投資要點
疫情後業務增長進一步加快
截至2020年9月30日止六個月，集團錄得收益約1,303.5百萬港元，較2019年同期增加52.7%，溢利增加433.9%至82.4百萬港元，此增長主要來自期間(i)香港社會各界因應新型冠狀病毒(COVID-19)疫情蔓延而加強防疫工作，而增加對集團的清潔服務的需求及(ii)政府的清潔業務需求有所增加，而集團亦成功取得較多政府服務合同。同時，整體毛利率由約6.9%上升至9.5%，受惠成本控制得宜以及將投標方式轉爲專注于利潤較高的合約。由于集團逾六成收益來自政府部門，加上大部分合約的服務期間爲一至叁年，我們預計該等服務合約將爲集團帶來持續穩定的收入來源。
業務多元，創造新的盈利增長點
街道清潔服務以及樓宇清潔服務是集團的主要收益來源，于2020年度分別貢獻約30%及27%的收益。同時，集團正積極開拓各類周邊業務，以複制多年來的成功方程式。集團于2020年4月成立了莊臣環保有限公司及快潔有限公司，積極發展垃圾收集的物流運輸業務，以及采購先進環境衛生服務相關科技産品及設備的代理服務。在垃圾收集的物流運輸業務方面，憑藉經驗豐富的團隊、配有多輛專業用途車輛及先進裝備的車隊，集團具備足夠能力承接香港政府多個部門和私營界別的垃圾收集服務的新項目。在代理服務方面，集團爲客戶提供先進的環境衛生服務科技産品及設備，成爲集團另一盈利增長點。透過2019年上市成功獲取資本市場資金，集團擁有財務實力以進行並購或自行建立環保及環境衛生服務周邊業務，成功發揮集團在行業的優勢，創造出長遠價值。
紮根香港，面向大中華
中國政府于2019年及2020年初實施了多項環境保護相關措施，包括2019年1月1日實施的《土壤汙染防治法》及2020年初的國務院辦公廳轉發國家發展改革委、住房城鄉建設部《生活垃圾分類制度實施方案》，可以預見內地環境衛生服務市場正因應新政策帶來不同的新機遇。目前莊臣控股(01955)大股東爲珠海華發全資擁有的香港華發，珠海華發爲一間總部設于中國珠海的大型國有企業，于北京、上海、廣州、深圳、武漢、蘇州、無錫等中國主要城市營運業務。有着與珠海華發的密切關系，相信集團在深耕本地市場同時，可把握內地市場發展機遇。
環衛服務剛需屬性顯著，莊臣控股(01955)估值有上行空間
莊臣控股(01955)作爲香港環境衛生服務供應商的龍頭，多年來與許多政府及非政府部門客戶建立了長期業務關系，自全球疫情爆發，環衛服務的剛需屬性進一步凸顯，莊臣憑借優秀的品牌以及市場認受性，可受惠于行業需求增長。我們預測莊臣將于6月份公布的利潤同比翻五倍，2021/22/23年收入分別爲30.3/41/45億元，利潤分別爲1.4/1.5/1.9億元，參考可比公司2021年預測市盈率均值16x，莊臣控股(01955)估值有上行空間。考慮到莊臣市值較小，我們保守給予莊臣6倍2021年市盈率，對應目標價爲1.74港元，較現股價升幅爲45%。
本文編選自寶新金融，智通財經編輯：李程