盈利水平無法反應真實盈利能力，采用PB估值法予2021年2.5倍PB，對應目標價42.23港元(原51.11港元)。
事件：2021年11月11日，公司發布2021年叁季度業績公告：1)公司2021Q3實現營業收入14.15億美元(YoY+30.7%，QoQ+5.3%)，超出業績指引(收入環比增加2%~4%)，毛利率爲33.1%(YoY+8.9pct，QoQ+2.9pct)，符合業績指引(毛利率區間爲32%~34%);2)公司業績指引：預計21Q4收入環比增長11%~13%，毛利率區間爲33%~35%。公司將全年收入增長目標由30%上調至39%左右，毛利率目標維持30%左右。
華創證券主要觀點如下：
業績持續超預期，中國大陸晶圓代工龍頭持續高增長。
行業高景氣帶動公司經營節奏持續向上，業績持續超預期。公司2021Q3實現營業收入14.15億美元(YoY+30.7%，QoQ+5.3%)，超出業績指引，毛利率爲33.1%(YoY+8.9pct，QoQ+2.9pct)。公司預計2021Q4收入環比增長11%~13%，毛利率區間爲33%~35%。公司季度經營節奏環比向上趨勢明確，考慮到晶圓代工行業持續高景氣+公司新增産能逐季釋放，未來業績有望持續高增長。
晶圓代工産能供需持續緊張，公司有望深度受益于行業高景氣。
晶圓代工産能供不應求，聯電、世界先進、穩懋等晶圓廠Q3産能利用率保持高位，短期內晶圓廠新增産能無法大量開出，供需緊張難以緩解。公司2021Q3産能利用率達到100.3%，全年産能利用率有望保持滿載。根據公司規劃，北京新廠、臨港新廠和深圳新廠合計規劃建設産能爲24萬片/月，約爲公司當前産能規模的91%，隨着新增産能逐季開出，公司收入規模有望持續擴張。
成熟制程産能擴建+國産化進程穩步推進，爲公司發展打開成長空間。
目前公司成熟工藝産能擴張穩步進行，公司計劃2021年擴産成熟12寸産能1萬片/月、8寸産能不少于4.5萬片/月，截至9月30日，公司月産能相較于2020Q4已增加7.3萬片/月(折合8寸)，超出全年擴産目標。公司成熟制程擴産面臨的政策不確定性風險進一步降低，未來擴産節奏有望持續超預期，産能的穩步擴充進一步打開公司成長空間。同時，半導體領域國産化進程逐步推進，公司未來有望深度受益于行業高景氣及國産化紅利。
盈利預測、估值及投資評級：公司作爲大陸地區規模最大的代工廠，産能利用率及産品結構不斷優化，資産盈利質量不斷提升。考慮到公司業績持續超預期，後續公司經營節奏有望逐季向上，全年業績展望良好。
風險提示：5G、物聯網進展不及預期;海外疫情蔓延;公司設備及原材料采購存在不確定性。