火窩店呷哺呷哺(SEHK:520)早前突然怒炒行政總裁，拖累股價急挫，而自2月高見27.15元後以來，股價已累跌超過6成。股價低走除了突然換帥，更關鍵是公司去年業務奇差所致，當前撈底與否，當然要看生意能否反彈才是關鍵。
呷哺呷哺於5月21日開市前發公告，由於集團若干子品牌的表現未能達致董事會預期，故解任趙怡作為集團行政總裁之職務，由主席賀光啓接任，於5月20日起生效。
值得留意是，公司近年主要增長引擎、旗下品牌湊湊火鍋行政總裁張振緯亦已於4月辭任，湊湊火鍋佔2020年公司31%銷售額，接連有高管離職，導致公司股價暴跌，而背後導火線是去年業績大倒退所致。
換帥背後原因撲朔 受累疫情，呷哺呷哺去年只賺183.7萬元人民幣，按年大跌99.36%(2019年同期純利2.88億元人民幣)，折合每股盈利17分人民幣。疫情之下仍能免於虧蝕看似已算合格，然而對比火窩龍頭海底撈(SEHK:6862)按年少賺86.8%，以及九毛九(SEHK:9922)少賺僅24.5%而言，表現則明顯被比下去。
不過，由於去年突如其來的疫情衝擊，即使表現跑輸同業，管理層儘管要問責，亦未至於需要辭退換人，且通告用詞與一般上市公司換舵手顯然辛辣直接得多，其中管理層之間的矛盾自然會引起投資者憂慮，也是股價接連急挫的主要原因。
撇除無從考證的辭退原因（假設離職高管並無涉及任何不當行為），投資者應聚焦公司前景是否能夠因換帥而得到改善。內媒引述賀光啟表示，人事變動最主要原因是為集團長遠發展，首要任務就是整合集團資源，改善後台業務，品牌的會員系統、研發、IP等都沒有完全打通，研發團隊不同品牌有不同的供應商。
其次是將繼續優化自身的產品和門店類型，不同的店型仍將繼續，年內還會開放內部加盟合夥制，簡單而言就是為中層管理人員提供更優厚的分紅政策，以刺激工作效率。上述措施都是正常操作，暫時所見改革計劃未見特別亮點。
改革計劃無驚喜 至於管理層空缺問題，兼任CEO的賀光啓從事餐飲行業的經驗超過20年，重申自己只是短期接管，並會培養新人接班。
據報道，原湊湊開發部總裁已調任至集團，同時負責湊湊和呷哺兩個品牌，原湊湊負責研發的副總裁也已經晉升至集團層面，負責湊湊和呷哺的研發，目的是將湊湊的經驗複製到呷哺，打造新受歡迎產品。新扎職管理層能否勝任，相信需要時間印證。
事實上，新人事帶來的變革能否成功存在不確定性，然而有一個利好因素是較明確的，就是內地復甦勢頭持續。呷哺呷哺無疑面對內地餐飲業的競爭越來越激烈，但同時中國經濟也快速復甦，市場大餅也是越做越大。
公司從中低端火窩餐飲升級拓展至中高檔業務，雖與海底撈等存在直接競爭，但由於市場巨大，各自仍有很高發展空間。高盛報告指，管理層對今年新開店指引數目為70間，媒體報道指，截至5月下旬僅新增20間，可能全年新店數目或不達標，不過在疫後經濟重啟下，投資者應該更關注現有店鋪的同店銷售復甦情況，看看公司有否從中改善門店組合。
結語 彭博綜合券商預測，公司今年經調整後每股盈利為0.457元人民幣，預測市盈率為17.8倍，2022年預測市盈率為14倍，較海底撈及九毛九今年預測市盈率54倍及79倍要低得多。
不過公司接連有高管離職背後原因撲朔，加上暫時所知的改革計劃並不特別，會否帶來新氣象需時印證，投資者若入市撈低，亦應保持一定戒心。
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