智通財經APP觀察到，近年來，電子商務已成爲世界經濟的主要驅動力之一。根據市場研究公司eMarketer的數據，受疫情影響，2020年全球電子商務銷售額增長超過25%，但繼續保持疫情前的增長軌迹，達到4萬億美元以上;預計這一數字今年將攀升近17%，達到5萬億美元。
一、亞馬遜進入平台期？
亞馬遜(AMZN.US)是世界上最大的電子商務平台，是這一繁榮的主要受益者之一。然而， 7月下旬公布的2021年第二季度財報顯示，亞馬遜營收爲1130億美元，低于市場普遍預期的近1150億美元。這一營收差距導致許多分析師下調對該公司評級。
截至2021年8月17日，亞馬遜的每股交易價格超過3,200美元，已成爲近年來市場上最昂貴的股票之一。在大多數情況下，對于想要利用全球電子商務爆發進行投資的普通投資者而言，該股都遙不可及。
估值問題
最近幾周，圍繞亞馬遜估值的抱怨也有所增加，尤其是在第二季度營收未達預期的情況下。紐約大學斯特恩商學院教授阿斯沃斯•達莫達蘭(Aswath Damodaran)表示，股票定價一直是“煩人的”，而且考慮到該公司增長放緩和來自沃爾瑪(WMT.US)等零售巨頭的競爭加劇，定價顯得更加緊迫。達莫達蘭還認爲，亞馬遜是一家“在兩個方向上都可以超越的公司，價值分布非常巨大”。
二、分析方法
分析人士主要考慮了公司業務基本面、分析師評級和對沖基金情緒。截至第一季度末，根據Insider Monkey 數據庫中866只基金的數據，在根據持有每只股票的對沖基金數量進行排名之後，以下是分析人士列出的10只具估值偏低、且有巨大上漲空間的電子商務股票。
叁、它們或將成爲“下一個亞馬遜”
10.美團(MPNGY.US)
對沖基金持有人數量：無
美團運營着一個將商家與買家聯系起來的在線平台。就市值而言，該公司是在美上市的市值最大的中國公司之一，達1800億美元以上。它渴望成爲服務領域的亞馬遜。金融專家凱文·卡特(Kevin Carter)認爲，該公司擁有巨大的增長潛力，因爲它在龐大的中國市場引領着食品配送、消費品、零售服務和社交商務業務。
在 5 月 28 日發布的第一季度財報中，美團收入超過人民幣 370 億元，較上年同期增長超過 121%。
美團是被低估的最佳電子商務股票之一，對于那些想要避開亞馬遜的投資者來說，它具有巨大的上漲空間。
9. 寶尊電商(BZUN.US)
對沖基金持有人數量：11
寶尊電商爲品牌合作夥伴提供電子商務解決方案，提供 IT 解決方案、在線商店運營、數字營銷、客戶服務、倉儲和履行。市場專家尼古拉奧斯•西馬尼斯(Nikolaos Sismanis)認爲，投資者應該注意該股“高得離譜”的市盈率，他強調了該公司強勁的第一季度業績，並強調市場最終將認識到寶尊電商的盈利潛力。
6 月 9 日，摩根大通予寶尊電商“增持”評級，目標價爲 45 美元，並指出該公司是中國領先的電子商務品牌之一，具有競爭優勢，可以確保增長。
截至 2021 年第一季度末，Insider Monkey 數據庫中的 11 家對沖基金持有寶尊電商價值 4100 萬美元的股份，低于上一季度的 14 家和 8200 萬美元的股份價值。
8. Ozon Holdings PLC(OZON.US)
對沖基金持有人數量：17
Ozon Holdings PLC擁有並經營一家在線零售商，主要在俄羅斯銷售多類別消費品。鑒于俄羅斯的電子商務市場仍處于早期階段，且預計未來五年將快速增長，該公司具有長期增長潛力。Ozon Holdings PLC是俄羅斯市場的領導者，並有望保持這種增長。該公司的金融科技和物流部門也有望在未來幾年幫助該公司獲得更大的市場份額。
6 月 28 日，彙豐銀行重申對 Ozon Holdings PLC的“買入”評級，並將目標價從 65 美元上調至 73 美元，強調電子商務業務在俄羅斯的增長將使該公司受益。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，總部位于芝加哥的投資公司Driehaus Capital是 Ozon Holdings PLC的主要股東，持有 901,074 股股票，價值超過 5000 萬美元。
