早前《路透社》報道，內地官員通知香港地產商「遊戲規則已經改變」，中央不願意容忍壟斷行為。地產商馬上識做，不是創辦非牟利房社企，就是加快補地價增加房屋供應。
太古地產（SEHK:1972）就是帶頭補地價的佼佼者。不久前太古地產和中華汽車為分別持有80%及20%權益的柴灣車廠地和政府達成換地協議。這塊土地對中華汽車重要性遠高於太古地產，所以筆者今次會重新計算一般被稱為中巴的中華汽車(SEHK:26)的投資價值。
隨著顏潔齡退休，現時中巴由顏亨利任主席。所以派息政策變得闊綽。今次中巴和太古地產持有的柴灣車廠終於成功換地，以45.4億元補地價，換取最高可建樓面69.4萬平方呎，即每平方呎補地價金額為6,539元。
即使每平方呎建築成本和補地價看齊，再加上補地價方程式以20%作為利潤，即開售時的平均呎價為16,644元；整個項目利潤為18億元，中巴可以攤分當中的3.6億元。筆者以最保守的假設估計，中巴可以藉此提升每股賬面值約7至8元。
利潤最高達7.3億 但筆者這個估計相當保守，到實際開售時中巴能賺取的利潤應遠超此數。原因有三個如下：
（一）這個補價可能在早前一段時間已經確定，但直至近日才簽約，未有反映最新市價；
（二），由現時至正式賣樓相隔幾年時間，即使供應增加，但位處市區的柴灣車廠樓價仍然看升；
（三）筆者對建築成本估算傾向保守。
參考Arcadis編製的第二季香港建築成本報告，高端高樓住宅每平方米建築面積（CFA）建築成本為30,300至35,300元，但建築面積不等於總樓面面積（GFA）。每平方呎總樓面面積建築成本較每平方呎建築面積建築成本高30%，中巴總樓面面積建築成本為3,662元至4,267元。
基於建築成本較低的假設及數年後出售呎價是16,000元，中巴在柴灣車廠項目攤佔的實際利潤有機會高達7.3億元，折合每股16元，相當於股價15%。
股息豐厚降持貨成本 惟柴灣車廠補價交易在9月29日公布至今，中巴股價不升反跌，部分投資者未免過於悲觀。因為長遠而言，中巴透過賣樓創造價值，加上股息持續豐厚，有助降低持貨成本，值得趁近日回調吸納。
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