智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告稱，維持信義光能(00968)“買入”評級，小幅上調2021-23年淨利潤預測至52(+6%)/64(+6%)/85(+10%)億港元，對應EPS分別爲0.59/0.72/0.96港元，維持目標價20港元，對應28x2022PE。
國金證券主要觀點如下：
玻璃降價進一步推升雙玻性價比，公司大尺寸/薄片産品結構優勢突出：
隨着2021上半年總共近8000t/d(較2020年底增加約25%)的新産能陸續放量，光伏玻璃價格在今年4-5月經曆了快速的降價，年初高點至今累計降幅超過45%，而公司憑借：1)産量的增長(該行測算同比約+30%);2)産品結構的優化(享有溢價的高毛利率大尺寸/薄片玻璃占比提升，2021H1超過50%);3)生産/管理效率提升對沖原材料及燃料成本上升;等因素的共同作用，在2021H1仍然實現了光伏玻璃業務高達51.2%的毛利率水平，以及同比收入/利潤的高增長。
2022年擴産提速鞏固龍頭地位，維護行業競爭格局：
公司今年已分別與1月、3月、7月各點火一座位于安徽蕪湖的1000t/d新窯爐，9月還有一座計劃點火，今年底産能將達13800t/d;同時公司首次明確2022年內將完成張家港4x1000t/d+蕪湖4x1000t/d新産能建設，推升公司2022年底産能至21800t/d，基于目前的行業擴産規劃、並考慮部分落後産能的淘汰，屆時公司以産能計算的市場份額或將達到35%左右。産量角度，考慮公司蕪湖兩座2014年投産的900t/d窯爐預計將在2022年停産冷修，該行預計2022年公司有效産量增幅仍將超過40%，並保持快于行業總需求的增速。
短期玻璃價格或呈現結構性反彈趨勢，未來一年多預計價格小幅波動：
盡管近期矽料價格仍處高位，但已觀察到組件開工從7月開始明顯回升，隨下半年旺季需求釋放，預計大尺寸/薄片玻璃或因結構性短缺，價格存在反彈機會;同時，考慮到當前玻璃價格及行業盈利水平已處底部區域，但未來1.5年內仍有確定性較高的大量新産能計劃投産，因此該行預計從今年下半年到明年，光伏玻璃價格大概率呈現小幅度波動趨勢。
風險提示：光伏終端需求增長不及預期;行業擴産規模超預期。