摘要
本篇報告致力于回答市場兩大問題：1. 對锂價後市如何判斷? 2. 未來锂板塊將如何分化?
1、對锂價後市如何判斷?
短期維度，四季度锂價將脈沖上行。下半年锂鹽供給國內端難有顯著增量，海外新投/複産項目實際産量難釋放，而需求端將迎消費電子+新能源車雙旺季，堅定看好短期锂價脈沖上行。中期維度，22年底近9處資源投放，锂價或有短暫承壓。海外新一輪綠地項目锂供給將于22年下半年集中釋放，供需緊張格局將相對放緩，中期維度锂價或短暫承壓。長期維度，海外項目爬産仍需時日，锂價中樞堅定樂觀。本次投産多以海外鹽湖項目爲主，使用傳統攤曬法實際爬産仍需時日。同時，在政策+消費的雙驅動下，全球新能源革命已不可逆轉，锂鹽價格再回曆史低位區間不符合産業發展規律，長周期锂鹽價格中樞仍偏樂觀。
2、未來锂板塊將如何分化?
在當下新能源産業鏈上中下遊快速擴産共振之時，價格的劇烈波動會直接影響企業短期EPS，漲價邏輯爲當下市場最爲關心要點。但以長周期維度分析，我們認爲锂鹽市場將分化成兩大核心賽道，兩類锂鹽企業將享受充分溢價：1)走向大宗化的碳酸锂，成本爲王時代資源擴張能力強的企業。2)走向高精細化的氫氧化锂，擁強know-how壁壘實現産業一體化的企業。
3、大宗化的碳酸锂：成本爲王，“走出去”方爲大勢
在碳酸锂偏向大宗品的考量下，能否以更低成本制備碳酸锂將成爲未來锂企的核心競爭力，換言之對上遊锂資源類企業而言，即是對高品位大儲量的優質資源的勘探開發能力。據USGS 統計，中國锂資源儲量僅占全球6%，且中國本土已形成青藏鹽湖、四川锂礦、江西雲母等成熟産業集群，本土锂資源遠期增量難以支撐我國新能源全球龍頭地位，中資锂企業“走出去”深度布局海外尤其阿根廷的優質資源，方爲長周期行業大勢。
4、精細化的氫氧化锂：四大門檻，know-how壁壘獨享溢價
在市場一味追求“有礦就好”的浪潮下，我們需提醒锂資源遠期投産項目均爲綠地項目，氫氧化锂加工企業的基因仍屬制造業，對上遊資源開發並不擅長。長周期下，氫氧化锂加工企業的Capex重心需放在産能擴展與技術提升方面，我們選取四大門檻進行篩選，遠期擁Know-how壁壘且綁定下遊産業鏈的的氫氧化锂加工企業將享受溢價。
我們建議關注：
1)碳酸锂大宗化-西藏珠峰：布局阿根廷兩大鹽湖，22年底SDLA有望投産2.5萬噸LCE(若使用原鹵提锂實際産出可高至4萬噸LCE)。
2) 氫氧化锂精細化-雅化集團：深度綁定下遊大客戶特斯拉，總锂鹽産能有望于24年突破10萬噸。
3) 贛鋒锂業-氫氧化锂全球龍頭，深度布局阿根廷鹽湖資源近十載，25年總锂鹽産能劍指20萬噸。
風險提示：锂價不及預期，鹽湖擴産不及預期，下遊新能源車需求不及預期。
1. 當下怎麽看锂價?
