今日 (8月30日) 又來到期結日，誠然6月和7月底透過分析大戶對下月期指的成交分佈，雖然仍可瞭解大戶於下月期指部署想法，但卻未能有效掌握港股後市走向，畢竟7月和8月均屬消息市或政策市，根本大戶無法左右大市走向。
表面回顧這兩個月港股表現，看來一味造淡就能賺大錢，不過若有理性地從基本面看港股當時定位後，於6月底和7月底對港股建淡倉，就算是財力強如大戶，理應也會卻步。兩月底的相對恆指市盈率為17.64和16.06倍，而美股道指則為26.07和26.40倍，單看6月底港股和美股定位，前者是低逾三成二。
過去兩月部署淡倉談何容易 至於7月底再看港股和美股定位，前者進一步變為低逾三成九；若只是將6月底和7月底恆指市盈率作比較，本已較外圍估值吸引的港股，再跌近一成，變得估值更吸引之際，你當時有充份勇氣重倉港股造淡嗎？
另可留意大戶在考慮期指倉位之時，也會考慮手上持有的港股，或許在6月底才建倉，事隔一個月恆指下跌還不到一成，當時顯然沒有清倉的理由，而期指卻大舉部署淡倉，難道大家認為合乎投資邏輯嗎？正因如此，所以於6月和7月底參考下月期指的成交密集區位置，都會得出大戶傾向建好造的結論。
期結日是每月轉倉關鍵參考 觀乎7月29日期結日8月期指收報26,203點，於8月11日高見26,722點，高出519點，歷時卻要九個交易日，表面看來升幅偏小，但應留意當時受著內地行業整頓及規管包圍，港股投資情緒偏向負面之際，大戶仍能把握負面消息獲市場消化的僅有數個交易日，賺逾500點已見難得。
回看如今，大戶自8月23日開始部署下月期指 (9月期指)，截至8月27日 (上周五) 已有五個交易日，認為已有不俗參考性。當然，今日才是期結，於下月期指會見最高單日成交量，所以現時只能對大戶部署作初步評估。
惟要留意九月外圍股市表現 筆者留意下月期指現有三個成交密集區，分別是25,340至25,360點；25,366至25,410點和25,565至25,616點，而上周五下月期指收報25,260點，略低於上述三個密集區，看來大戶傾向部署淡倉。
不過今日才是下月期指部署關鍵，大戶較大可能在上午完成建倉，所以若見下午仍在25,300點以下，甚至見期指在下行，便可真正確認大戶建淡倉。至於以恆指上周五收報25,407點，市盈率為14.79倍而言，邏輯上大戶沒有建淡造的理由，故此筆者對大戶是否要建淡倉稍有保留，惟要留意9月外圍股市表現。
自今年2月以來，至今七個月，美股道指卻見升六個月，至於跌市的6月，亦只有27點而已，視為2月以來美股沒有跌過未嘗不可。期內累升5,473點 (29,982 → 35,455點)，升幅達18.25%，參考2018至2020年之每年表現相對是跌5.63%、升22.34%和升7.25%，反映2月至今錄得如此大升幅不常見，那麼9月若見美股回落，顯然會出現大量沽壓，留意若單是跌3.00%，道指調整已超過1,000點，屆時要有恆指失守25,000點的心理準備。而在美股未見回調的前設下，本週恆指繼續於25,200至25,800點擺動機會大。
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