智通財經APP獲悉，大摩發布研究報告，美東汽車(01268)受惠于全年開店速度加快，以及在偏遠城市電動車帶來的挑戰仍較小，目標價調高至50港元。永達汽車(03669)目標價下調至17港元，以反映今年上海內燃車配額減少。正通汽車(01728)評級由“與大市同步”降至“減持”，在現時經營不確定性下，與電動車初創尋求合作存在挑戰。
報告中稱，該行對內地汽車經銷商而言，由內燃車到電動車的過渡，減少了經銷商服務範圍，但改善了股本回報率。大摩預計至2025年，直銷模式將會是電動車生産商主要分銷方法，並預測汽車代工商(OEM)將會透過自營店更多參與分銷及售後服務，以直接接觸客戶及獲取未來軟件收入，減少未來整個汽車經銷商行業的利潤池。不過，該行相信汽車經銷商受歡迎程度仍高于汽車品牌自營店，因經銷商最能揉合代工商與經銷商利益。
對能夠存活的經銷商而言，大摩表示，經銷模式帶來股本回報率高于40%，在傳統特許經營下股本回報率少于30%，主因前期資本開支較低，更高的新車利潤率，以及更少的庫存融資成本。
報告提到，失去電動車售後服務價值是汽車經銷商長遠負面因素，該行認爲銷售均價及維修頻率均有上行空間。不過，隨着電動車行業演變，將迎來新機遇，爲頂級經銷商帶來售後服務潛在上行，因維修銷售均價更高，在一體化車身下，維修時或需要整個車件更換;倘若只有少數經銷商投資于電動車維修，以及小型車房不能提供電動車維修服務，則客戶挽留率或提升。由于智能電動車軟體更爲先進，也帶來更高的維修頻率。
對于少數頂級汽車經銷商而言，大摩認爲，即使利潤池收縮，仍能增加利潤。因經銷模式帶來資本開支減少，更佳現金流及更高股本回報率。不過，對大部分經銷商而言，電動車直銷模式帶來挑戰，意味更少利潤分享，更少服務機會及更少的售後服務價值。