我們于7月26日報告《供給的兩大矛盾，需求的叁重催化：站在锂長期成長的起點上》、8月16日《供需矛盾難解，锂價進入新一輪上行周期》中已持續發聲堅定看多锂價：短期維度考慮，下半年锂鹽供給難有顯著增量，而需求端將迎消費電子+新能源車雙旺季，堅定看好短期锂價脈沖上行;中期維度考慮，锂資源供給將于22年下半年集中釋放，供需緊張格局相對放緩，中期維度锂價承壓。
短期來看：供需失衡，锂價維持脈沖上行趨勢
1、供給側：詭異的7月，平淡的旺季
7月爲曆史碳酸锂生産旺季，但國內7月碳酸锂産量環比下滑10%。據安泰科(ATK)統計，2021年7月我國碳酸锂産量1.9萬噸，環比下滑10%，主要原因爲部分冶煉廠檢修。但以20年國內碳酸锂生産數據爲佐，7月應爲生産旺季。去年7月我國生産碳酸锂1.48萬噸，爲繼8、9月全年第叁高産量，與6月産量持平;夏季蒸發量大有利于青藏鹽湖生産，且今夏藍科新增2萬噸碳酸锂産能仍處爬升階段，今夏7月碳酸锂産量環比大幅下降令人存疑。在鹽湖生産向好，江西無大規模限電政策基礎上，我們合理推測碳酸锂産量環比減少主因爲锂輝石精礦短缺，疊加全球锂精礦下半年無增量供給，中國锂鹽生産或遇無米下鍋之困境。
下半年海外锂資源實際增量有限。碳酸锂價格自去年10月以來快速上行帶動上遊锂資源的新一輪資本開支，而受礦山鹽湖建設周期影響，今年率先投産項目多爲上輪停滯的棕地資源。細分來看，下半年海外锂資源增量有二：1)Q4複産Ngungaju (Altura)20萬噸锂精礦恐不及預期。Pilbara計劃21年Q4複産Ngungaju(Altura)锂礦，並于22年中實現20萬噸産能達産。但結合雅寶二季度對澳洲勞動力緊缺的論述，且Pilbara今年已兩次運輸精礦至韓國爲其氫氧化锂廠儲備原料(推測)，Ngungaju(Altura)的實際市場投放量恐不及預期。2)SQM新增4.5萬噸碳酸锂産量一半將用于庫存。SQM計劃分別于2021年底、2022年底將其碳酸锂産能擴充至12萬噸、18萬噸。根據SQM中報電話會指引，公司預計21年生産9.5萬噸碳酸锂，22年生産14萬噸碳酸锂，且新增4.5萬噸産量中的一半用于靈活庫存。考慮公司將于9月宣布全球新氫氧化锂基地，我們認爲公司儲存碳酸锂大概率是爲其新氫氧化锂産線備貨，實際增量相對有限。
2、需求側：新能源車産銷旺季&正極廠産能大規模釋放
7月新能源車銷量淡季不淡，下半年即將迎來新能源車産銷旺季。據中國汽車工業協會數據，今年7月我國新能源車實現銷量27.1萬輛，環比增加5.8%。而回顧過去四年新能源車銷量數據，7月銷量環比6月上行爲曆史首次。考慮新能源車銷量將于下半年進入曆史旺季，下半年新能源車産銷將持續高增，我們維持21年全球新能源車銷量預測580萬輛的判斷(詳見7.26報告《供給的兩大矛盾，需求的叁重催化：站在锂長期成長的起點上》)，短期維度堅定看好锂鹽需求增長。
國內正極材料廠H2大規模投産26.7萬噸，邊際新增锂鹽需求9.03萬噸。據我們統計，以容百、德方爲首的頭部正極廠下半年邊際新增正極産能26.7萬噸，(對應13.2萬噸叁元正極，13.5萬噸磷酸鐵锂正極)，對應邊際新增锂鹽需求9.03萬噸。而考慮全球锂鹽産量短期難顯著釋放，需求周期即將迎來消費電子+新能源車雙旺季，我們認爲下半年锂鹽邊際供需已逐步失衡，當下我們堅定看好锂價趨勢型脈沖上行。
中期來看：22年H2供給側將迎放量潮，锂價恐承壓
1、需求側：政策消費雙助力锂鹽需求持續向好
碳中和已爲大勢，政策指引下新能源車需求將持續向好。美、中、歐今年均提出長周期碳中和目標，同時進一步給出新能源車滲透率指引：1)中國2025年實現新能源車滲透率20%。中國國務院提出我國2025年新能源汽車滲透率達20%;2)歐洲2035年實現新能源車100%滲透。歐盟委員會提出2030年歐盟溫室氣體淨排放量同比1990年下降55%，2035年歐盟地區實現新能源車全電動化;3)美國2030年實現新能源車50%滲透。美拜登政府提出溫室氣體排放環比2005年下降50%，新能源車滲透率達50%。各國政府均在頂層設計角度給出強勢碳排放與新能源車滲透率指引，政策指引下新能源車需求將持續向好。