7. Qurate Retail, Inc.(QRTEA.US)
對沖基金持有人數量：31
Qurate Retail, Inc.是一家總部位于科羅拉多州的公司，從事在線商務活動。專注于投資科技股的對沖基金 Khaveen Investments 認爲，該股被低估了 373%，並且從電話購物到數字化的不同階段都適應的很好。該基金指出，精益的商業模式、低資本支出要求、正現金流以及與新興品牌的合作關系列是該公司增長的催化劑。
4 月，美國銀行首予 Qurate Retail, Inc.“買入”評級，目標價26 美元。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，總部位于紐約的投資公司Lyrical Asset Management是 Qurate Retail, Inc.的主要股東，擁有 1380 萬股股票，價值超過 1.62 億美元。
資産管理公司 Weitz Investment Management 在其 2020 年第四季度的投資者信函中重點介紹了一些股票，Qurate Retail, Inc.就是其中之一。
該 基金表示：“今年最強勁的表現來自Qurate Retail。隨着業務的好轉，股價從非常低的估值開始反彈，這反過來讓管理層有信心向股東返還大量資金，包括派發每股3美元的特別股息(超過年初股價的叁分之一)。”
6. Chewy, Inc.(CHWY.US)
對沖基金持有人數量：32
Chewy, Inc.總部位于佛羅裏達州，經營寵物産品在線市場。該公司銷售來自約 2,500 個合作夥伴品牌的 70,000 多種産品。市場專家Michael Wiggins De Oliveira稱該公司正在繼續取得積極進展，並不斷提高整體盈利能力。他強調了該股4倍的市銷率，並認爲對于想要考慮擁有它的投資者來說，這是一個具有競爭力的切入點。
8 月 4 日，瑞士信貸首予Chewy, Inc.“跑贏大盤”評級，目標價爲 121 美元。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，總部位于芝加哥的投資公司Citadel Investment Group是 Chewy, Inc.的主要股東，持有 130 萬股股票，價值超過 1.13 億美元。
資産管理公司納爾遜資本管理公司表示：
“如今，超過8500萬美國家庭擁有寵物。2015年，美國約7%的寵物用品是在網上購買的。到2019年，這一數字已增加到22%。
Chewy 是世界上最大的純寵物‘電子零售商’，提供‘社區寵物店的個性化服務，結合電子商務的便利和速度’，以及一系列高品質的寵物食品、零食、用品和寵物保健産品。
除了一次性銷售外，Chewy 還通過其“自動發貨”計劃創造了一種經常性收入模式。這實際上是一種訂閱服務，産品按客戶指定的時間間隔發送，包括食品和藥品等。
Chewy 在美國各地設有 10 個配送中心，可爲約 80% 的美國人口提供具有成本效益的隔夜發貨，以及接近 100% 的具有成本效益的兩天發貨。這使得 Chewy 能夠爲公司超過 1270 萬的活躍用戶提供卓越的服務。
Chewy 未來的盈利能力取決于兩個關鍵因素：擴大其客戶群，通過物流中心的自動化更有效地管理物流成本，從而降低勞動力成本。Chewy 擁有一支聰明、經驗豐富的管理團隊，預計該公司將在本財年末實現盈利。”
5. Etsy, Inc.(ETSY.US)
對沖基金持有人數量：53
Etsy, Inc.經營着將賣家與買家聯系起來的在線市場，其中包括 Etsy 和 Reverb。該公司通過平台上的不同零售商銷售 8500 萬件商品。市場專家喬納森·韋伯 (Jonathan Weber)稱，該公司在其經營的利基市場中已發展成爲一家規模可觀的企業，過去五年爲投資者帶來超過1,200%的回報，同時跑贏大盤。韋伯進一步指出，與市場上的其他電子商務公司相比，該公司並未被高估爲預期淨利潤的 54 倍。
