最新一輪監管衝擊為中資科技股帶來重大影響，阿里巴巴（SEHK：9988）股價欠支持跌穿175元關口，值得投資嗎？
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盈利能力被削弱 在今年六月止季度，阿里巴巴的收入為2,057.40 億元（人民幣．下同），同比增幅有34%，可見疫情順風依然強烈，消費上線帶動電商業務增長，企業上雲支持雲計算業務擴張。不過，期內經營利潤並未有隨收入增長而上升，反而錄得倒退，同比跌幅有11%。
這主要可歸因於阿里巴巴公布2021年度業績時提及的再投資策略——將所有額外盈利及資本用於支持業務發展，包括社區商業平台、廉價版淘寶「淘特」、本地生活服務及東南亞電商平台「Lazada」等策略領域。
阿里巴巴在這些策略領域投放鉅額資源，短線無可避免會削弱盈利能力，但有望在長線帶來增長動力。
當中，淘特主攻下沉市場，這些發展相對落後地區的消費潛力龐大，電商滲透空間亦較大，可為發展成熟的阿里巴巴開据出增長市場。在今年六月止十二個月，淘特已有近2億個年度活躍消費者。
核心電商平台黏力高 此外，阿里巴巴的用戶生態持續擴張，截至今年六月止十二個月，集團所擁有的全球年度活躍消費者達約11.8億，當中有約9.1億來自中國市場，約2.7億來自海外市場。
穩健的消費者基礎反映阿里巴巴持續受惠於電商增長順風。疫情期間線下渠道受挫，大眾消費者的網購意欲上升，電商增長可謂勢在必行。
在六月止季度，阿里巴巴亦指出中國零售市場實物商品交易額實現了「強韌增長」，而期內電商業務所屬的商業部門的收入亦錄得了約35%增長。
監管陰霾或為吸納時機 反壟斷規管措施無可否認會為阿里巴巴的營運添壓，但電商增長順風強烈，今期業績可見阿里巴巴平台擴張的進度依然穩定，而目前阿里巴巴加大力度發展關鍵領域，有望在長線帶來增長動力，部分抵消監管衝擊所帶來的負面影響。
阿里巴巴目前的市盈率已低近23倍，距離去年底高位亦有約3成跌幅，估值或已反映負面因素。展望阿里巴巴的再投資計劃完成，盈利有望重拾增長，繼而擊退負面情緒，支持股價表現。
結語 阿里巴巴最新業績保持穩健收入增長，惟再投資計劃令盈利能力被削弱，但再投資所換來的長線增長有望支持估值回升，短中期內監管陰霾之下股價走勢或會持續偏弱，但長線投資仍有一定的吸引力。
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