智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持友邦保險(01299)“買入”評級，預期其新業務價值2021年增速及未來叁年CAGR達15%+，且有望達到20%，目標價113.1港元，2021-23年目標價對應的每股內含價值各爲2.43/2.19/1.97倍，建議投資者關注。
興業證券主要觀點如下：
友邦保險服務亞太18個市場的富裕群體，持續推進中國內地業務，受益于中高端壽險賽道和代理人渠道優勢，兼具業績改善邏輯及長期投資價值。
營收及歸母淨利潤雙升：2021H1，友邦保險營收、歸母淨利潤、稅後營運利潤分別同比增23%、47.7%、8.5%(按實際彙率計，下同)；主要由于承保端改善及投資收益增長。同期，公司每股派發中期股息38港仙，同比增8.6%。
新業務價值大幅增長：
2021H1友邦保險NBV同比增28.7%至18.1億元；由新單保費(同比增21.1%至20.7億美元)和新業務價值率(同比增4.2pcts至59%)共同驅動。因基數差異，2021Q1、Q2的NBV分別同比增25.1%、33.9%。
NBV提升的直接原因：主要市場疫情管制措施相對上年同期放寬、保障和單位連結式業務占比提升、政府債券收益率提升、承保開支超支減少。本質原因：中高端壽險賽道優勢+代理人渠道優勢。富裕群體的資産規模和壽險需求在疫情期間繼續增長，構成友邦保險承保表現超越同業的客群基礎；截至2021年7月1日，友邦保險MDRT會員人數16017人，連續7年全球第一。
主要市場業績好于疫情前，中國內地業務持續推進：
1)2021H1友邦保險Top5市場NBV同比增速：馬來西亞(93.8%)>；泰國(56.8%)>；新加坡(38.6%)>；中國內地(24.2%)>；中國香港(2.3%)；除中國香港外的主要市場NBV高于疫情前2019H1水平。2021H1中國香港本土業務NBV雙位數正增長，但通關管制繼續限制內地訪客赴港購險，離岸新單停滯而拖累整體表現。
2)2021H1公司中國內地業務NBV占37.9%，穩居第一；持續加碼內地業務，四川分公司已開業、湖北分公司籌建、入股中郵人壽、發布“友自在”養老計劃。
內含價值增長且穩健性強：截至2021年6月30日，公司內含價值同比增14.4%至681.8億美元，且對利率、彙率、投資回報的敏感性較低，穩健性強。
風險提示：資本市場波動，保費增速不達預期，保險行業政策改變，保險市場競爭激烈，彙率波動風險。