智通財經APP獲悉，周叁美股收盤後，Facebook(FB.US)公布了其2021年第二季度財報。在幾個月的等待之後，投資者們首次看到了在蘋果(AAPL.US)最近對iOS操作系統實行隱私新政之後，這家全球最大的社交媒體公司的表現。
在Facebook發布二季度財報前，市場表示了對該公司收入的擔憂，尤其是對其廣告收入。因爲今年早些時候，蘋果對iOS系統進行了隱私修改，要求每款App在追蹤用戶前需得到許可，蘋果的這一舉動將使得Facebook損失大量來自蘋果設備用戶的廣告收入。
不過，Facebook二季度業績打消了市場此前的擔憂，幾乎所有指標都超出預期，除了日活躍用戶(DAU)。該指標在全球僅同比增長7%，在美國本土則下降了3%。然而，Facebook全系産品(其中包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等産品)日活躍用戶人數的平均值爲 則同比增長12%。
市場顯然對Facebook的收益並不看好，該股周叁美股盤後跌超3%。對該公司DAU增長並不強勁，以及未來營收減速的警告，都導致了盤後股價的下跌。對于長期投資者來說，這次股價的下跌會是一個買入的機會。Facebook的增長、價值和成功運營是無與倫比的;此外，該公司還在困擾其多年的監管問題上取得了進展。
1.業績回顧
Facebook二季度財報顯示：
該公司營收290.8億美元，同比增長56%，爲2016年以來最快增速，高于上一季度48%的增速，分析師預期爲278.6億美元。
淨利潤爲103.94億美元，同比增長101%，大超分析師預期的87.37億美元。
攤薄後每股收益3.61美元，同比增長101%，分析師預期爲3.02美元。
運營現金132億美元，同比增長241%。
Facebook日活用戶數19.1億，月活用戶數29.0億。Facebook全系産品的月度活躍用戶數35.1億，同比增長12%。.
幾乎從各個指標來看，這都是一個井噴式的季度。美國本土的日活躍用戶數略有停滯，但全球用戶的總體增長是12%;幾乎所有財務指標的增長率都很高，利潤率也很高。總的來說，Facebook的二季度財報幾乎沒有讓人不喜歡的地方。
2.競爭格局
Facebook是數字廣告領域叁大巨頭之一，但它還面臨着其他競爭對手。根據eMarketer的數據，2020年數字廣告的市場份額爲:谷歌(GOOG.US)占28.9%，Facebook占25.5%，亞馬遜(AMZN.US)占10.3%，其他公司如微軟(MSFT.US)等占35%。
Facebook在數字廣告市場的份額很大並日益增長。2019年時，Facebook的份額爲23.6%，而谷歌則超過30%。Facebook正在迅速追趕其最大的競爭對手，該領域業務的營收和利潤也隨着市場份額的增長而提高。
3.長期增長
在研究了Facebook近期的盈利及其競爭地位之後，分析認爲，鑒于該公司在數字廣告市場的巨大份額，它顯然將受益于整個數字廣告行業的增長。根據Allied Market Research的數據，到2027年，數字廣告行業的年複合增長率預計將達到17.2%。Facebook的增長率可能高于或低于這一水平，但由于該公司的巨大市場份額，它將在一定程度上與行業平均水平相關。
看看該公司的曆史複合年增長率。據Seeking Alpha Quant的數據，Facebook關鍵財務指標的5年複合年增長率包括:
營收:28.4%、息稅前利潤:21%、攤薄後每股收益:24.5%、杠杆自由現金流:6%、賬面價值:25.6%。
這些都是相當不錯的增長率，尤其是營收和攤薄後每股收益。杠杆自由現金流的數據則較弱，盡管Facebook在2020年年度報告中顯示自由現金流增長率爲18%。若以此爲參考，則Facebook以上指標都實現了強勁的增長，這些結果可以證明未來長期的增長是可能的。
不過，Facebook警告稱其廣告業務將遭遇越來越多壓力，Allied Market Research也認爲其數字廣告業務下季度增長速度將爲17.2%。如果根據對其數字廣告增長的預測，在Facebook遵循行業趨勢的情況下，它將無法保持28%的營收增速。不過，Facebook並沒有跟隨行業趨勢，其廣告業務營收和市場份額都在增長，換句話說，Facebook的增速超過了其所在的行業。如果這一趨勢持續下去，那麽Facebook很有可能在未來幾年繼續以超過20%的增速增長。
4.估值
從曆史上看，Facebook的市盈率遠低于其他大型科技公司，如今在某種程度上依舊如此。Facebook的幾個關鍵估值指標如下：GAAP會計准則下的市盈率爲28，經調整後的市盈率爲32，市銷率爲11，市淨率爲7.8，市現率爲26，市值回報增長比(PEG)爲0.52。
以上指標都是過去12個月的數據，因此它們反映了Facebook最接近完整的4個季度的收益。該公司市盈率低于亞馬遜、奈飛(NFLX.US)和谷歌，其0.52的PEG也非常便宜。當然，增長率永遠無法確定地預測未來，因此，PEG在預測方面的作用有限。盡管如此，參考其PEG指標，該股目前仍是被低估了。
5.風險和挑戰
正如目前所看到的，Facebook是一只高增長的股票，但市盈率卻出奇的低。該股有很多有利因素。然而，看好Facebook的理論也面臨着許多風險和挑戰。其中最重要的幾個包括:
1)收入減速。Facebook二季度財報的亮點之一是極高的營收增長率。56%的增長率超出了所有人的預期。如此強勁的收入增長也能推動盈利的強勁增長。然而，第二季度的收益電話會議上，Facebook首席財務官警告說，第叁和第四季度的增長將會減速。預計的減速被描述爲“適度”，但無論如何，收入增長似乎將至少在一定程度上放緩。如果增速放緩超過預期，可能會對Facebook的股價産生負面影響。
2)監管和法律問題。Facebook面臨着從數據隱私監管到反壟斷訴訟等一系列監管和法律問題。許多國家正在制定類似于蘋果iOS應用追蹤規則的數據隱私法，而Facebook仍面臨着聯邦貿易委員會(FTC)再次提起訴訟的威脅。這些監管和法律風險中的任何一個都可能會讓Facebook的收益縮水。所以，它們非常值得關注。
3)用戶增長放緩。Facebook在美國和加拿大的用戶增長正在放緩，這兩個地區的廣告費率最高，爲Facebook創造了最多的利潤。特別是日活躍用戶數量開始下降。如果該指標下降，那麽Facebook的收入可能會受到打擊。不過如果它每年將廣告價格提高46%，那麽它將完全彌補用戶的損失。
6.總結
Facebook二季度的表現超出了所有人的預期。當然，該公司依然面臨着許多風險因素：監管問題依然存在，用戶增長速度即將放緩。但總體而言，投資者仍可以期望該股票一個季度接一個季度地交出穩定的業績。