2021年的資本市場裏，能源化工類股票無疑是備受矚目的明星標的。以全球最大的獨立焦炭生産商及供應商中國旭陽集團（01907）爲例，雖然公司早在2019年3月便已經登陸港股市場，但一直到2020年末，公司股價均沒有走出能夠匹配其市場地位的形態來。
誠如股市中那句廣爲人知的名言，“價值只會遲到，但從不會缺席”。進入2021年以後，伴隨公司主要産品焦炭及化工品量價齊升，此前備受低估的中國旭陽集團股價迎來持續的向上突破行情，公司價值得到資本市場重估。
另一方面，就業績來看，中國旭陽集團亦不負衆望，持續用高增長兌現成長預期。日前，中國旭陽集團公布了2021年中期財報。據財報披露，期內公司實現收入180。03億元（人民幣，單位下同），同比大增121.4%；歸母淨利潤16.91億元，同比勁增接近4倍，增幅高達381.7%。此外，公司計劃派發中期股息每股12.3分。
主營産品邁入景氣周期，與此同時中國旭陽集團積極進軍氫能領域，亦給予市場較大想象空間。展望後市，中國旭陽集團兼具過硬業績和良好未來預期，公司後續股價表現值得期待。
業績彈性充分釋放
就業務結構來看，中國旭陽集團的收入來源于焦炭及焦化産品生産、精細化工産品生産、運營管理和貿易四個板塊。其中，精細化工産品生産指公司以焦化爲起點，形成的碳材料、芳烴、醇醚、氫能産品四條獨特的精細化工産業鏈。
期內，中國旭陽集團的焦炭及焦化産品生産、精細化工産品生産、運營管理服務及貿易分別實現收入77.06億元、55.07億元、1.42億元、46.47億元，較去年同期分別增長91.7%、88%、-42.2%、395.4%。
分項來看，中國旭陽集團的焦炭及焦化産品生産收入增逾九成，主要得益于期內焦炭的平均售價由去年同期的平均每噸1589.9元增加至2442.1元，價格增幅超過五成。與此同時，公司焦炭銷售數量亦有所放大，截至期末銷量較去年同期增加約60萬噸。
此外，受益于報告期內疫情受控，大部分精細化工産品的售價觸底反彈，期內中國旭陽集團的精細化工産品生産業務收入同比大幅增長。另外需要指出的是，今年上半年公司的運營管理業務收入大幅下滑，主要是受今年1月完成收購順日信澤後，公司對于後者的經營管理服務中止，而後者的經營業績被歸入生産業務分部所致。
再來看中國旭陽集團的盈利情況，期內得益于核心盈利點焦炭業務保持穩定增長，疊加品類衆多的化工産品業務量穩定增加以及産品價格回升，公司盈利表現堪稱優異。
毛利方面，期內公司的毛利跟隨收入同向增長，截至期末毛利提高至32.37億元，增幅高達179.7%，對應毛利率則由去年同期的14.2%提升至18%；淨利方面，公司實現歸母淨利潤16.91億元，大增381.7%，淨利潤率升至9.4%。
外延內生並舉
在公司主要産品進入漲價周期的同時，中國旭陽集團亦多措並舉，持續通過擴充運營管理服務及並購等方式增加産能，進而提高公司在獨立焦炭市場及若幹精細化工産品市場的份額。
舉例而言，近幾年來中國旭陽集團不斷通過合資合作及運營管理進一步拓展業務版圖。截至今年6月底，中國旭陽集團完成收購2家公司、運營管理5家公司，有效提升目標公司整體盈利水平的同時，亦拓展了公司自身運營管理版塊的發展空間和品牌影響力，鞏固了公司的行業龍頭地位。
除此以外，中國旭陽集團積極開拓海外業務版圖。今年6月，公司旗下全資附屬公司旭陽投資與天津新天鋼等合資方訂立合資協議，共同注資成立德天焦化，並在印尼蘇拉威西青山工業園內，合作投資建設470萬噸/年焦化項目。其中，旭陽投資以出資額0.6億美元，占24%股權。
今年7月，中國旭陽集團附屬公司旭陽國際投資、旭陽國際與香港中偉等合資方訂立合資協議，各方同意共同注資成立旭陽偉山，在印尼青山工業園內，合作投資建設年産480萬噸焦化項目。其中，旭陽國際投資、旭陽國際分別認繳合資公司注冊資本1.16億美元、1260萬美元，合計所占股權比例達51%。同月，旭陽投資還與多家合資方共同訂立合資協議，共同在青山工業園內設立金祥新能源，合作投資建設年産390萬噸焦炭項目。
智通財經APP獲悉，以上叁個海外項目當前均處于建設前期階段，建設周期爲13-18個月，預計將于2022年10月份陸續投産，2023年年中全面投産。項目建成後，將形成由中國旭陽集團直接管理或參與管理的焦化一體化園區，成爲公司實施海外戰略的重要基地和載體。
而在備受外界矚目的氫能領域，中國旭陽集團亦是穩步推進，逐項落地，並與多家企業建立了戰略合作夥伴關系。舉例而言，今年以來公司陸續與京輝氣體、石家莊安瑞科氣體簽訂戰略合作協議，協同發展氫能業務；6月，旭陽保定氫能聯合辦公室成立；7月、8月，邢台旭陽氫能有限公司、呼和浩特旭陽氫能有限公司先後注冊成立。
就業務布局來看，當前中國旭陽集團氫能業務發展路徑明確，現階段大力布局制氫、儲氫、運氫和加氫項目。智通財經APP認爲，公司在氫能領域提前大力布局，將幫助其在接下來的“碳中和”進程中占據有利位置。
成長遠景可期
正如前文所述，今年以來中國旭陽集團股價表現摧枯拉朽，公司投資價值不斷得到釋放。而展望未來，中國旭陽集團仍有較多看點。
焦化業務方面，就市場面來看，當前市場普遍認爲接下來煤炭供需總體仍將保持偏緊格局，未來煤炭價格料將維持高位，這一背景下焦化行業的盈利能力有望不斷向好；而從政策面看，受環保限産政策、産能壓減政策雙重影響，焦化行業整合信號清晰，頭部企業有望受益。
結合上述背景，考慮到中國旭陽集團近年來國內外産能同步布局，自身實力突出，未來有望繼續引領行業整合，在公司自有産能、運營管理産能雙輪驅動下市占率有望同步走高，同時業績料將持續高增。
化工業務方面，當前全球疫情恢複帶動大宗商品價格上漲，市場普遍預計下半年化工産品價格仍將維持在高位，而身處其中，中國旭陽集團將深度受益。此外，目前公司現有園區已具備發展化工新材料的基礎，伴隨公司未來繼續向産業鏈下遊延伸，公司化工業務的業績料將持續釋放。
而在氫能領域，不論是從政策面還是下遊應用來看，氫能作爲清潔能源都有非常廣闊的市場空間。從公司角度看，中國旭陽集團將氫能提升到了戰略高度，未來氫能將承接公司“能源”戰略落地，助力“碳中和”，打造公司新的業務增長極。
綜合來看，中國旭陽集團短期業績彈性充分釋放，而接下來成長看點頗多，主要産品仍處于景氣周期，未來氫能業務有望打造第二增長曲線，公司長期業績和資本市場表現或將持續超預期。