營收同比增長47.1%，單季GMV同比增長50.7%，活躍買家數同比增長35.2%，履單後毛利提升至9.2%......波奇寵物(BQ.US)在去年Q4季度及全財年出色的經營表現最終被穩健且快速增長的業績所驗證。
近年來，波奇寵物投入産出比效能的顯著增強，離不開公司整合生態鏈和創新模式帶來的運營效率提升，以及技術賦能帶來的消費需求和規模增長。
回顧2021財年Q2和Q3季度，投資者也清晰看到，整體運營效率提升，以及在業務上深耕“線上+線下”布局不斷挖掘用戶價值的策略，已成爲波奇寵物經營水平不斷提高和業績逆勢攀升的關鍵因素。
因此在Q4季度，這個寵物行業的傳統淡季，能否保持運營效率持續提升，能否堅持深耕“線上+線下”布局策略，便成爲投資者判斷波奇寵物後續估值提升空間的重要依據，而波奇寵物也用出色的財報業績給出了肯定的答案。
運營效率持續提升是關鍵
“服務品牌方”，這是波奇寵物近年來一直強調的業務發力點之一。公司之所以能取得經營能力的持續提升和業績的逆勢增長，便在于其擅于發掘和解決品牌方存在的痛點。
智通財經APP了解到，寵物作爲細分的垂直市場，其流量相對精准，而綜合電商的大流量在精准觸達效率較低，導致品牌方經常苦于缺乏對客群的精確把握而面臨“貨找人”的尴尬處境。
作爲國內少有的長期在寵物賽道沉澱並做到覆蓋全産業鏈的生態型平台，波奇寵物憑借橫跨多平台的業務發展模式，手握2500萬注冊用戶和近400萬活躍買家用戶，通過技術賦能爲品牌提供了精准的客群和産品品類匹配，減少了品牌方的交易費用。
這讓波奇在收入曲線增長和毛利顯現方面，相對賽道內同行具備顯著的先發優勢。
財報顯示，2021財年Q4季度，公司營收達到2.3億元(人民幣，單位下同)，同比增長47.1%;2021財年全年，公司營收則達到10.1億元，同比增長31.3%。與此同時，Non-GAAP淨虧損相比去年進一步收窄，隨着Q4履單後毛利創下新高，公司盈利能力明顯提升。
對于寵物用品這種長商品跨度的品類而言，倉儲管理、配送效率是提升用戶購買體驗的核心能力之一。而自身運營效率的提升也是檢驗波奇服務能否被品牌方和市場認可的關鍵。
隨着波奇寵物倉儲管理能力的提升，供應鏈方面的規模效應日益顯著，履約成本持續改善，是此次波奇寵物財報的一大亮點。
財報顯示，2021財年Q4季度，波奇寵物的履約費用爲2400萬元，較上年同期保持一致，但履約費用占當期總營收比重由Q3季度的10.7%持續降至Q4季度的10.4%，相比去年同期的15.3%減少了460個基點。
結合Q3季度財報會中，公司管理層提到的，“將更高效地服務用戶，進一步縮短服務半徑，將考慮在西南地區開設新倉”等舉措，投資者不難看出，繼續優化履約費用並提高用戶體驗，顯然已在Q4季度業績中有明顯體現，並有望在未來持續體現。
得益于履約費用的下降，公司在Q4季度的運營總費用率由去年同期的37.6%下降至35.3%。這意味着投入産出比效能的提升，而這也讓公司履單後毛利穩步增長。數據顯示，2021財年Q4季度，波奇的履單後毛利已達9.2%，實現連續第四個季度穩定提升。
不難看出，此前對波奇的財報預測現已得到一一驗證。實際上，在波奇實現經營水平不斷提高以及業績不斷攀升的背後，是其將用戶流量的勢能高效轉化爲平台變現的動能。
深入挖掘用戶價值 實現規模化增長
