智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，8月比亞迪股份(01211)e平台3.0首款純電車型“海豚”發布，“海洋系列”有望繼續推動公司車型周期向上。全系乘用車型切換刀片電池，第四代插混DM-i車型銷量逐月爬升，標續版漢EV打開C級車下沉市場。公司在智能化領域的布局突破也值得期待。中性化戰略穩步推進，比亞迪半導體上市于2021年7月獲受理，動力電池加速外供、儲能業務快速增長，繼續重點推薦，維持A+H“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
城市純電車型“海豚”發布，增厚公司車型矩陣。
8月13日，公司全新e平台3.0首款城市純電車型“海豚”發布。價格方面，定價9.68-12.48萬元，在購置成本上相比同級別燃油車如大衆Polo、本田飛度有競爭力。空間方面，海豚具備2700mm超長軸距，較同級別燃油車長6%。核心配置上，海豚搭載八合一電驅總成及熱泵系統，百公裏電耗低至10.3kWh。標配刀片電池，續航405/301km兩種版本可選。同時具備800V高壓快充功能，5分鍾可補充150km續航。
另外，“海豚”具備可定制化選項，精准迎合年輕消費群體審美趨勢。同時後續還有海鷗、海豹、海獅等“海洋系列”車型值得期待，推動公司車型周期繼續向上。
“漢”標續版有望驅動銷量向上，DM-i系列車型産能持續釋放。
公司重磅車型旗艦轎車“漢”于2020年7月上市，2021年7月“漢”銷售約8300輛，其中“漢”EV約5800輛、漢DM約2500輛，穩態期持續驗證。中高端車型“漢”終端熱銷驗證了電動産品競爭力，驅動公司品牌力提升，並引領公司新一輪車型周期。搭載全新第四代插混平台DM-i的秦/宋PLUS和唐分別于3月和4月正式上市。DM-i系列預計7月份銷量約2.3萬輛，環比約+30%。截至7月底在手訂單預計仍逾10萬輛，熱度維持高位。
上海車展公司發布e平台3.0，並于近期發布基于該平台的打造純電動車“海豚”和元Plus，8月1日公司發布標續版506km的漢EV，售價20.98萬元，預計9月開始交付，延續車型向上周期。
電動化技術引領行業，H股融資賦能電動戰略。
2020年3月公司發布“刀片電池”技術，憑借高能量密度、低成本、高安全性引領行業，並搭載旗艦車型“漢”，年內産能順利爬坡。同時動力電池也在2020年持續突破外供，目前國內市場已配套長安、小康、北汽等車企，對海外獲豐田定點，並有望供應福特、奔馳等全球知名車企;刀片電池也進入了一汽紅旗外供配套。
2021年3月，公司第四代插混DM-i車型上市，主打燃油經濟性，有望加速電動汽車對燃油車替代。比亞迪在年初已完成H股增發1.33億股，淨募集資金298億港元(約248億元人民幣)，將持續加大對電動、智能化投入，保持行業技術領先地位。
2021年中性化戰略紮實推進，比亞迪半導體上市申請獲受理。
目前比亞迪半導體公告申報創業板上市已獲受理，擬發行不超過5000萬股，計劃募集28.9億元投入新型功率半導體芯片産業化及升級項目、功率半導體和智能控制器件研發及産業化項目。
比亞迪半導體業務包括功率半導體、智能控制IC、智能傳感器、光電半導體、制造與服務五大類，2018-20年總營收13.4/11/14.4億元，淨利潤1.04/0.85/0.59億元，毛利率26.4%/29.8%/27.9%。其中功率半導體2018-20年營收占比33%/28%/32%，毛利率24.3%/33.7%/30%，是第一大主營業務，采用IDM模式，國內市場份額領先，部分産品性能優于國際主流廠商。
半導體業務分拆上市後可降低資金成本、享受獨立估值兌現價值、經營積極性提升，有望強化其競爭優勢。另一方面，半導體業務分拆爲動力電池分拆提供路徑參考，動力電池分拆有望加速。
投資建議：
考慮公司電動車銷量提升，動力電池外供、儲能電池出貨加速，該行上調公司2021-23年歸母淨利潤預測至49.1/88.1/122.4億元(原預測爲49.0/75.5/103.1億元)，現價對應A股PE175/97/70倍，對應H股93/52/37倍。按分部估值，參照可比公司，給予2022年公司造車/動力電池/控股比亞迪電子/半導體和電動供應鏈分別爲5930/3087/658/757億估值，加總得公司合理價值10643億，對應A/H股目標價372元/447港元，維持公司(A+H股)“買入”評級，繼續重點推薦。
風險因素：新能源汽車銷量不及預期風險;比亞迪DM-i新平台車型銷量不及預期風險;技術路線更迭風險;新能源汽車政策波動。