SUV&皮卡電動化成22年新能源車核心增量，氫氧化锂需求值得關注。1)碳中和政策推動OEM廠主動走向電動化。在碳中和政策指引及下遊需求爆發雙驅動下，主流車廠如大衆、戴姆勒陸續于21年推出全電動化戰略計劃，22年細分車型多樣性將迎來爆發式增長。2)特斯拉Cypertrunk 21年底推出將打開全新SUV&皮卡市場。特斯拉將于21年末推出Cypertrunk，而福特F150 EV，RIVIAN等爆款車型將陸續于22年推出，皮卡&SUV市場轉轉向全面電動化進一步擴充锂鹽需求。3)SUV&皮卡選擇高鎳電池偏多，氫氧化锂需求22年或將激增。皮卡&大型SUV車型單車重量加大，普遍單車帶電量爲傳統車型的2-3倍。相比能量密度存在理論上限的磷酸鐵锂，高鎳電池更受SUV&皮卡主機廠的青睐。同時，我們觀察到如福特爆款車型F150 EV選擇搭載全球首款9系高鎳電池、LG推出超高鎳NCMA 電池，電動SUV&皮卡的推出將有效帶動22年全球氫氧化锂需求。
2、供給側：22年下半年全球9處锂資源投産，锂價短期承壓但長期樂觀
22年資源端新增名義産能共計37.36萬噸，其中77.78%集中在下半年。此輪率先投産項目多爲上輪停滯資本開支的棕地資源，而自22年下半年起，新增資源産能將主要來自于綠地項目(新開發項目)投建。根據我們的統計，22年全球新增锂資源産能37.88萬噸LCE，其中下半年新增産能29.06萬噸LCE：對應新增鹽湖資源16.32萬噸，新增礦石資源12.74萬噸。
中期維度锂價承壓，長周期角度锂價中樞仍偏樂觀。22年H2锂鹽項目新增名義産能較高，锂價中期維度壓力較大，但以長周期角度考慮，新建項目實際達産仍需時日。鹽湖端，本次投産鹽湖項目多以傳統攤曬法爲主，老鹵濃度提升通常需消耗數年，如Olaroz Stage 2 預計2022年底投産，2024年底達産;雅寶La Negra預計2022年上半年投産，2024年底達産。礦山端，雅寶已數次延後Kemerton投産(泰利森礦石匹配)，考慮海外企業無礦石提锂等相關經驗，産能爬坡大概率不及預期，精礦實際使用量並不悲觀。雖22年H2資源端名義産能釋放量較大，但海外項目爬坡周期相對偏長，我們認爲中期維度(22年H2-23年H1)下資源端密集産能投放會對锂鹽價格造成沖擊，但在政策+消費的雙驅動下，全球新能源革命已不可逆轉，锂鹽價格再回曆史低位區間不符合産業發展規律，長周期锂鹽價格中樞仍偏樂觀。
2. 锂行業未來將如何分化?
在當下新能源産業鏈上中下遊快速擴産共振之時，價格的劇烈波動會直接影響企業短期EPS，漲價邏輯爲當下市場最爲關心要點。但以長周期維度分析，我們認爲锂鹽市場將分化成兩大核心賽道，兩類锂鹽企業將享受充分溢價：1)走向大宗化的碳酸锂，成本爲王時代資源擴張能力強的企業。2)走向高精細化的氫氧化锂，擁強know-how壁壘實現産業一體化的企業。
走向大宗化的碳酸锂，走向精細化的氫氧化锂
1、爲何碳酸锂會走向大宗?
1)碳酸锂加工對資源種類並無特定要求。此輪周期可見，碳酸锂制備並對原料來源無明顯要求，除傳統鹽湖、礦石提锂工藝外，江西雲母同樣能實現優質碳酸锂制備。同時，遠期美國粘土、歐洲地熱鹵水及歐洲賈達爾石均有提锂可能性，碳酸锂供給端資源來源較爲豐富，更符合大宗品的特征。
2)電碳技術壁壘相對較低，當下鹽湖雲母均能實現電池級碳酸锂批量化生産。過去行業對鹽湖/雲母能否有過分歧，主要因國內鹽湖鎂锂比高，鎂與锂作爲對角元素，化學性質相似難以分離;雲母提锂含氟高且成分複雜，存在化學材料消耗量大、锂回收率低等問題。而當下來看，中國提锂企業已通過技術進步(吸附+膜法提鹽湖锂&固氟工藝提雲母锂)，有效解決了電池級碳酸锂的制備難點，電碳工藝壁壘已被各大锂鹽廠突破。
3)碳酸锂運輸相對容易。參考碳酸锂MSDS信息，碳酸锂運輸使用塑料袋包裝或纖維板桶包裝，貯存于通風幹燥處，注意防雨淋水浸即可，運輸相對容易。
2、爲何氫氧化锂會走向精細化?
