1078萬，今年高考報考學生數創下曆史新高的新聞，再次成爲近期熱搜上熱議的話題。大學生基數的擴大，也意味着4年後將有更多畢業大學生選擇考研深造來進一步提升個人競爭力。在此市場背景下，研究生考試培訓將更加火熱。除此之外，職場競爭壓力的增大也讓在職研究生教育培訓逐漸成爲成人教育培訓行業中值得挖掘的一條新增長曲線。
作爲國內一家擁有長達18年成人教育經驗的頭部公司，尚德機構(STG.US)經曆過“自考紅利”，再到近年逐漸轉型在職研究生培訓等新業務，今年Q1季度財報或許能讓投資者對公司未來增長潛力有較爲清晰的研判。
業績回暖趨勢顯著
智通財經APP了解到，近期尚德機構公布了其2021年Q1季度財報，關鍵財務指標顯著改善成爲其當期財報亮點。
財報顯示，公司當期淨收入達到6.94億元，同比增長22.9%，創下曆史新高;與此同時，公司毛利潤達到5.88億元，同比增長25.6%，當期毛利率爲85%;此外，公司Q1季度淨虧損爲5330萬元，同比收窄18.7%，環比收窄28%;當季淨虧損率爲7.7%，較2020年同期的11.6%下降近4個百分點。
從以上數據不難看出，關鍵財務指標的改善主要在于公司淨收入水平的穩定提高以及成本優化措施的不斷深化，從而帶動公司整體毛利的提升。
與所有教培同行類似，尚德機構的收入水平與其學員人數緊密挂鈎。智通財經APP了解到，尚德機構之所以能在18年間發展壯大，得益于21世紀初的“自考紅利”。
數據顯示，2003年國內自考報考人次爲1156.2萬，獲得證書人數僅爲70.5萬。近20年的自考平均通過率僅有6.8%，這就給社會機構進行輔導培訓提供了空間。
雖然隨着近10年來國內全日制高等教育供給能力大幅提升，自考學生數大幅下滑，但在2018年仍有544.69萬人次參與自考。作爲行業龍頭的尚德機構當時新生人數便達到42.1萬，占當年報考人次的7.7%。
不過，近年來尚德機構的主要業務正在向研究生考試培訓方向轉型。2020年財報顯示，其自考培訓業務在淨收入中的占比降至66.8%，在新生人數中的占比降至46.2%，創下曆史新低。與此同時，公司當期碩士研究生項目現金收入達到6.33億元，同比增長49.5%;職業資格培訓現金收入則爲4.68億元，同比增長187.1%。
實際上此次Q1季度業績中運營數據體現的正是尚德機構逐漸轉型的延續。數據顯示，當季公司新增學員14.55萬人，同比增長107.6%。也正是新增學員數的大幅增長，帶動了公司收入的增長。財報顯示，其中適合在職研究生的Sunlands碩士學位課程新入學人數同比增長了 72.8%，大大超過了市場增長率，也由此帶動了該課程的總收入同比增長了73.6%。
可以說，在成本保持相對穩定的同時，正是轉型在職研究生培訓讓尚德機構實現盈利水平的提高。
不過值得一提的是，費用過高仍然是尚德機構無法回避的問題。公司Q1季度費用高達6.67億元，較上年同期的5.67億元增長17%。其中銷售費用達到6.06億元，這主要是因爲在2019年和2020年國內在線教育行業競爭趨于激烈，行業營銷成本水漲船高。
實際上，財報中公司表示，在全行業流量成本高企情況下，尚德機構已采取多種方式來降低成本，提高銷售轉化率。一是不斷開發新的課程項目，滿足學員多元化需求，擴大學員基礎;二是發掘已有學員對于新課程的需求;叁是優化既有課程項目質量和服務水平，學員在享受到優質課程服務後，會通過口碑傳播轉介紹給其他潛在學員。此外，公司還在降低運營成本，其中當期管理費用已同比減少52.2%。
降本增效的成果顯然在本季度有所體現。公司Q1季度淨虧損爲5330萬元，同比收窄18.7%，環比收窄28%。
在今年Q1季度，尚德機構體現出的業績回暖趨勢顯著，其中的關鍵便在于業務向在職研究生培訓轉型，而這也是目前國內成人教育行業中爲數不多的潛在藍海市場。
挖掘在職研究生培訓機會
在自考紅利過後，尚德機構顯然已在在職研究生培訓領域挖掘到了其市場潛力，而公司在這一市場的開發程度也將成爲其在未來中長期持續增長的關鍵。
據智通財經APP了解，在職研究生報考在近年來火熱有其市場特殊性。疫情後市場就業壓力加大以及國內各地落戶政策的頒布是促進在職研究生報考的兩大關鍵因素。
2020年，中國人力資源市場信息監測中心在對83個城市的公共就業服務機構市場供求信息進行統計分析後得出結論，2020年城鎮新增就業人數驟降近166萬人至1186萬人。並且與2019年同期相比，2020年第二季度各大行業用人需求大幅減少。其中，租賃和商務服務業同比減少55.6%，住宿和餐飲業同比減少36.1%，房地産業同比減少25.2%。
與此同時，和發達國家經濟起飛時所需專業技術人才比例7%的標准相比，國內專業技術人才缺口達3000萬。因此在就業壓力下，國內研究生擴招屬于大勢所趨，報考人數也已從2016年的177萬人增至2021年的377萬人。
除此之外，近年來國內各地針對碩士研究生的落戶優惠政策也是讓在職研究生市場火熱的重要原因。例如，2020年北京出台了《北京市積分落戶管理辦法》，其中規定：積分落戶申請人在取得國民教育系列及教育部認可的學曆(學位)的，可以獲得相應的落戶積分，研究生學曆並取得碩士學位的同學可以加26分。
因此，結合以上兩大關鍵因素，加上近年來本科學曆含金量下降及經濟結構性調整致就業壓力高企，考研人數或將不斷擴容，以近叁年考研人數CAGR爲19%作爲標准，假設中長期考研人數還有110%的增長空間，對應CAGR7.7%-16%，則考研人數有望達716萬人，以參培率35%預計，中長期考研培訓市場規模可達326億元。
從競爭格局來看，與K12教育賽道不同，目前國內在職研究生培訓市場並沒有一家獨大的局面，相反多數賽道參與者營收還未超過10億元，行業集中度有待進一步提高。
從公司角度，目前多數機構的發展模式爲教研擴張依賴名師，複試及專業課布局受限，尚德機構依靠專業化教師、持續AI研發投入及線上線下相結合等方式切實解決市場痛點，用教學服務彌補市場空白，未來成長空間廣闊。
