最近港鐵（SEHK：66）公布2021年上半年業績，經常性業務利潤同比增長逾100%，財息夾收的故事可重新開始？退休投資者可買入收息？
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海外業務支持復甦 在2021年上半年，疫情持續緩和，防疫措施逐步放寬，港鐵的業務亦開始有復甦跡象。
期內，港鐵總收入按年增長3.4%，經常性EBIT大幅上升40.1%，而經常性業務利潤更按年增加了110.6%。
不過，期內支持港鐵業績反彈的主要動力並不是本地業務，而是港鐵在墨爾本、北歐及深圳的業務錄得改善。該部門的EBIT在今年上半年錄得逾140%同比增長。
此外，港鐵旗下聯營及合營公司的利潤貢獻亦有明顯增長，其一正面因素是去年4月才開始全綫營運的杭州地鐵五號綫在今期有6個月利潤可入帳。
本地業務受疫情拖累 至於香港本地業務，復甦動力依然偏弱。
香港客運業務的息稅前虧蝕有所收窄，反映防疫措施放寬帶來的正面影響，鐵路服務的乘客量有所回升，期內總乘客量為7.359億人次，同比增加15.5%，但與疫前2019年上半年的總乘客量10.224億人次相比則仍有較大改善空間。
客運量落後疫前水平，車站商務亦受影響，如站內商戶的營業額受挫，最終亦會為租賃表現帶來壓力。期內部門收入同比下跌17.3%，當中零售設施收入更大幅下跌超過3成。
物業業務防守中有增長 可幸的是，港鐵的「鐵路＋物業」模式帶來了防守作用。
「鐵路＋物業」的重中之中是港鐵旗下龐大投資物業組合，物業租賃業務在2021年上半年的收入僅按年下跌3.1%。雖然物業租賃的表現算不上是亮麗，但收入跌幅輕微仍可反映防守力。
儘管核心本地業務的復甦動力偏弱，近期港鐵持續落實「鐵路＋物業」佈局，屯馬綫在今年6月通車，有望為港鐵現有投資組合帶來升值及擴展空間，如最新公布的大圍及港島南的商場發展計劃有望擴大長線租賃收入基礎。
結語 港鐵的核心香港業務復甦動力欠奉，但「鐵路＋物業」的物業部分展示出防守力，可為港鐵的分派帶來支持。
今期每股股息為0.25港元，是疫情爆發以來第二年持平，可見分派穩定性。目前股息率為2.7厘。
展望疫後復甦，港鐵的分派有望穩定增長，長線投資收息價值吸引，財息夾收的歷史相信可延續。
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