智通財經APP獲悉，小摩發布研究報告稱，去中心化的商業模式爲商家提供更高效節約成本的獲客方式，並賦能商家掌握私域數據、管理客戶關系，具有強大的吸引力。微盟集團(02013)抓住了機會在過去五年中實現了10倍收入增長。小摩首予公司“增持”評級，目標價22港元。
報告中稱，微盟成爲去中心化模式領域領先的SaaS和營銷服務商之一。預計趁着産業東風，結合微盟集團在優質大型客戶滲透方面取得的進展(相對于過去專注于中小型企業)，微盟集團收入在2020-25年期間有望實現30%的穩定年複合增長率，SaaS收入將以更快的49%年複合增長率增長。強勁的2021年第一季度業績證實了微盟集團業務轉型的穩健進展(訂閱收入/付費商戶同比增長100%/22%)，並將帶來股價的優異表現。
小摩認爲，微盟集團將在規模龐大、快速增長的市場中處于有利地位。2020年微信電商GMV翻了一番，達到1.6萬億。預計其五年複合年增長率爲39%，到2025年將達到人民幣8.3萬億，占中國零售總額的約14%。這將爲第叁方服務商創造880億元人民幣的收入機會，轉化爲500億美元的市值潛力(基于15%的淨利率和25倍市盈率)，作爲微信領先的SaaS服務商和騰訊社交廣告最大的廣告代理商，微盟應充分受益于這一長期增長機會。
報告提到，微盟集團大客化將進一步擴展市場空間，提高單客經濟。小摩表示，微盟集團大客化戰略推進順利，大型商家産生更好的經濟效益、更高的ARPU和留存率。微盟集團大客戶的LTV/CAC(生命周期價值/客戶獲取成本)比率可能達到7-10倍。大客戶在2020年貢獻了約20%的訂閱方案收入。小摩預計微盟集團將提高這一比例，2025年將達到50%。