智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，鑒于高瓴對未來産業發展的賦能，國貨品牌認可度持續提升以及特步國際(01368)主品牌卡位馬拉松及慢跑賽道，多品牌未來持續發力，該行上調特步盈利預測。FY21-23年收入由89.99/101.01/114.91億人民幣(下同)上調爲94/112.92/135.51億;淨利由6.7/8.1/9.7億上調爲7.1/8.6/10.4億;對應EPS分別爲0.27元/0.33元/0.4元，PE分別爲32x/27x/22x，評級“買入”。
報告中稱，6月15日公司發布公告，公司直接全資附屬公司特步環球(擁有蓋世威及帕拉丁品牌)與高瓴集團訂立認購協議，據此高瓴已有條件同意認購，而特步環球已有條件同意發行本金總額爲6500萬美元的零票息可換股債券。按換股價悉數轉換可換股債券後，將發行合共1.5萬股換股股份，相當于發行可換股債券後特步環球已發行股本約25%及經發行換股股份擴大後特步環球已發行股本20%。悉數轉換可換股債券後，公司于特步環球的股權將減少至約80%，而特步環球將成爲公司的非全資附屬公司。
天風證券稱，高瓴參與特步國際5億港元可轉換債券，初步轉股價10.244港元。此外，公司與高瓴集團訂立認購協議，據此高瓴集團同意認購5億港元可換股債券。按初步換股價每股換換股份10.244港元，假設悉數轉換可換股債券後，將發行最高5436.24萬股換股股份，相當于公司現有已發行股本約2.07%及經發行換股股份擴大後公司已發行股本2.03%。
報告提到，初步換股價每股換換股份10.244港元，較上周五收市價每股股份8.88港元溢價約15.4%。特步擬將發行可換股債券之所得款項淨額用于現有債務再融資、營運資金及其他一般企業用途。債券發行可以低成本爲公司提供額外資金，以償還其現有債務及優化其融資架構，進一步加強公司的營運資金，並可能增強公司的股本基礎。
該行表示，專業化帶動主品牌提升，産業資本認可多品牌發展。特步視高瓴爲戰略投資者，並相信其于零售消費行業深厚垂直知識，以及其廣泛線上及線下網絡和能力，將爲蓋世威和帕拉丁業務營運帶來創新元素。引入高瓴集團將能提升兩大品牌競爭力及盈利能力，期待全面釋放兩大品牌在中國快速增長運動服裝市場中的潛力。此次高瓴和特步環球戰略性夥伴合作及對公司的投資，將爲特步提供更多資源和經驗發展環球業務，同時優化投資者和資本基礎。
天風證券稱，公司主品牌特步已擁有超過6000間零售店的龐大分銷網絡，全面覆蓋中國31個城市及海外地區。自2019年以來，集團進一步豐富其品牌組合至涵蓋四個國際知名品牌蓋世威、帕拉丁、索康尼及邁樂。疫情有效控制後公司流水持續增長，主品牌門店提效，新廠牌和新品牌重磅發力。