智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，目標價調整至15.2港元，較現價有25%的上升空間，調整其未來叁個財年的EPS至0.52/0.61/0.69元。
報告中稱，疫情影響逐漸消退，下半財年銷售快速恢複。公司在疫情前期受到較大的負面影響，但隨着消費回暖，公司的業績也得到逐步恢複，全年收入同比增6.9%至360.09億元。分上下半年財年來看，上半財年(2020年3月-2020年8月)收入同比下滑7%，下半財年(2020年9月-2021年2月)收入同比增21%。
按品牌劃分，占收入比最大的依舊是主力品牌(耐克及阿迪達斯)，占全年收入比爲87.3%，上/下半財年的收入增速分別爲-7%/+20%;其他品牌(包括彪馬、匡威、威富集團品牌、銳步、亞瑟士、鬼冢虎及斯凱奇)占收入比則爲11.8%，上/下半財年的收入增速分別爲8%/+26%。下半財年無論是主力品牌還是其他品牌都有顯著的複蘇，表明消費者對于運動産品的需求也在逐漸恢複。
此外，全年毛利率爲40.8%，同比下滑1.3pp，主要是由于銷售折扣優惠的增加。同時，在有效的費用管控之下，銷售費用率同比降1.8pp至26.8%，管理費用率也同比降0.7pp至3.5%;費用率的下滑超過毛利率的下滑，使得股東應占淨利潤同比增20.3%至27.7億元。
安信國際稱，持續聚焦門店網絡的優化優選去年，公司持續聚焦直營零售實體門店網絡的優化和優選，加快低産和虧損店鋪的關閉工作。截至2021年2月28日，公司已有8006家直營門店，與2020年2月29日相比淨減少389家，毛銷售面積同比增4.1%。從規模上來看，150平方米及以上面積的店鋪占比持續提升，從2020年2月29日的31.7%提升至35.2%，大店占比的提升及單店質量的提升也體現公司對門店的質量的重視。此外，公司也繼續加快推進數字化轉型，並堅持在業務運營中推進和深化科技賦能舉措。通過推進數字化轉型，持續提高公司的運營效率。
報告提到，疫情對上半財年的銷售打擊不小，但下半財年的銷售加速複蘇，使得全年業績依舊實現正增長。公司與耐克、阿迪達斯兩大國際巨頭深度綁定，雖然3月底爆發的棉花事件會影響國際品牌的短期銷售，但事件影響會逐漸消退，長期來看公司依舊會隨着國際巨頭的增長而持續增長。