近期，大灣區高教股龍頭中彙集團(00382)發布了截至5月31日九個月的業務進展公告，業績再創曆史新高。
公告顯示，期內實現收入9.01億元人民幣(單位下同)，同比增長47.9%，創上市以來新高;毛利同比增長50.3%至4.49億元，其中職業教育業務的收入爲約人民幣4200萬元，同比增長270.0% ，較2020 財年約人民幣1510萬元增長178.1% ，增長勢頭強勁;毛利同比增長50.3%至約人民幣4.49億元;毛利率同比提升0.8個百分點至49.9%。
業績數據的另一側面，是中彙集團內生性的強勁增長，是川蜀地區業務拓展的順利推進，是職業教育的嶄露頭角，也是在政策變動下高教和職教備受支持的綜合結果。
營收規模創新高 財務結構持續穩健
智通財經APP觀察到，中彙集團首九個月營收同比增長47.9%，其中Q3營收達到3.47億元，同比增長81.7%，營收規模和增速同樣創出新高。
營收增長主要系華商學院和華商職業學院學生人數和生均學費的增長，以及收購四川新概念帶來的業務增量，並于2021年1月實現財務並表，在此次季報中貢獻5個月的財務業績。回顧期內，集團以對價7.5億元收購四川新概念51%的股權，四川新概念及附屬公司主要從事運營城市職業學院和城市技師學院，進行高等教育和職業教育活動。
數據顯示，截至2月28日中期財報，四川學校實現收入4830萬，占總收入8.7%，而截至本期末，其營收規模達到1.52億元，占總收入達到16.8%。
分拆前九個月和叁季度數據可以看到，若撇去收購四川學院帶來的增量部分，Q3期內集團的營收同比增長仍然達到了27.4%。學生人數方面，從中期財報可以看到，內生增長達到18.4%，而由于收購帶來的增量人數，截至本期末學生人數同比增長76.2%。
營收保持高速增長之外，營業成本控制穩健，前叁季度同比增長45.6%，低于營收增速，因此毛利同比增長50.3%至4.49億元，且毛利率達到49.9%，同比增長0.8pct。
另外，中彙集團的資産結構和現金流依然穩健。需要注意的是，期內收購四川學院，6.93億元已經以現金支付，短期內影響了財務報表。不過截至5月31日，集團資本負債比率45%，有息負債比率29%，較上期末總體保持平穩。擁有現金及現金等價物約5.66億元，經調整流動比率113%，償債能力穩定。
學科建設持續升級 並購、職教全面開花
2021年5月14日，教育部發布修訂後的《民辦教育促進法實施條例》並將于9月1日正式實施。此外近期教育板塊出現的“雙減”政策，令教育股承壓。實際上綜合來看，這些政策對于高教股、職教股都是有利的，對于中彙集團而言，目前屬于“錯殺”的投資機會。
智通財經APP注意到，民促法政策對于高教和職教的收購限制進一步減少，關聯交易維持開放態度。華西證券認爲，民促法的政策紅利超預期，在義務教育政策嚴背景下，民辦高教和職教風險消除，估值修複擴張提速，有望迎來戴維斯雙擊。
期內，中彙集團順利收購四川學院並實現財務並表，完成了“大灣區+川渝經濟圈”的布局，形成了業務的協同效應。
目前該兩所學校在校學生人數超過2.2萬人，總容量達到3.5萬。並且該兩所學校質地優良，城市職業學院在2020年武書連排名中位列四川省民辦高職院校第一，全國民辦高職院校第八，也是十叁五規劃升本院校。
在辦學質量重要指標中，城市職業學院在四川省穩居前列。其在校學生人數約1.4萬人，在四川省同類院校排名第二，學費水平在四川省內同類院校排名第一，報到率在四川省同類院校穩居前叁。2019年及之前連續9屆畢業生就業率超過98%。
此外值得一提的是，期內廣東財經大學華商學院轉設完成，成爲獨立設置的本科民辦普通高等學校，正式更名爲“廣州華商學院”。轉設後可大幅提高辦學自主性，釋放更多優質學位，加強招生靈活性;向廣東財經大學支付的學籍管理費也將2022財年開始逐步減少，實現降本增效。
今年5月份，華商學院獲批碩士學位授予立項建設單位，成爲廣東省首批入選的8所民辦院校之一，是集團教育事業發展史上一個重要裏程碑。學科建設方面也取得重大進展，會計專業于2021年3月入選國家級一流本科專業建設點，是繼會計學專業和財務管理專業之後，在專業建設發展取得的有一個突破性成果。
在職業教育方面，中彙集團期內實現收入4,200萬元，同比增長270%。該部分收入已經于2021財年開始並入主營業務收入，預示着公司對該部分收入規模充滿信心，正在走向高速增長的趨勢。
國盛證券分析師認爲，中彙集團作爲大灣區民辦商科龍頭，辦學質地優，內生增長確定性強，積極拓展國際教育和職業教育，維持“買入”評級。
新華彙富金融認爲，中彙集團業績增長得益于校區擴建帶來的強勁的內生增長，以及四川學校的全面並表，未來將繼續受益于學生和學費的增長，以及轉設後管理費豁免。近期的“雙減”政策與公司無關，重申“長倉”評級。