1)氫氧化锂主流工藝仍爲礦石提锂，而礦石僅掌握在少部分企業手中。縱觀全球氫氧化锂企業，除南美SQM與Livent外，全球過萬噸氫氧化锂産線主流提锂工藝仍爲礦石提锂。而正如我們4月12日報告《複蘇之勢確立，誰來拯救緊缺的锂精礦?》所言，澳洲礦山在經曆長達數年産能出清後，現有精礦産能難以匹配锂鹽需求端的快速增長，且全球在産礦山多已與下遊頭部锂鹽廠簽訂包銷協議。短期維度下，掣肘氫氧化锂廠擴産的絕對因素爲日益緊缺的精礦資源。
2)氫氧化锂制備工藝know-how壁壘較高。電池級氫氧化锂制備工藝相對複雜，其核心壁壘主要集中在制備技術與雜質控制兩大維度，而細數爲叁：1)冷凍脫銷工藝。氫氧化锂冷凍脫銷環境複雜，屬相平衡遷移過程，脫銷工序分離十水硫酸鈉和冷凍母液質量將直接影響後續工作負荷以及锂的直接收率。2)金屬與碳酸锂根雜質控制。氫氧化锂中金屬離子含量高低直接影響锂電池循環壽命，而過高的碳酸根會在高鎳叁元材料的燒結溫度下會分解不完全，導致堿性殘留，進而影響叁元材料的電化學性能。3)磁性物質指標。磁性物質爲下遊最關鍵指標之一，過高的磁性物質會刺穿電池隔膜，導致電池短路，直接影響電池的安全性能。
3)氫氧化锂腐蝕性強，需遵循危化品運輸管理。氫氧化锂具有強堿性和腐蝕性，屬于危險化學品，其運輸設施要求嚴格、手續流程繁瑣，需嚴格遵循《危險化學品安全管理條例》，包括托運人資質要求、運輸工具的定期或不定期質檢、及額外安全防護措施等。
碳酸锂-成本爲王，“走出去”方爲大勢
成本爲王的時代，中資企業“走出去”方爲大勢。在碳酸锂偏向大宗品的考量下，能否以更低成本制備碳酸锂將成爲未來锂企的核心競爭力，換言之對上遊锂資源類企業而言，即是獲得高品位大儲量的優質資源開發能力。據USGS 統計，中國锂資源儲量僅占全球6%，且中國本土已形成青藏鹽湖、四川锂礦、江西雲母等成熟産業集群，本土锂資源遠期增量難以支撐我國新能源全球龍頭地位，中資锂企業“走出去”深度布局海外優質資源，方爲長周期行業大勢。
除中美外，海外锂資源主要聚集在南美、澳大利亞和非洲。據USGS2021年報告,全球锂資源總量4.63億LCE，按資源儲量排序來看：其中南美“锂叁角”玻利維亞、阿根廷、智利分別擁資源量1.12億噸、1.03億噸、5100萬噸，合計占比59%;美國擁有資源量4200萬噸，占比9%;澳大利亞擁有資源量3400萬噸，占比7%;非洲叁國剛果、馬裏和津巴布韋共擁有資源量2300萬噸，占比5%。
中澳關系擾動、非洲基建落後，南美“锂叁角”資源價值凸顯。縱觀全球，考慮中澳地緣政治緊張局勢持續、非洲政局動蕩疊加基礎建設落後，中資锂企業“走出去”的主戰場將大概率聚焦于南美。南美锂資源主要以鹽湖形式富集，锂資源量占全球59%，20年锂鹽生産量占比全球29.5%，且除資源禀賦外已形成數個核心鹽湖産業集群，在中資企業加速布局上遊锂資源的背景下，南美锂資源價值將進一步凸顯。
