FX168財經報社(香港)訊 上周中港股市暴跌令市場震驚不已，在1.2萬億美元的拋售后，匯豐銀行、瑞士聯合私人銀行對中國股市都發出了下行警告信號，但橋水基金創始人達里奧告訴懷疑論者不要害怕，勿將中國與西方資本主義相提并論。
上周中國內地和香港股市暴跌，7月份共蒸發了1.2萬億美元的市值，原因是監管措施令市場投資者感到擔憂。
根據彭博的數據，7月份中國大陸股市下跌了4,340億美元，而中國香港股市下跌了7,520億美元。這是自2016年1月累計下跌24億美元以來的最大跌幅，隨后官方和國有媒體安撫市場。
盡管如此，橋水基金的創始人達里奧(Ray Dalio)繼續對中國持樂觀態度，他告訴懷疑者，不要被最近的監管打擊嚇到，要關注中國持續數十年的市場友好型改革。
而匯豐銀行(HSBC)和聯合私立銀行(UBP)的財富經理們關注市場崩潰的規模和速度，他們轉而聽從市場歷史，預測股市將進一步下跌，直到政策恢復一些清晰。
“隨著投資者重新評估這些不確定性，監管變化在短期內帶來了進一步的下行壓力，”UBP高級經濟學家Carlos Casanova說，這家瑞士私人銀行管理著1,780億美元的資產。他在上周的一份報告中表示，房地產行業和其他占主導地位的“新經濟”運營商可能是下一個目標。
彭博的數據顯示，即使在7月份下跌7.9%之后，滬深300指數中目前的股價仍比2015年和2018年拋售時的水平至少高出40%。與MSCI世界指數成份股相比，它們也是一個月來最貴的，市盈率為17倍。在2015年5萬億美元的市場崩潰后，市盈率達到了最低的12.1倍，在2018年中美貿易戰引發的熊市中，市盈率達到了11.3倍。
此外，大陸市場底部的典型特征是交易量快速萎縮和共同基金銷售困難，但迄今為止這些都沒有出現。股價也沒有跌到足以讓收益率上升，并追上與最安全的政府債券相當的水平。
“在短期內，監管的不確定性使人們難以預測事件的結果，”匯豐(HSBC)財富管理部門首席投資官Xian Chan說，該公司管理著約4000億美元的客戶資產。他在7月28日的一份報告中表示：“我們所知道的是，中國股市的風險溢價已經上升。”
Chan認為投資者信心在未來三到六個月不會有顯著改善，稱從策略上看，將中國股市評級下調至中性較為謹慎。“現在去抄底還為時過早。”
更重要的是，中國高層決策者仍在堅決打擊那些被認為對整體經濟影響過大的快速增長行業。不過，達里奧7月30日在領英(LinkedIn)上發帖稱，他們未能向投資公眾更清楚地傳達理由是“不幸的”。
根據文件顯示，達里奧于1975年創立的Bridgewater是世界上最大的對沖基金，資產規模為2230億美元。
目前還不清楚橋水基金是如何度過市場動蕩的。備案文件顯示，該對沖基金在3月31日持有的最大多頭股票包括阿里巴巴集團(Alibaba Group Holding)、拼多多(Pinduoduo)、京東(JD.com)、百度、蔚來汽車(NIO)和KE Holdings的美國存托股票。
數據顯示，蔚來汽車的市值自那以后增長了119億美元，而其他五家公司在這四個月里總共損失了1670億美元。
“在這個快速發展的資本市場環境中，中國監管機構正在制定合適的法規，所以當它們變化迅速且不明確時，就會導致這些混亂，這可能會被誤解為反資本主義的舉動，”達里奧說。
“我敦促你們不要把這類動向誤解為過去幾十年存在的趨勢的逆轉，不要讓它把你們嚇跑。”
達里奧認為，不應該期望中國的資本主義與西方資本主義完全一樣，對中國而言，資本市場中的投資者和資本家只是附屬地位，千萬別以為掌握財富的中國企業家有權決定政策方向。
他稱，中國實行的是“國家資本主義”，意指國家在資本主義的框架下，為大多數人民謀取福利。在此制度下，投資者和企業家必須清楚自己只是附屬地位，若他們認為自己有權控制整個國家的發展，他們將會為自己的錯誤付上代價。
他表示，滴滴出行事件，當局認為其進行上市可能不是最好的選擇，僅為了處理數據安全問題。而校外培訓行業受到整頓，當局是希望紓緩教育不平等和家庭經濟負擔，即使這樣做，股東不喜歡，卻對國家發展很正面。
這一信息可能會給那些在股市大暴跌期間轉向債券尋求安慰的投資者的。避險資金上周將中國10年期國債收益率壓縮至2.874%的一年低點。
此外，達里奧也提醒投資者，應該了解全球地緣政治所造成的政策轉變，例如美中對中企在美IPO政策，以及美國禁止養老基金投資中國等等，以便做出相應的投資。