今年2月份，SpaceX、特斯拉創始人埃隆·馬斯克在Clubhouse上進行了一場直播，分享了對腦機接口公司Neuralink、遊戲驿站，以及去火星等熱門話題的看法。這場直播不僅帶火了Clubhouse，也讓傳言爲其提供音視頻雲服務的聲網（API.US）被資本市場另眼相看，股價一路攀升至高點114.96。
由此來看，聲網的高光其實和Clubhouse以及音頻市場的利好有關。撇開這些外部利好因素，聲網自身的基本面如何？高研發投入究竟是否帶來了可觀的收益？實時音視頻服務又有哪些發展機遇？現在是不是資金入場的好時機？我們可以帶着這些問題，翻開公司于8月10日公布的2021年上半年的業績報告。
經營指標向好，爲營收增長護航
在6、7年前，To B的生意聽起來並不性感，但成立初期的聲網，抓住了實時互動的行業趨勢，巧妙地把過去大廠商具備的專業級別實時音視頻互動能力，轉變成了簡單的SDK（軟件開發包）和API（應用程序接口），讓開發者可以簡單取用，從而在新的賽道立足。
簡言之，聲網的具體業務是將實時語音、視頻通話、實時互動直播等音視頻功能打包成SDK，並通過API將具備音視頻功能的SDK嵌入到客戶的應用程序中。2014年至今，聲網攬獲一衆實力雄厚的客戶，包括小米、陌陌、鬥魚、B站、小紅書、HTC、Meetme、Yalla等。
公告顯示，2021年第二季度，聲網實現營收4233萬美元，同比增長25%；如剔除2020年上半年新冠疫情在中國市場的短期影響，聲網 Q2營收則實現57%的同比增長，並連續9個季度保持穩健增長。
利潤承壓難掩其現金流“風光”，截至2020年第二季度，公司現金、現金等價物和短期投資共計爲8.27億美元（按今日彙率相當于54億元人民幣），逾8億美元的現金在手，不僅確保了公司充裕的資金流動性，同時爲持續的研發投入提供資金保障，讓聲網有足夠的時間和資源構建長期的競爭壁壘。
根據智通財經APP觀察，聲網的經營指標表現亮眼。截至2021年6月30日，公司活躍客戶爲2449個，同比增長65%；累計注冊應用達33.7萬個。在最核心的續費率指標上，對新冠疫情産生的一次性影響進行調整後，公司的續費率依然高達149%，且2020年各個季度均超過140%。良好的續費率，是聲網未來收入持續增長的有力保證。
持續高研發得到毛利兌現，聲網的兩個明邏輯
技術創新型公司的特點無外乎研發投入高、早期尚不能盈利。比如紮根SaaS行業的微盟集團（02013）2020年仍虧損近12億港元；AloT先行者，提供全方位物聯網解決方案的塗鴉智能（TUYA.US）2021年一季報淨利潤仍爲負值，聲網亦不例外。
根據智通財經APP了解，公司虧損的重要原因在于，身處技術驅動的行業，公司持續保持研發上的高投入，2021年第二季度，聲網的研發投入再創新高，研發費用爲2 700萬美元，同比增長147.3%，占總營收比例爲64%。
高研發帶來的虧損，在一定程度上是可以理解的。投資者關心的是，研發何時能兌現。2021年上半年，聲網的研發已經在産品和毛利率兩方面得到回報。
一方面，聲網具有不斷迭代的産品進化力。聲網一直秉承着“實時互動的本質是服務，而非功能”的思維，保證實時互動的每一毫秒的體驗都需要穩定可靠，所以聲網的SDK一直在迭代進化。2021年4月份，聲網發布新版Agora Native SDK 3.4.0，增加了更豐富的實時美聲音效、屏幕共享、虛擬節拍器等功能，同時在SDK的穩定性、兼容性及安全合規上做了大幅度升級，提供更流暢、低延時的互動體驗。
一直以來，聲網也不斷地利用AI等最前沿的技術來改進音視頻通話體驗，智通財經APP獲悉，聲網于近期在國內率先正式推出基于機器學習的語音編解碼器（語音AI Codec）—— Silver。它可以在超低碼率（最低可達2.7kpbs）下，提供32KHz采樣率的超寬帶編碼音質，並通過AI降噪算法來進一步優化音質與語音自然聽感。事實上，很多語音AI Codec已經從學術、標准，落地到實際業務場景中，比如Google最近發布的Lyra可以做到3kpbs的碼率還原16KHz采樣的寬帶語音。但無論是超低碼率還是高音質，聲網的Silver在適應移動終端上的實時互動場景中的表現，均優于Lyra。
