技術驅動、需求爆發、政策支持是生物技術企業在近年來持續被市場追捧的叁大推手。作爲國內知名的創新技術驅動新藥研發的國際性生物技術公司，百奧賽圖可以稱得上“中國的再生元(REGN)”。
作爲一家即將在港股上市的“最另類的18A公司”，百奧賽圖的稀缺性體現在，這家公司將是港股市場唯一一家以領先的基因編輯技術與基因編輯小鼠動物模型爲基礎驅動創新藥物研發的生物技術公司。既有紮實的原創生物技術又有動物模型生産與藥理藥效CRO服務等強力的業務收入支撐，這讓百奧賽圖即將成爲港股18A企業中非常罕見的帶穩定收入上市的企業。
同時，百奧賽圖也應該被看作是一家“最正宗”的18A公司，百奧賽圖通過持續不斷的對抗體藥物底層研發技術進行大額的投入，業務已覆蓋從抗體藥物靶點驗證、抗體藥物發現，到體內藥效評價和藥物臨床開發等完整、獨具特色的新藥研發的體系，並在技術研發和商業化等多維度形成了核心競爭優勢，實現了公司的良性循環與發展。
未來公司的核心競爭力將在生物藥創新研發業務以及獨特的創新靶點抗體大規模研發計劃，即“千鼠萬抗”計劃上得以着重體現。隨着公司持續深耕生物技術賽道，其未來成長確定性將逐漸提高，中長期投資價值會不斷增大。
立足生物技術創新研發，打造“中國的再生元”
對于百奧賽圖而言，公司對准了龐大的新藥研發市場，在覆蓋藥物研發全流程的新藥研發體系建設方面，擁有巨大的高通量優勢。因此從技術優勢角度切入，便能准確把握百奧賽圖價值投資的核心邏輯。
智通財經APP了解到，作爲一家擁有高效創新研發實力的生物技術公司，自2009年成立以來，百奧賽圖便深耕于生物技術的底層技術研發與創新，並在超大片段基因編輯技術、全人抗體小鼠開發技術以及雙特異性抗體開發技術等領域取得重要突破。
百奧賽圖之所以被稱作“中國的再生元”，在于公司與再生元類似，通過底層技術驅動藥物研發，通過對外合作或出讓産品權益帶動産品商業化。但相較于這家美股市場普遍認可的企業，百奧賽圖也有自身的差異化優勢。
從相似點來看，兩家公司的藥物研發思路以及經營理念類似，再生元的藥物研發思路是利用Veloclmmune全人源化抗體轉基因小鼠平台進行藥物研發，而百奧賽圖同樣依托其全人抗體小鼠平台RenMice進行産品研發，從而獲得100%的全人抗體作爲候選抗體。
其研發模式的優勢在于節約開發成本，提高研發成功率。以再生元爲例，利用其核心技術平台，再生元將藥物平均成本壓縮到7.36億美元。根據公開數據顯示，對于研發實力較強的公司來說，每款藥物的平均研發成本爲43億美元，巨頭賽諾菲的花費更多，研發成本高達100億美元。
從深層次來看，這一研發思路立足于行業瓶頸持續創新，不僅打破了大衆從技術規範性和成本角度認識CRO的傳統理解，也打破了生物技術企業以創新技術爲基礎，補益發現新靶點與抗體，最終完成産品獲批上市的傳統成長路徑。從目前來看，港股生物藥板塊中，尚無通過底層技術驅動實現藥物研發的生物技術企業，並且由于這一商業模式短時間難以複制，所以百奧賽圖的市場稀缺性可見一斑。
值得一提的是，百奧賽圖相對再生元同樣存在差異化優勢。如果說，再生元涉及的靶點更聚焦，那依托基因編輯技術、基因編輯動物模型、全人抗體小鼠平台和雙特異性抗體開發技術這四大底層技術，讓百奧賽圖涉及的靶點通量更高。
百奧賽圖的研發方式在于，對已知的1000多個潛在抗體藥物靶點，先制備靶點特異、表位豐富的抗體，然後直接通過體內藥效反向篩選出有可能成藥的靶點並確定有效抗體。
