智通財經APP獲悉，2021年9月23日，安信國際發布研究報告，首予耀世星輝(GSMG.US)“買入”評級，目標價5.80美元，較現價有166%上漲空間。
報告稱，耀世星輝是中國領先的在線數字媒體和娛樂公司。目前公司旗下擁有悅享視頻和悅享商場兩大核心應用，將公司的電子商務服務與專業制作的內容整合在一起，開創了集電子商務服務與優質視頻內容爲一體的全新商業模式。
安信國際認爲，中國電商行業持續增長，內容和社交是未來主流方向。在疫情下，中國電商行業持續增長，2020年實物商品網上銷售額依然保持了14.5%的同比增長。隨着互聯網流量紅利衰退，滲透率接近飽和，電商平台獲客成本上升，內容和社交成爲了挖掘存量用戶價值的主要手段，也孕育了一批以內容電商和社交電商爲理念的新電商平台。憑借在專業內容制作方面的巨大優勢，耀世星輝快速成長爲國內的內容電商新勢力。
報告顯示，耀世星輝用戶規模持續增長，2021年上半年DAU超過710萬人，同時電商業務迎來爆發，電商業務GMV由2019年的1900萬美元增至2020年的1.32億美元，並在2021年上半年增至1.81億美元，超過了去年全年。公司不斷加大在內容制作上的投入，持續産出優質內容，同時，公司持續推進新業務布局，持續探索服務電商、車載終端、跨境電商等新業務增長點。
與同業相比，PGC內容模式是耀世星輝的一大亮點，可以實現更好的內容質量，有利于建立用戶對于公司和平台的長期認知，也有利于公司在“生活方式”這一細分場景下的持續深耕;同時，更好的內容質量也保證了視頻內容和直播的轉化效率，有望長期吸引高質量商家與公司建立合作關系，從而實現平台生態的良性發展。
安信國際預計耀世星輝未來叁年收入及經調整淨利潤複合增速爲38%和37%。考慮到耀世星輝已實現穩定盈利，以P/E方式爲公司估值。與主要視頻及電商行業的可比公司相比，耀世星輝規模偏小，因此按照同業P/E給予一定折扣。安信國際以公司2022E Non-GAAP淨利潤爲基礎，按照2022E P/E 5.6x爲公司定價(按唯品會22E P/E 7x的80%)，目標價5.80美元，首予“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇;內容制作成本上升;用戶規模增長不及預期。