智利、玻利維亞均難落地礦權，阿根廷將成爲兵家必爭之地。南美锂資源主要集中于智利、阿根廷、玻利維亞叁國。其中，智利僅頒發采礦許可而非采礦證：當地將锂作爲核資源管控，且資源開發企業與智利官方簽訂開采協議中只規定開采份額並不涉及礦權歸屬，在當前锂價下，稅收額度高至40%(參考SQM與COFRO協議)。玻利維亞不向外資企業頒發采礦證：自2006年總統莫拉萊斯上任以來，玻利維亞政府開始提高采礦稅和礦産資源國有化。2012年莫拉萊斯扣押加拿大上市公司南美銀業公司的資産並將其國有化。2014 年 6 月簽署的新采礦法規定除非經過玻利維亞國會特別許可，外資企業不得擁有玻利維亞國內任何礦權。阿根廷礦權分布于省級政府，中資企業布局經驗豐富：而反觀阿根廷，815/1992 號法令的頒布確定了獲取礦産企業實體國籍的非歧視性原則，保障了外資企業利益，且阿根廷當地礦權主要集中于省級政府平台，也有數家中資企業落地項目經曆，中期維度下，阿根廷將成爲中資企業走出去的不二之選。
氫氧化锂-四大門檻，know-how壁壘獨享溢價
四大門檻篩選，擁know-how壁壘的氫氧化锂企業遠期將充分享受溢價。此輪市場對氫氧化锂加工企業的研判更多在于能否“收礦”落地，而並非企業自身強加工能力。而站在長周期的角度，新能源産業發展基礎是穩定的锂資源供應，“一礦難求”難爲長期産業趨勢，遠期擁有Know-how壁壘的氫氧化锂加工企業理應享受溢價。以此邏輯，我們選取四大門檻篩選氫氧化锂加工企業。
門檻1：十萬噸産能規模
電池廠CR6格局逐漸明朗，但锂鹽廠的CR6仍在激烈競爭。下遊電池廠競爭格局逐步清晰，在裝機量及産能擴産規模上來看：甯德時代、LGC、松下已毫無疑問成爲第一梯隊，頭部CR3=69%。而比亞迪、SDI、SKI也均實現裝機量突破或與頭部OEM廠完成深度綁定，穩固二線龍頭地位。而站在锂鹽廠角度而言，除去頭部雅寶、贛鋒已完成全球資源布局/多客戶綁定外，多數锂鹽廠仍處于上遊資源鎖定期及産能快速擴張期，能否快速擴産達到10萬噸産能規模以綁定下遊主流電池/OEM廠産業鏈，將成爲入局的首要條件。
門檻2：頭部電池廠/OEM廠認證
氫氧化锂要求嚴苛，車廠及電池廠認證爲准入門檻。當下電池廠對氫氧化锂質量要求愈發嚴苛，無論是上文提及的各項參數指標，乃至锂鹽廠鋼結構建築占比，基建土地中金屬含量等細節均會影響到磁性物質參數，進一步波及氫氧化锂質量穩定性。在此基礎上，電池廠及OEM廠在采購産品前均會對锂鹽廠進行長周期認證，能否通過多家電池廠或車廠考核，是成爲頭部氫氧化锂龍頭的首要條件之一。
門檻3：高質量穩定供應産品
能否實現質量+産量雙穩定供應，是下遊最關心的問題。站在正極/電池廠維度考量，對原料供給需求無非有二，在锂價大幅波動下穩定的産品供應以及持續給出符合下遊需求的高品質産品。質量方面，下遊企業要求産品的長期一致性，這進一步要求锂鹽廠的原料供應穩定(長期使用同一礦源)。産量方面，下遊要求産品長期穩定供應，這對锂鹽廠管理能力提出較高要求，而如青海天氣波動等客觀因素導致産量不穩定的當地锂企，成爲頭部氫氧化锂難度將顯著加大。
門檻4：資源控制
頭部氫氧化锂企業將通過多種手段控制全球多類資源，以保障産品穩定生産。對資源的掌控是頭部企業擴産的基本條件，全球多地掌握資源也可以進一步規避如今年四月智利封國黑天鵝事件等風險。同時，在市場一味追求“有礦就好”的浪潮下，我們需提醒锂資源遠期投産項目均爲綠地項目，氫氧化锂加工企業的基因仍爲制造業，對上遊綠地資源開發並不擅長。長周期下，氫氧化锂加工企業的Capex重心仍需放在産能擴展與技術提升方面，相比控股開發上遊礦山，通過包銷形式鎖定锂資源將更具性價比。
3、我們的建議-西藏珠峰(600338)、雅化集團(002497)、贛鋒锂業(01772)