而公司之所以能在大量涉及潛在靶點的同時，兼顧開發藥物的安全性和有效性，在于其通過12年技術積累，建立的基于模式動物的抗體藥物研發體系。
智通財經APP了解到，隨着創新技術的不斷積累，百奧賽圖逐步形成包括基因編輯模式動物制備、模式動物繁殖與供應、臨床前藥理藥效評價、抗體藥物發現以及藥物臨床開發在內的五個新藥研發全産業鏈技術平台。
也正因爲有了上述平台，百奧賽圖的抗體藥物研發體系整合優勢明顯，也爲“千鼠萬抗”計劃的順利進行奠定了重要基礎。
依托重磅平台技術優勢 確立行業龍頭地位
作爲百奧賽圖抗體藥物研發平台的重要組成部分，“千鼠萬抗”計劃是公司內在價值的核心體現，也是投資者了解百奧賽圖投資價值成長性的關鍵點。
“千鼠萬抗”計劃是百奧賽圖以自主研發並擁有獨立知識産權的RenMice平台(包括RenMab和RenLite兩個系列全人抗體小鼠)爲依托，通過整合高效的小鼠靶點基因敲除技術、高通量單B細胞抗體發現技術、以及快速的動物體內藥效評價平台，打造的獨特的創新靶點抗體大規模篩選與開發計劃。
資料來源：公司數據
憑借這一重磅的平台技術優勢，百奧賽圖顛覆了傳統的以藥物作用機制(MOA)爲核心的新藥研發模式，開創了基于動物體內藥效的Evidence-based研發模式，使得MOA不再成爲掣肘新藥研發過程的難解之題。
依托“千鼠萬抗”計劃，公司將在未來幾年對1000多個潛在抗體藥物靶點進行規模化、高效率的抗體發現和體內藥效篩選，聚焦于發現具有 First-in-class 及 Best-in-class 潛力的藥物靶點及先導抗體分子，實現中國生物醫藥企業的源頭創新。
圍繞“千鼠萬抗”，百奧賽圖計劃與全世界的藥企展開藥物合作開發，目前已經與多家國內外藥企達成13項抗體藥物共同開發的排他性合作，涉及腫瘤，抗感染，自身免疫等多個疾病領域。
另一方面，強大的 RenMice小鼠平台爲加速抗體藥物研發提供了極佳的研發平台，公司通過對外技術授權建立與國內外藥企的研發合作。目前公司已與包括信達生物、榮昌醫藥和Xencor等在內的9家海內外知名生物科技或醫藥研發企業達成RenMice授權及試驗合作協議，包括7項授權協議及5項試驗合作。截至今年4月30日，獲授權的藥企共啓動了25項國內項目。
與普通的藥企商業化合作不同，由于模式動物容錯性低，一旦發生差錯，可能導致客戶藥企試驗結果出現重大誤差，因此雙方的合作需要建立在良好的信用基礎上，客戶的産品替代成本較高。所以穩定的客戶關系也是百奧賽圖臨床前産品和CRO服務業務得以持續成長的重要護城河以及確立行業龍頭地位的關鍵。同時與業界同行的良好合作關系和信任基礎也將爲百奧賽圖新業務提供極爲廣闊的拓展空間。
招股書顯示，百奧賽圖每年服務的客戶總數由2019年的727名增至2020年的782名。截至2021年4月30日止四個月，百奧賽圖服務了419名客戶。而在全球市場，全球大藥企TOP10中有8家都是百奧賽圖的客戶。
實際上，除了合作開發以外，百奧賽圖還通過內部臨床藥物開發平台推進抗體藥物的自主研發，並取得顯著進展。
據智通財經APP了解，目前百奧賽圖已建立12項創新産品管線，其中包括4款臨床産品及6款臨床前階段産品。並且公司還有5項正在進行的臨床試驗及7項計劃啓動的臨床試驗。