7 月 7 日，Needham首予Etsy, Inc.“買入”評級，目標價250 美元，並強調該公司是最好的增長點之一，預計長期銷售將增長。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，總部位于紐約的投資公司Renaissance Technologies是 Etsy, Inc.的主要股東，擁有 230 萬股股票，價值超過 4.65 億美元。
資産管理公司 Polen Capital 稱：
“第一季度，Etsy 繼續成爲投資組合的主要貢獻者。Etsy 在 2020 年經曆了創紀錄的需求水平。今年年初，該業務繼續呈現加速增長趨勢。該公司最近公布的第四季度業績提供了大量數據點，突出了 Etsy 在擴大和深化與平台上買家和賣家的關系方面的成功。
我們仍然相信 Etsy 仍處于發展其平台的早期階段。我們仍然對其未來以有吸引力的速度爲股東增加價值的能力充滿信心。”
4. MercadoLibre, Inc.(MELI.US)
對沖基金持有人數量：69
MercadoLibre, Inc.是一家總部位于阿根廷的公司，擁有並運營在線商務平台。商業分析專家 Keyanoush Razavidinani 表示，隨着拉丁美洲互聯網普及率和數字支付的增加，該公司有望實現增長。Razavidinani 認爲，考慮到該地區的政治不確定性及其目前的市場份額，該公司領先于拉丁美洲的亞馬遜和 Sea Limited 等競爭對手，因爲它在其熟悉的生態系統中運營。他還強調了該公司的網站在巴西這個拉美最大的市場中訪問量排名第十，僅次于社交媒體應用程序。
8 月 5 日，瑞士信貸維持 MercadoLibre, Inc.“跑贏大盤”評級，並將目標價格從 2,050 美元上調至 2,100 美元，並指出疫情對該公司的利好因素仍在持續。
截至2021年第一季度末，Insider Monkey數據庫中的69家對沖基金持有 MercadoLibre, Inc.價值 52 億美元的股份，低于上一季度的 79 家。
Baron Funds 在其 2021 年第一季度的投資者信函表示：
“盡管上年第四季度業績非常強勁，但拉丁美洲電子商務和金融科技平台 MercadoLibre, Inc. 在本季度出現了下滑。我們對 MercadoLibre 有能力創造可觀的長期價值充滿信心，因爲它已成長爲跨電子商務和金融服務的區域性強者。”
3.京東(JD.US)
對沖基金持有人數量：75
專注于增長投資組合的金融專家史蒂文·菲奧裏洛 (Steven Fiorillo) 表示，京東是“中國的亞馬遜”。這位專家強調了該公司未來幾年的爆炸性增長潛力，這可以從1,000 個倉庫的運行和最近打破 1,000 億美元收入大關中得到證明。
7 月 27 日，瑞穗維持京東“買入”評級。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，總部位于紐約的投資公司Tiger Global Management LLC 是該公司的主要股東，擁有 5160 萬股股票，價值超過 43 億美元。
資産管理公司 Arisaig Partners表示：
“我們持有的最大的股份是京東，預計其未來五年的年化收益將以30% 的速度增長，這意味着在此期間結束時，它的 EV / EBITDA將達到7.5。
京東一直是我們有限再分配的主要目的地，因爲不斷出現的證據支持我們的論點，即該公司在規模龐大且高度分散的中國食品雜貨市場中擁有強大的制勝能力。”
2. Shopify Inc.(SHOP.US)
對沖基金持有人數量：91
市場專家埃裏克·斯普拉格 (Eric Sprague) 上周強調了對Shopify Inc.的看漲論點，並指出該公司的毛利潤正在迅速增長，而且，基于一項更好地接待服務不足的商家的計劃，該公司有望實現收入增長。他還指出，該公司在美國電子商務市場的整體份額僅次于亞馬遜，在互聯網零售領域持有8.6%的市場份額。
