智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告，維持華夏視聽教育(01981)“買入”評級，下調2021/22財年核心盈利預測13%/11%，目標價降至8.4港元。
報告中稱，公司高教業務保持穩健增長，主要驅動力有：1)預計2021/22學年總招生人數將達到2.2萬人(同比增26%);2)管理層今年在南京尋找新校區，以期將大學校園容量擴大近40%;3)學費上調：在多年未調整學費後，2021/22學年本科新生綜合學費將同比上調約60%至2.6萬元。盡管近期因疫情在招生人數上面臨挑戰，但國際課程學費仍將同比增22%至12萬元。
該行表示，公司教培業務穩步發展，但進展稍慢于預期藝考培訓。水木源畫室的運營符合預期，已于2021年4月開始並表。該行預計，21財年的總學生人數將達到3500人，目前共有7個中心，總容量爲5000人。公司正在尋找類似于水木源畫室的潛在收購標的，其長期目標是在未來5年內達到近萬名學生的規模。少兒藝術培訓方面，北京3個中心總容量近1000人，將于暑期開課，總體開課速度稍慢于預期。成人藝術培訓方面，公司于2021年1月買斷英皇南廣演藝項目剩余50%的股份，計劃在未來運營其自營的項目。該行對公司培訓業務的增長潛力保持樂觀，但主要由于少兒藝術培訓進展慢于預期，將該業務21/22財年的核心盈利預測下調38%/40%。
招商證券(香港)預計，公司每年的影視作品交付將更加平滑穩定，但由于一些作品交付與該行先前預期不同，該行將21財年影視業務的核心淨利潤下調20%。與去年類似，大部分的業績將于21財年下半年釋放。
報告提到，由于傳媒業務的季節性及培訓業務緩慢進展，該行預計21財年上半年收入將同比下降22%(相比20財年上半年同比下降36%)，但預測21財年上半年核心淨利潤將同比增21%(相比20財年上半年同比下降43%)，主要歸功于高教的盈利增長抵消其他業務的緩慢增長。高教業務仍然是公司的主要業務支撐，貢獻21財年63%的核心淨利潤，以及58%的基于分部加總估值的股權價值。