大宗化的碳酸锂，資源擴張能力強-西藏珠峰、贛鋒锂業
如上文所言，大宗化的碳酸锂更考驗中資锂企“走出去”開發新資源的能力。而非洲基建落後，中澳關系趨緊，南美尤其阿根廷資源將成爲當下锂企兵家必爭之地。沿此邏輯，我們建議關注深度布局阿根廷鹽湖資源的西藏珠峰、贛鋒锂業。
西藏珠峰-深耕阿根廷兩大鹽湖，22年底有望投産2.5萬噸LCE
公司目前擁SDLA項目和ARIZARO兩處優質鹽湖锂礦床，鹽湖總面積超過400平方公裏。其中ANGELES鹽湖現有儲量203萬噸LCE，現場已形成采用鹽田蒸發濃縮工藝的2500噸碳酸锂生産能力，公司預計于2022年底再投建2.5萬噸碳酸锂。ARIZARO鹽湖目前處在勘查評價中，部分資料已顯示锂礦化濃度30-979mg/L之間，鎂锂比14，推斷其有很大的锂資源潛力。公司目前已與4家企業商討/簽訂除太陽能法外新提锂工藝，若遠期采用原鹵提锂技術，實際産能有望提升至4萬噸LCE/年。
贛鋒锂業-布局阿根廷近十載，已在阿形成鹽湖産業集群
公司自2012年便通過投資國際锂業股份間接布局阿根廷Mariana鹽湖，後續于2017年通過收購LAC進一步控制Cauchari-Olaroz項目，于21年中旬宣布擬收購千禧锂業100%權益，已在阿實現“贛鋒锂叁角”布局。且除深度布局阿根廷外，贛鋒今年持續在墨西哥、非洲等多地落地優質锂資源，中國锂業龍頭“走出去”正當時。
精細化的氫氧化锂，深度綁定産業鏈-雅化集團、贛鋒锂業
沿四大門檻篩選，我們認爲只有長期供應高質量+穩定産量的氫氧化锂加工企業才能通過頭部電池廠/OEM廠認證，而考慮下遊電池廠行業集中度持續提升，深度綁定下遊産業鏈並遠期跟隨匹配大客戶同步擴産的企業理應享受溢價。沿此邏輯，我們建議關注深度綁定下遊客戶，同時能實現高品質氫氧化锂制備的雅化集團、贛鋒锂業。
雅化集團-深度綁定特斯拉，24年總锂鹽産能有望突破10萬噸
雅化集團已與特斯拉簽訂氫氧化锂供貨協議，約定2021~2025年，Tesla向雅安锂業采購價值總計6.3億~8.8億美元的電池級氫氧化锂産品。同時，雅化目前總锂鹽産能4.3萬噸，後續有望于22年投産3萬噸氫氧化锂産能，23年投産2萬噸氫氧化锂、1.1萬噸氯化锂産能，23年總锂鹽産能突破10萬噸。
贛鋒锂業-已通過數家頭部企業認證，25年劍指20萬噸锂鹽産能
2018年贛鋒已完成與頭部電池廠/OEM廠深度綁定，分別與特斯拉，韓國LG化學簽訂氫氧化锂供應協議、與德國寶馬簽訂電池和正極材料供應協議、德國大衆簽訂锂化工産品供應協議。另一側，贛鋒積極擴張自有氫氧化锂/碳酸锂産線，贛鋒現有氫氧化锂産能81000萬噸，碳酸锂産能40500萬噸，計劃于豐城投建5萬噸锂電項目，其中一期2.5萬噸氫氧化锂産線規劃中。遠期贛鋒將致力于實現25年産能20萬噸，進一步鞏固全球锂業龍頭地位。
4. 風險提示
1、锂價不及預期
受益于新能源高景氣周期，當下锂鹽價格保持強勢，但若上遊資源擴張速度過快，供需或出現翻轉，锂鹽價格存在大幅下跌風險。
2、 鹽湖擴産不及預期
全球鹽湖多處于南美地區，若當地疫情反複或者政治局勢出現變動，將顯著影響鹽湖項目的施工進度和環評進展。
3、下遊新能源車需求不及預期
锂鹽需求主要來源新能源車放量，當下馬來西亞疫情已嚴重影響全球芯片供給，下遊新能源車存在不及預期風險。
本文來自微信公衆號“ 笑看有色”，智通財經編輯：許然