其中，公司自主開發的抗體藥物分子YH003(CD40)和YH001(CTLA-4)，在澳大利亞開展的與君實生物PD-1抗體聯用的I期臨床實驗中，均展現出優異安全性和良好的藥物療效，目前均已進入全球臨床II期。臨床前動物體內實驗數據在臨床階段得到了很好的驗證，充分證明了以動物體內藥效數據作爲藥物臨床前篩選“金標准”，這一百奧賽圖特色的藥物研發方法的高度可靠性。
潛在增長空間廣闊 商業化能力穩定攀升
目前全球各大生物醫藥企業都在加大研發生産投入，爭奪技術轉化後的市場份額。在此背景下，各個細分賽道的容量大小，便在一定程度上決定了公司的成長空間，也決定了投資者對公司的想象高度。
因此，展望技術轉化後的商業市場，能讓投資者更清晰地了解百奧賽圖的未來成長曲線，從而對其投資價值進行准確的預估。
據智通財經APP了解，全球生物藥市場的規模由2016年的2202億美元增至2020年的2979億美元，複合年增長率爲7.8%，預計于2025年將達致5301億美元，複合年增長率爲12.2%，于2030年進一步增至8049億美元，複合年增長率爲8.7%。
其中，治療性抗體市場在生物藥市場中占有很大的比重。全球治療性抗體市場已由2016年的1123億美元增至2020年的1771億美元，複合年增長率爲12.1%。
並且，由于醫療需求的上升及創新的抗體産品線，全球治療性抗體市場預計于2025年達至3105億美元，並于2030年進一步達致4431億美元，複合年增長率分別爲11.9%及7.4%。
而在中國生物藥市場，其市場規模由2016年的1836億元增至2020年的3457億元，並預計在2025年增至8116億元，在2030年進一步增至1.29萬億元，複合年增長率爲9.8%。
隨着生物醫藥整體市場的不斷擴容，國內生物藥研發活動也正在不斷活躍。數據顯示，國內醫藥研發支出預計將于2025年增至3423億元，並于2030年進一步增至5377億元。
根據PhRMA的統計，一家普通生物制藥公司開發一款創新藥物平均需要至少10年，而臨床試驗階段平均需要6至7年。因此，有效加快開發過程，切實減少臨床試驗的成本壓力，對于促進中國乃至全球生物醫藥創新至關重要。而這也是推動百奧賽圖CRO服務業務收入持續高速增長的主要原因。
新藥研發的全産業鏈開發優勢不僅加深了百奧賽圖在質量管理體系和商業化方面的優勢，也正逐漸提高公司的變現能力。
招股書顯示，2020年，百奧賽圖的營業收入達到2.54億元，同比增長49.25%;當期毛利率達到69.5%，較上年同期增長12.3個百分點;截至今年4月末，公司營收則達到7017.8萬元，同比增長48.63%;當期毛利率達到66.5%，較上年同期增長11.2個百分點。
綜上所述，百奧賽圖現已建立了一套高效的質量管理體系和産品商業化體系，推動其原創技術開發管線全面推進。從投資的角度來看，憑借規模化、高效率的抗體發現和體內藥效篩選技術，以及備受關注的“千鼠萬抗”計劃，坐擁千億級國內藥物發現階段服務市場的百奧賽圖，目前已曆經數輪融資，吸引了包括清池資本、CPE源峰、Octagon Capital、OrbiMed、招銀國際、國投創業、國壽大健康基金、BVCF等業界知名投資機構參投。
而這也從側面說明，百奧賽圖不僅上市起點高，未來的增長同樣不可限量，擁有帶動股價增長的持續驅動力，值得投資者打新並長期持有。
