美蘭空港 (HK:0357)(SEHK:357)早前因未能如期公佈業績而停牌，最終順延一個月後公佈去年虧損13.4億元(人民幣.下同)，績後復牌股價隨即曾急挫逾1成，然而近日股價已逐漸收復失地，公司有何賣點及是否值得吸納？
美蘭空港截至去年12月31日止由盈轉虧約13.4億元，每股蝕2.83元。事實上，公司在疫情之下，去年收入仍有約13.69億元，實際只是按年下跌13%。
造成虧損的關鍵是海航系公司集體重組，當中美蘭空港期內一次性計提減值損失計提減值損失共18.92億元，信用減值損失及長期股權投資減值損失分別佔5.01、13.89億元。業績遜預期是股價回調的主要原因。
債務憂慮盡去 不過市場很快消化壞消息，並重新解讀為正面因素。美蘭空港鑑於母公司失去債務償還能力，因而可能要負起共同還債責任，故才會出現計提減值損失。
不過，此次是出於審慎考慮將所有長期股權投資全部計提減值，反而令未來不再存在減值風險，相關憂慮因而盡出。
另外，美蘭空港當前有一筆本金3.8億元的短期借款逾期支付本息，可能要求償還的銀團貸款共51.8億元，公司當前手頭現金只有2.92億元，流動資產合計6.71億元，如果銀團貸款人要求償付可能發生嚴重的流動性風險。
不過銀團貸款人是由國家開發銀行、中國工商銀行海南省分行和中國農業銀行海南省分行組成，貸款資金的主要用途是建設機場二期擴建項目。
海南自貿港作為國家重點國策，加上公司經營狀況仍然良好，有能力繼續產出自由現金流，官方無必要「趕盡殺絕」。畢竟美蘭機場正常營運相當重要，公司的短期流動性風險無需過度憂慮。
業務前景方面，公司去年免稅收入5.59億元，按15%的扣點率倒推出免稅銷售額約為37.27億元，按年大增61.27%。
上半年免稅銷售額8.61億元，而下半年為28.66 億元，下半年免稅收入大幅增長，除了由於內地疫情緩和、經濟重啟，更重要原因是受惠免稅新政實現翻倍增長。
有關的免稅新政今年仍會繼續，鑒於去年基數低，今年上半年公司的免稅收入可望大幅提升。
彭博綜合券商預測今年公司收入增長65%至22.6億元，每股賺1.44元，而明年則估計可多賺38.1%至1.99元。盈利前景可望有不俗升幅。
買得嗎？ 根據上述盈利預估，公司今年的預測市盈率約為20倍，而明年降至15倍，不過觀乎公司歷史平均市盈率為13倍，反映現價水平已略為偏高。
更重要是近日廣州出現本地感染個案，不排除國內疫情有二次爆發可能，鑒於美蘭空港業務與旅遊、航空業關係密切，一旦再廣泛實施封城等措施，勢必影響公司業務復甦。
公司過去1年股價累計反彈近3倍，除非疫情顯著受控，否則不建議投資者於現股價水平買入。
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