另一方面，聲網毛利率不斷提升，2021年第二季度仍超60%，毛利爲2590萬美元，較去年同期的2250萬美元增長14.8%，表明公司的研發成果實實在在落到了業績上。
智通財經APP了解到，聲網一直致力于擴大RTE産品版圖。“RTE”代表着構建實時互動應用場景所需要用到的所有産品和技術組合，除了核心的RTC之外，還包括信令、白板、錄制、存儲、IM等等。除了靠研發夯實RTC核心技術外，聲還收購Netless和以IM起家的環信，進行多維度産品線的發力布局，構建RTE産品版圖。
至此，聲網的兩條明邏輯已然呼之欲出：其一是依靠長期的研發投入，不斷迭代進化構建高技術壁壘並且兌現高毛利；其二是通過收購加固技術壁壘，強化自身SDK的一站式解決能力，並體現在SDK當中。
藍海賽道日漸火熱，聲網具備先發優勢
隨着RTE技術的不斷優化升級，實時音視頻互動的應用場景不斷拓寬，該賽道的市場前景日益明朗。
智通財經APP獲悉，聲網與客戶一起打磨出了許多應用場景，實現了多個創新，例如Metaverse（元宇宙）、互動播客、智能作業燈、智能健身鏡、Watch Party、遠程超聲問診等場景。令人驚訝的是，上述“實時音視頻+”形式的各種玩法，均是聲網在行業內率先洞察，並實現落地。
具體來講， 2021年初聲網與HTC合作，通過將聲網領先的實時互動技術與HTC在VR和XR方面的創新技術結合，爲開發者打造前所未有的虛擬場景和絕佳體驗，探索Metaverse元宇宙，本季度，聲網視頻 SDK 已正式集成到 HTC VIVE Sync App 中，可以支持 HTC VIVE 用戶和非 VR 用戶在同一虛擬環境中進行更緊密無縫的遠程協作，共享沉浸式體驗。2021年1月，“互動播客”在RTC技術的加持下火爆全球，聲網推出了業界領先的“互動播客”場景解決方案，在全球範圍內得到廣泛關注和應用。2020年，Watch Party場景在全球市場的社交平台與視頻網站逐漸興起，聲網爲中國市場的“微光”、國際市場的虛擬影院“Scener”的Watch Party場景提供了包含音頻連麥、視頻連麥等互動方式的實時互動解決方案。此外，從去年11月開始，聲網助力廣州銥度在全國多個縣城上線遠程實時超聲檢查系統。政務服務方面，2020年12月，在聲網的助力下，黑龍江省醫療保障局上線了全國首個醫保系統視頻遠程服務平台。
在未來的市場前景上，CDN、CPaaS以及協作應用程序等産品的市場空間，均是RTE-PaaS可以爭取的。因爲，其一聲網的音視頻服務優勢之一在于省去了直播連麥時的CDN環節，其二聲網的RTE-PaaS在視頻實時互動、沉浸式和便捷的應用體驗、成本效益等方面優于CPaaS；其叁，RTE技術可以用作構建協作應用程序的基礎。如果將CDN、CPaaS、協作應用的市場預計空間加起來，到2023年，RTE-PaaS的市場空間將會增長至500億美元。
百億賽道的誘惑力可想而知，騰訊雲代表的公有雲廠商、TokBox代表的RTE廠商和Twilio代表的CPaaS廠商等接踵而至。相比之下，聲網的優勢在于RTC領域的定制化解決能力、更少延遲和卡頓的技術能力、以及先發優勢下的客戶規模優勢。
作爲行業先行者，聲網率先定義行業標准，將“黑盒”透明化。2020年7月，聲網基于近萬億分鍾的用戶體驗數據及海量用戶主觀體驗評價，定義並推出了RTE行業首個體驗質量標准XLA，這也是業內首個圍繞用戶實際體驗建立的可量化、可查證、可賠付的體驗質量標准和保證。聲網的做法不難理解：通過制定行業標准，強化自身在上遊技術供應商中的領頭羊地位，以擴展用戶資源。
總的來說，持續的高研發投入讓聲網陷入虧損狀態，但研發成果已然體現在迭代的産品技術力及增長的毛利率兩方面，而不斷向好的經營指標、藍海賽道的先發優勢、敏銳的場景洞察以及迅速落地的能力，都爲其打開長期增長道路，凸顯了聲網的長期價值。目前公司股價處于調整階段，或許是資金入場的好時機。
