智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，上調信達生物(01801)至“買入”評級，目標價115港元，預計2021-23年總收入分別爲42.45/70.46/98.18億元，同比增長10.45%/65.98%/39.33%,預計2021-22年分別淨虧損12.35/7.34億元，並于2023年首次扭虧爲盈，實現淨利潤1.91億元。
天風證券主要觀點如下：
商業化能力初顯，爲公司轉型奠定基礎
公司作爲國內頭部Biotech，致力于創新藥的研發及銷售，多個産品陸續實現商業化，步入快速成長期。公司的核心産品信迪利單抗成爲首個進入國家醫保目錄的PD-1單抗藥物，上市後快速放量，2020年實現收入22.9億元，公司的商業化能力初步獲得市場認可，爲公司向Biopharma轉型打下基石;2021年叁大生物類似藥將成爲公司新的收入增長點，爲公司提供堅實的現金流，研發管線價值有望得到充分兌現。
信迪利單抗領航國産PD-1，腫瘤免疫龍頭地位穩固
國內PD-1市場競爭格局明確，信迪利單抗作爲國産第一梯隊步步爲營，在定價、適應症拓展及銷售上均處于前列，有望進一步占據更多市場，公司腫瘤免疫龍頭地位穩固。
自研加合作，在研管線橫跨多領域，尋求差異化優勢
公司合計擁有超過50項進入臨床試驗階段的産品，遍及多個治療領域(腫瘤、代謝疾病、自身免疫、眼底疾病)，涵蓋一系列新型治療靶點及藥物形式(單克隆抗體、雙特異性抗體、融合蛋白、CAR-T及小分子藥)，不斷通過自研及合作的方式擴充研發管線。公司聚焦腫瘤免疫領域，全面布局下一代免疫靶點，在CTLA-4、CD47等腫瘤免疫熱門新靶點的研發中進度領先;同時公司不斷向非腫瘤領域拓展，PCSK9、OXM3等靶點藥物已接近商業化在激烈的競爭中獲得了差異化優勢。
積極開拓海外市場，深度合作建立全球化創新平台
公司始終堅持國際化戰略，立足自主創新，已于多家跨國制藥巨頭達成戰略合作，推動公司的産品及研發管線走向全球。公司與禮來達成深度合作，致力于信迪利單抗的全球推廣，公司將獲得累計超10億美元的首付款和潛在裏程碑付款以及兩位數比例的銷售分成，反映了在海外市場的潛力。公司與羅氏達成海外授權合作，借助羅氏在該領域全球領先的平台技術，結合自身具有自主知識産權的創新抗體，打造全球領先的創新平台，合作開發多個具有全球競爭力的新産品。
風險提示：降價風險;新藥研發風險;商業化不及預期風險;報告測算存在主觀假設，僅供參考