蔚來(NIO.US)作爲一家高速增長的中國電動汽車制造商，産品極具吸引力。其BaaS技術爲其産品提供獨特賣點(USP)，可以持續幫助蔚來獲取市場份額。
蔚來目前估值超過600億美元，較此前2021年初峰值低了約40%，反映投資者對電動汽車股票的熱情在下降，包括特斯拉(Tesla)在內的大多數同行也面臨股票下調。
目前很多利好因素已在股價有所反應，且未來對于競爭對手的表現、政策方面對電動車的影響、以及公司在海外市場的拓展情況，仍存在很大的不確定性，因此目前並不是一個很好的買入機會。
但是，對于看好蔚來長期增長前景的投資者，是否可以長期持有公司股票呢?
強交付促使營收成倍增長
衆所周知，蔚來擁有一個極具吸引力的産品組合，包括ES6和ES8 SUV等廣受歡迎的車型。與其他大多數電動汽車公司的不同之處在于蔚來的電池交換技術，消費者僅花幾分鍾即可在電池交換站充滿電。
且目前蔚來的電池交換站目前正在中國各地建設，且蔚來未來計劃在國外推出這項服務，這將成爲公司的獨特賣點，有助于使其産品與大多數同行的産品區別開來，進而擴大市場份額。
2021年蔚來可能會在強勁的交付增長的基礎上實現超過100%的收入增長，此前分析師們一致預期其今年收入將增長130%。在第一季度收入大幅增長480%之後，蔚來預計第二季度的交貨量將增長110%左右。
由此看來，蔚來的增長速度超過了整個電動汽車市場，也超過了特斯拉等同行的增長速度，據分析人士稱，特斯拉今年的增長率將在50%-60%左右，約爲蔚來今年預期增長率的一半。
盡管蔚來的産品在國內市場很受歡迎，但要持續保持高增長，蔚來還得走向國際市場，未來其國際市場營收將成爲股價的強勁推動力。
然而，對于一家公司，甚至一個行業來說，營收增長不一定意味着股價大幅上漲。投資者應該考慮到，與所有汽車公司一樣，蔚來畢竟屬于周期性的、資本密集型的行業，這一行業的顯著特點則爲低利潤率。
蔚來股票長期預測
據大多數分析師估計，蔚來今年的收入將增長100%以上，以2022年爲例，分析師對蔚來的普遍營收預測是87億美元，較2021年一致預期增長了78%，鑒于分析師對2022年營收預計從73億美元到119億美元不等，表明要准確預測蔚來的營收或盈利困難較大。
根據分析師一致預期2022年87億美元爲基礎，假設公司未來四年的收入增速爲行業總增長水平27%的1.5倍，得出蔚來2026年營收達340億美元。
值得一提的是，由于分析師目前預測今年營收將增長110%，明年將增長80%左右，一些讀者可能會認爲，2023-2026年40%的增長率估計過于保守。但鑒于蔚來仍存在同業競爭激烈、政府政策等未知因素和意味着，提前預測五年後的高增長率可能過于樂觀。
340億美元的營收水平，對蔚來的股價意味着什麽?
目前，該股估值爲今年預期銷量的11.6倍，與小鵬(XPEV.US)的估值幾乎完全一致，略低于特斯拉。
展望2022年，目前股價對應預期收入的7倍，而小鵬、特斯拉分別對應預期營收的6倍、7倍。
這似乎折射出一個問題，幾年後電動汽車的平均銷售增長倍數能否達到兩位數增長。
如果將蔚來2026年的收入預期提高3.5倍，這將相當于1190億美元的市值，比目前的市值高出90%。再假設到2026年，其股本再增長20%，達到19億美元，那麽2026年的股票交易價格將爲61美元，這意味着未來五年股票的上漲潛力約爲55%，即每年約爲9%。
按照此保守估值分析，其五年後回報率只能算是穩健，除此之外，蔚來和其他許多電動汽車初創公司一樣，是一家波動性、風險、不確定性高于平均水平的公司。因此，目前蔚來股價並不具備很大的吸引力。
那麽，現在還能買入蔚來股票嗎?一年前10美元的無疑是一個很好的機會，此前67美元的高點無疑是很糟糕的決定，那麽目前40美元的中間價格對于長線投資者而言，或許能獲得穩定回報。
目前分析師一致認爲蔚來目標是59美元，從上文分析來看，短期內要漲到60美元較難實現，對應2021年的預期收入達到18倍，估值過高。不過，拉長時間軸來看是可以實現的。