7 月 29 日，摩根士丹利重申對 Shopify Inc.“持股觀望”評級，並將目標價從 1,400 美元上調至 1,500 美元，並指出該公司在強勁的定位和不斷擴展的解決方案下有望實現增長。
在 Insider Monkey 追蹤的對沖基金中，位于康涅狄格州的投資公司Lone Pine Capital是 Shopify Inc.的主要股東，擁有 170 萬股股票，價值超過 18 億美元。
資産管理公司 RGA Investment Advisors表示：
“我們根據推動收入的關鍵績效指標 (KPI) 構建模型。Shopify 2016-2018 年的實際收入分別爲 3.89 億美元、6.73 億美元和 10.73 億美元。換句話說，我們不僅有理由比普遍預期樂觀得多，而且我們在公司實際表現方面也過于保守。”
1. Sea Limited(SE.US)
對沖基金持有人數量：98
Sea Limited總部位于新加坡，擁有並經營一個名爲Shopee的電子商務平台。根據新加坡市場專家尼克·考克斯(Nick Cox)的說法，該股票是最好的買入和持有股票之一。
考克斯指出，該公司去年的收入增長了101%，並預測今年將增長90%。他還強調了該公司如何控制一個擁有約 6.14 億用戶的大型市場，使其成爲世界上最賺錢的電子商務公司之一。據亞洲開發銀行稱，該公司運營所在的地區創造了世界GDP的 32%，預計到2050年這一比例將增加到50%以上。此外，該公司還擁有龐大的機構投資者基礎，使其免受其他成長型産品可能帶來的波動。
8 月 16 日，Cowen 維持 Sea Limited“跑贏大盤”評級，並將目標價從 280 美元上調至 345 美元，並指出該公司正在向南美擴張，盡管競爭激烈，但仍有強勁的增長預期。
到 2021 年第一季度末，Insider Monkey 數據庫中的 98 家對沖基金持有 Sea Limited價值 104 億美元的股份。
資産管理公司 Hayden Capital表示：
“我們清楚地記得去年夏天和幾家巴西對沖基金的談話，他們是 Sea Ltd 的投資者。當談到巴西的話題時，他們中的許多人甚至不知道 Shopee 在他們自己的後院經營!
部分原因在于 Shopee 傾向于以自下而上的方式進入市場。他們最初的目標往往是那些年可支配收入只有幾百美元或幾千美元的人，而不是城市高可支配收入用戶(這些對沖基金專業人士肯定是其中的一部分)。這些用戶往往居住在大城市之外，休閑消遣的選擇較少，買不起“品牌”商品，因此願意冒險購買更便宜(但質量仍然不錯)的非品牌商品，並願意等上幾周，等它從亞洲工廠發貨。
任何在中國研究過拼多多(PDD.US)的人都會認識到這一戰略以及這些消費者的市場規模有多大。隨着 Shopee 在市場上越來越受歡迎，他們將開始慢慢轉向“高端市場”，迎合更多城市和高收入消費者。他們已經在東南亞遵循了這一確切的策略，這就是他們在過去一年中在巴西達到的目標。
去年秋天，Shopee 進行了第一次大規模社交活動，聘請了十幾位擁有超過 100 萬粉絲的網紅來宣傳 Shopee 的黑色星期五特賣活動 。此外，他們還在去年發布了他們的第一個巴西電視廣告。
這些舉措似乎正在奏效。Shopee 現在一直穩居巴西應用前 5 名(而其姐妹應用 Free Fire也在應用收益榜單中排名第一)。此外，Shopee去年5月還將其在越南的主要副手之一Pine Kyaw 帶到巴西，後者成功地幫助Shopee擊敗了競爭對手(Tiki、Lazada、Sendo)。
此外，Shopee也開始允許本地賣家加入平台並列出他們的本地庫存。從定義上說，這不再是一項跨境計劃(即允許他們的東南亞賣家向巴西消費者銷售商品，然後直接從亞洲發貨。這是速賣通遵循的模式)。
這是本地化市場的開始。與他們在東南亞的早期階段類似，與東南亞早期類似，目標是達到市場自我可持續發展的“臨界點”。
鑒于所有這一切，以及Shopee在巴西市場的強勁(但仍處于早期)的吸引力，投資者需要密切關注這一發展。該公司在巴西市場擁有着巨大的增長潛力。”