在用戶驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用戶增長即代表了未來高成長性，而用戶價值的持續挖掘則代表了不斷攀升的盈利預期。通過出色運營高效挖掘用戶價值，從而帶來平台的長期成長性，正是波奇寵物內在價值的集中體現。
從此次財報收入結構上看，波奇自營電商的收入同比增長要高于第叁方，說明用戶對平台的認可度在提升，更願意通過波奇的自有渠道消費。波奇大力發展自營業務，前期會帶來毛利率的降低，但同時也帶來了高用戶體驗和高用戶忠誠度。
數據顯示，波奇寵物在2021財年活躍用戶數和單用戶消費均實現顯著增長。2021財年，波奇寵物活躍買家人數同比增加17.4%，達到380萬人;其中Q4季度活躍買家同比增速爲35.2%，創下曆史增速新高。
在活躍買家人數增長的同時，單用戶消費也同步增加：2021財年，波奇寵物ARPU同比上漲33.2%，達到634.8元。這實現連續2個財年單個用戶價值的穩步增長，也顯示出平台用戶黏性的增強和服務價值正穩定提升。
隨着寵物市場進入發展更快的增量時代，流量增長的平台品牌虹吸效應將愈加明顯。在這一市場背景下，成熟的産品矩陣和內容生態以及精細化的流量運營體系，再次賦予了波奇以更高的價值，讓公司的成長空間有了進一步提升的可能。
深耕“線上+線下”市場 打開中長期上升空間
關于波奇寵物的上升空間，公司首席戰略官在業績會的一段表述值得重視：從長期看，波奇寵物希望憑借自身強大的數據庫、供應鏈以及品牌，來建立一個完整的生態。
現階段國內寵物市場依然較爲分散，亟需專業度高的生態平台去推動行業的整體發展。因此，波奇寵物一直在全渠道和多領域發力，加速“線上+線下”市場布局。
智通財經APP了解到，在線上市場方面，今年4月底，波奇宣布與快手合作，進一步推動寵物內容及電商生態建設。
根據雙方達成的共識，波奇寵物和快手將分別基于前者在生産制造、醫藥研發、自有品牌、波奇會員、人員培訓、萌寵MCN運營等全寵物産業鏈布局，以及後者強大的數據分析能力和用戶基礎，在萌寵內容發展、“科學養寵”教育、MCN達人扶持、寵物品牌入駐、供應鏈對接等方面開展合作。
在寵物垂類市場，波奇素來具有豐富線上資源和私域流量的穩固先發優勢。本次和快手的合作無疑是着眼將來的布局，在推進用戶教育、挖掘用戶價值、培育市場環境方面有着更加長遠的意義。
實際上，與快手合作只是近年來波奇大力發展線上渠道的一個縮影。
目前目前波奇寵物在淘寶、京東、拼多多等國內頭部綜合電商平台上均有開店，同時也自建了PC端波奇網、波奇寵物APP，並在微信上推出了波奇商城、波奇拼團等小程序。憑借其優質全媒體矩陣，波奇寵物當前社區注冊用戶已達2500萬。
除了加速線上運營外，波奇寵物還在深化線下布局，通過進一步的市場教育加速線上流量轉化。
智通財經APP了解到，在寵物賽道，從提升用戶黏性和構築一體式服務閉環來說，線下店的觸達有不可替代的作用。而這也是波奇布局的重心之一。
5月1日，波奇的首家線下直營店于上海市靜安大融城正式開業。實際上，波奇寵物此前合作的實體店已經覆蓋全國超250個城市，平台已與超15000家寵物門店、寵物醫院建立了合作關系。但隨着直營店的布局展開，波奇寵物向市場傳達出進一步提升服務價值、改善用戶體驗的信息。
隨着未來波奇寵物進一步增強在線上和線下的商業布局，其服務與生態建設勢必步入新的階段。屆時波奇也將迎來全面的估值增長期，充分享受行業龍頭股的估值溢價。