經過了一段時間的沉寂，造紙行業抓住2021年的尾巴，大紙企提價吹響號角，中小紙企則紛紛跟進。受紙業再迎漲價潮消息影響，近日，不論是A股還是港股的造紙板塊開始頻頻異動，造紙行業開始展現出悄然複蘇的景氣迹象。
紙業漲價潮再度襲來
今年以來，盡管紙企的業績不如以往，提價動作卻是從未停歇。
9月中旬起，幾大龍頭紙廠相繼宣布停機、漲價，9月25日起，華東地區60多家紙板廠宣布上漲，並且部分企業將在本月底停止生産。9月28日，多家紙板廠發布新的漲價函，宣布本月紙板價格進行第二輪上漲;10月6日-7日，新一批原紙漲價函逐步發出，涵蓋箱板紙、瓦楞紙、紗管紙等紙種，中小紙廠跟漲現象明顯。
日前，玖龍紙業(02689)各大生産基地齊發漲價函，宣布牛卡紙、瓦楞紙等11月1日起漲價100-150元/噸。與此同時，金光紙業、山東太陽紙業(002078.SZ)等文化紙生産企業宣布各種紙類將從11月1日起漲價300元/噸。生活用紙方面，中順潔柔(002511.SZ)宣布由于成本上漲將于2022年1月1日起調價，至此，紙業迎來今年第二波大規模漲價潮。
而另據卓創資訊數據，包裝用紙的價格已連續數月提漲，其中瓦楞紙同比上漲超過30%，10月中旬價格已達到年內最高點;文化用紙價格自年初暴漲後于4月開始下降，10月出現回彈;生活用紙價格同樣經曆了年初的大漲，隨後走低，10月又再次上漲。
細分來看，文化紙的價格在10月回升，而由于10月紙廠開工不足，供應壓力繼續緩解，成本持續高位震蕩，加之出版訂單利好有所支撐，規模紙廠積極拉漲，下遊經銷商交投有所改觀，需求彈性有望釋放。同時22年3月《兒童近視防控衛生要求》將正式實施，K12教輔質量要求提高，對紙張用量、字體、字號有明確的規定，用紙需求增加，文化紙供需結構優化。
白卡紙方面，10月價格微跌，供應端壓力減小，價格後續以震蕩爲主。白卡紙市場供應端壓力有所減弱，但市場訂單整體不旺，加之後期新産能釋放，後續將以震蕩爲主。
就箱板瓦楞紙而言，該紙種10月價格上行，受上遊紙廠停機檢修以及需求釋放等利好支撐，規模紙廠多次漲價，廢紙價格上行，成本端對紙價形成較強支撐，下遊出現集中補庫情況，紙企走貨順暢，且終端需求良好，整體産銷情況良好，四季度旺季産銷趨勢明顯增強。
從成本端方面來看，雖然漿價自4月開始回落，但頭部企業普遍在上半年擁有低價木漿庫存或者自身木漿自給率較高，因此即便Q3漿價延續回落態勢，頭部企業並未受益。擁有低價木漿庫存的紙企，纖維成本在Q3並未環比降低，而木漿自供率較高的紙企反而受漿價下跌的作用，成本優勢被削弱。
此外，海運費、國內供需缺口影響，國廢價格逐步擡升。煤炭等能源價格攀升進一步加劇紙企的成本壓力，頻繁的提價似乎成爲了紙廠應對“去庫存”壓力和高企成本的手段。
“限廢令”疊加“雙控”影響
智通財經APP了解到，按照原材料分類，造紙可分爲漿紙系和廢紙系。造紙原材料主要爲木漿與廢紙漿，少部分采用非木漿。以化學闊葉漿、化學針葉漿和化機漿等原木漿爲纖維原料的紙稱之爲漿紙系，包括非塗布文化紙、塗布文化紙、白卡紙、生活用紙、特種紙等;而以廢紙爲纖維原料的紙，稱之爲廢紙系，包括箱板紙、瓦楞紙、新聞紙、灰底白板紙等。
廢紙作爲瓦楞紙的重要原料，其價格的上升自然也將傳導到瓦楞紙身上。9月以來箱板瓦楞紙行業內開工率下降，下遊一方面出于對後期供應緊張的預期，另一方面開始爲雙十一訂單備貨，采購較爲積極，行業內供求關系改善頗爲明顯，截至10月末，箱板瓦楞紙提價落實幅度達450-550元/噸(較9月底漲幅約9%-13%)，依然維持在高位。
究其根本，廢紙價格大幅提升，一方面爲早期出台的“限廢令”。長期以來，我國廢紙回收率便低于日本、德國、美國等國家，在這其中，日本和德國的廢紙回收率較高于美國，而美國則較高于我國。可以看到的一個明顯差距的是，雖然我國和美國的成品紙消費結構類似，但曆年廢紙回收率卻存有15-20pct之差。而由于提升廢紙回收質量有利于緩解我國廢紙原料不足的問題，因此“限廢令”的出現也相當于間接地推動我國廢紙回收率的提升。
除此之外，近期又因爲能耗雙控，多地出台限“兩高”——9月11日，國家發改委下發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，“雙控”政策加碼，各地陸續出台限電限産等政策，其中“一、二級”，尤其“雙一級”預警地區如江蘇、廣東等管控力度較大，此外浙江、安徽等地亦逐步加碼有序用電。
在“限産限電”背景下，個龍頭紙業開啓檢修停機潮，青海、甯夏、廣西、廣東、福建、新疆、雲南、陝西、江蘇等9省節能減排形勢嚴峻。尤其是廣東省和江蘇省，這兩個省份是造紙生産大省，能耗雙控完成預警等級較高。而廣東省造紙産量占比最高爲20.7%，江蘇産量占比13.7%，兩省後續限電措施也會影響造紙業的供應。
此外，雙二級預警的浙江地區産量占比16.4%，浙江省制定的“十四五”節能降耗和能源資源優化配置的目標和方案中，造紙爲重點整合優化的行業之一。同時，由于部分紙廠停機檢修增加，市場供應面預期收緊，或在一定程度上抵消需求疲弱的沖擊。
這也能夠看到，各大紙種已開始提價應對，但從短期看，下遊的需求不足可能將令提價效果打折，但新增産能投資延續低迷的狀態，以及“雙碳政策”下，未來擴張的緊約束，將令造紙行業中長期供給釋放帶來閑置。
不過，當前造紙行業價格、開工率、噸紙盈利均處于底部區域，與此同時，行業估值水平普遍處于較低位置，仍然可以靜待需求邊際改善所帶來的提價周期重現。市場普遍期望，將于2022年待庫存消化、需求修複後，有望迎來新一輪造紙行情。