智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，衆安在線(06060)首次扭虧爲盈實現量變到質變，預測2021-23年EPS分別爲0.47/0.51/0.69元，予公司21年4倍PS估值，對應合理價值64.28港元/股，首予“買入”評級。
報告中稱，公司堅持“保險+科技”雙引擎驅動，保險業務市占率持續提升，而科技輸出也逐漸成爲公司收入來源。保險業務方面，公司通過數字生活、消費金融、健康、汽車等生態提供保險服務，而公司憑借科技實力迅速對保險産品更新更新迭代、憑借強大的股東優勢，保費收入連續多年保持高速增長，2014年成立至今保費收入年複合增長率高達66.3%，遠高于互聯網財險增速的8%，推動公司保費市占率持續提升。隨着公司保費規模逐步擴大、業務結構的主動調整、科技與業務的深度融合等綜合因素，公司綜合成本率自2017年開始下降至2020年的102.5%，同時考慮到投資收益和科技輸出等綜合利好推動公司首次實現盈利，2020年歸母淨利潤5.5億元扭虧爲盈，實現質的飛躍。
該行表示，監管助力互聯網保險業務合規經營，滲透率重回升勢。1)互聯網保險滲透率重新上升;産品結構轉爲人身險爲主(2020年占比72.6%);憑借品牌、科技和股東優勢，互聯網保險集中度較高，20年財險CR3爲41.4%，人身險CR3爲40.9%。2)監管持續嚴格，出台《互聯網保險業務監管辦法》，強化持牌經營和營銷宣傳，引導行業合規經營。該新規對行業未來發展的影響可能有以下幾個方面：1)利好大型持牌的互聯網保險公司，並清退大量無牌照的企業，互聯網保險市場的集中度或將有所提升;2)有助于控制銷售違規行爲，促使互聯網保險銷售有序發展。
廣發證券稱，公司保險業務結構優化，承保業績大幅改善。公司加大健康生態布局，縮減風險高的消費金融和航旅業務。20年COR爲102.5%，較17年的133.1%下降30.6pct。(1)健康生態：尊享e生更新迭代19次，16-20年保費CAGR爲130%，20年COR爲68.7%好于同業。自有渠道占比逐步提高、建立互聯網醫院，形成“保險+醫療服務”的生態閉環，鞏固護城河;(2)數字生活：不斷創新驅動用戶價值增長。16-20年保費CAGR爲24%。20年COR爲96.3%;(3)消費金融：加強風控，提高業務門檻，20年賠付率爲63.3%，遠低于同行;(4)汽車生態：結合平安線下優勢和衆安線上能力，保費增速高于行業。
報告提到，公司通過日益強大的科技實力，賦能保險主業，降低成本增加效率，同時，將成熟的技術和産品對外輸出，增加收入來源。公司科技輸出營業收入逐年增長，2020年實現3.7億元收入，同比增長35.4%，占總營業收入的比例從2017年的0.73%升至目前的1.97%。衆安科技輸出業務仍在發展初期，未來將繼續拓展國外市場，將其科技能力與經過驗證的商業模式輸出給更多國家和地區。因此，未來有望通過科技輸出獲取更多利潤。