智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告，預計奈雪的茶(02150)2021-23年營收分別爲64.3/97.5/133.8億元，歸母淨利分別爲0.75/3.92/7.01億元。綜合絕對估值法和相對估值法，予目標價24.9港元，對應2021年5.5倍PS，對應市值427億，首予“增持”評級。
報告中稱，高端現制茶飲行業高速增長，市場集中度較高。1)2020年高端茶飲行業市場規模爲129億元，2015-20年CAGR爲75.8%，預計2025年高端茶飲行業的市場規模將達到522億元，2020-25年CAGR爲32.2%，在茶飲行業中占比爲24.8%。2)CR5占比高達58.4%，奈雪市占率達到18.9%，僅次于喜茶，遙遙領先于其他品牌，競爭優勢明顯。3)高端茶飲行業的進入壁壘較深，龍頭品牌擁有強大的品牌力、優越位置、供應鏈體系、産品質量控制能力，未來市占率有望進一步提升。
該行表示，公司擁有強大的品牌力和運營能力，已占領消費者心智。1)品牌力：公司通過産品創新、環境設計、社交營銷等方式形成了良好的品牌形象，幫助消費者展現其社會身份，建立社交形象，從而形成了忠實的客戶群體。2)運營能力：公司通過數字化運營、綜合的管理體系、完善的供應鏈和質量控制加強運營效率，保證了標准化、規模化擴張。
報告提到，中短期看奈雪快速開店，長期看零售産品拓展、品牌力/運營效率進一步提升。1)中短期看：奈雪單店模型優于餐飲龍頭，PRO店模型更優(面積小/員工少/投資低，相同收入下成熟門店坪效可達7.6萬/平方米，淨利率高達16%)，根據店均覆蓋人口測算開店空間爲2200家。預計2021-23年新開門店分別爲300/350/350+家，其中70%爲PRO門店。2)長期看：公司會繼續提高顧客參與度、實現産品零售化、加強數字化運營能力、加強供應鏈體系。