智通財經APP獲悉，彙豐銀行近日發表固定收益研究報告指出，禹洲集團(01628)上半年的確認收入達人民幣120億元，毛利率達22%，認爲禹洲回歸正常發展軌道，極大可能實現全年人民幣1,100億元的合約銷售目標以及人民幣270億元的收入目標。同時禹洲集團債務結構穩健可控，彙豐銀行看好其未來的業務發展，維持“增持”評級。
彙豐銀行主要觀點如下：
中期業績表現符合預期，市場重拾信心
2021年8月12日，禹洲集團公布2021年中期業績，2021年上半年確認收入達人民幣120億元，毛利率達22%，淨利潤達人民幣12億元，符合市場預期。該行指出，禹洲對合聯營公司的擔保下降至人民幣63.4億元，較2020年底下降17%。且2021年上半年的利息覆蓋率升至1.6倍。
可售貨源豐富，叁道紅線全面達標在望
禹洲集團2021年下半年可售資源充足，高達人民幣1,319億元，考慮到2021年上半年合約銷售額達人民幣527億元，錄得同比增長23%，彙豐認爲禹洲大概率可以實現全年人民幣1,100億元的合約銷售目標。截至2021年上半年，禹洲集團淨資産負債率爲80%，現金短債比爲1.85倍，均優于監管“紅線”要求，且剔除預收款後的資産負債比也在逐漸下降，從2020年底的78%下降至2021上半年的74%，實現“叁道紅線”全面達標在望。
目前，禹洲集團土地儲備面積達2,200萬平方米，可售貨值總額高達人民幣4,430億元，足以支撐集團未來兩至叁年發展。彙豐相信，未來其物業管理業務成功分拆上市可進一步降低債務杠杆，有助于擴大其股權基礎，協助集團實現持續降杠杆的目標。
在手現金充足，積極主動債務管理
截至2021年上半年底，禹洲集團在手現金約人民幣281億元，且合約銷售良好，回款增加，將保持充裕的流動性。董事局主席林龍安太平紳士表示，一直以來禹洲都秉持穩健的財務政策，嚴控負債，沒有發行過商票，且主動進行債務管理，使得美元債平均年期超過3年，進一步優化了債務結構，未來也將擇機從公開市場回購美元債券，增強市場信心。
投資建議：
考慮到禹洲集團優秀的經營管理能力，2021年上半年有息負債降低，同時資金流動性充足，彙豐銀行看好禹洲未來發展，給予“增持”評級。